汽车及汽车零部件行业周报：S9带动华为新车周期再起，低空机器人持续发力

本周行业重要变化： 1）锂电：8月9日，氢氧化锂报价7.71万元/吨，较上周下降0.45%；碳酸锂报价8.10万元/吨，较上周下降1.82%。 2）整车：7月乘用车零售172万辆，同/环比-2.8%/-2.6%，累计1155.6万辆，同比+2.3%；电车零售87.8万辆，同 /环比+36.9%/+2.8%，累计498万辆，同比+33.7%。 核心观点： 新车型：享界S9定价超预期，华为新车周期再起。享界S9定位为大型行政级轿车，售价39.98-44.98万元，定价超预期。S9爆款高度确定：1）市场尚为蓝海市场，空间巨大；2）华为品牌力加持；3）定价低于预期5万元。24年在 技术+品牌加持下，华为将开启新一轮新车周期。持续建议关注华为智选及相关车企。 出海：春风动力发布股票期权激励，充分调动员工积极性。8月6日公司发布股票激励，行权价106元，低于当日收盘价17%；24-26年考核下限分别为140亿/165亿/200亿，同比增速16%/18%/21%，三年CAGR为18.2%；股权激励彰显管理层对公司未来发展信心，有利于留住核心技术管理人才以实现两轮四轮稳健增长，持续推荐。 低空经济：1）小鹏汇天获1.5亿美元B1轮融资，Q4开启“陆地航母”预售。公司创新车机分体式飞行汽车，已成功签约近60个飞行营地，包含通航机场、景区、文旅小镇、城市郊区等各种类型，为用户提供安全、合规的飞行空间。2）8月7日，浙江省人民政府印发《关于高水平建设民航强省打造低空经济发展高地的若干意见》，此次《意见》政策力度空前，目标确立清晰，责任划分明确。政策包含总体目标、低空基建、产业链、下游应用、财政支持、各单位 职责划分等多方面，实现低空经济的全要素覆盖，且细节充分。低空政策持续加码，行业订单落地有望加速到来。 机器人：Figure02硬件&小脑&大脑总体提升，入场测试符合预期。8月6日Figure02如期亮相，相比01在人工智能、运算、电池、传感器和执行器等关键技术实现了进步，细节看出机器人大腿有多处划痕，推测测试过程中有多次摔倒，稳定性能力和工作速度预计为重点提升方向之二；总体运动能力与特斯拉二代处于类似水平，国内多家公司24- 25年也在工厂工位测试替代人工；因机器人可以24小时无休多场景工作，后续替代人工将有较大可能性，静待花开。 投资建议 我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化（国际化的供需和竞争格局好）两大方向。（1）整车：整车展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注首尾两端比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。（2）汽零：我们认为，优胜劣汰是汽零赛道未来几年的主旋律，长期推进格局好的龙头公司，重点关注福耀玻璃、星宇股份、三大国产替代赛道。同时，我们应该看到一个趋势：随着汽车研发周期的缩短和成本要求的提高，供应链垂直和横向一体化趋势明确，重点关注品类扩张能力强的龙头公司。（3）电池端：以旧换新对电车支持力度和偏向性明显，电车销量有望进一步超预期，我们前期按照国金电池投资时钟，已将“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率提升”，投资建议从关注高成本差异赛道的龙头宁德时代等，修正为：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、电池等。同时关注板块具备“固收+”属性公司。 （4）机器人：我们预计24H2有望迎来定点释放，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展是主要边际方向。（5）低空经济：低空政策持续加码，行业订单落地有望加速到来，建议持续关注。 本周重要行业事件 Figure02发布，享界S9发布，春风动力发布股权激励，小鹏汇天获1.5亿美元B1轮融资，浙江省发布低空经济相关 《意见》，SNE发布1H24全球动力电池装车数据，全球首款18650钾离子电池问世。 风险提示 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型3 1.1国内：7月乘用车市场表现符合预期，关注整车板块结构性机会31.2新车型：享界S9定价超预期，边际角度持续建议关注华为产业链3 二、龙头企业及产业链4 2.1龙头公司及产业链事件点评42.2电池产业链价格4 三、国产替代&出海7 3.1电池及材料出海：恩捷股份匈牙利一期建设完成，贝特瑞印尼工厂投运73.2春风动力：发布股票期权激励，充分调动员工积极性8 四、新技术8 4.1钾离子电池：全球首款18650钾离子电池问世84.2大圆柱电池：LG新能源&三星SDI加速4680电池量产8 五、低空经济9 5.1小鹏汇天获1.5亿美元B1轮融资，Q4开启“陆地航母”预售9 5.28月7日，浙江省人民政府印发《关于高水平建设民航强省打造低空经济发展高地的若干意见》。9 六、机器人10 6.1人形机器人跟踪：Figure02硬件&小脑&大脑总体提升，入场测试符合预期10 七、投资建议10八、风险提示11 图表目录 图表1：享界S9外观4图表2：享界S9内饰4图表3：MB钴报价（美元/磅）5图表4：锂盐报价（万元/吨）5图表5：三元材料价格（万元/吨）5图表6：负极材料价格（万元/吨）6图表7：负极石墨化价格（万元/吨）6图表8：六氟磷酸锂均价（万元/吨）6图表9：三元电池电解液均价（万元/吨）6图表10：国产中端9um/湿法均价（元/平米）7图表11：方形动力电池价格（元/wh）7 一、终端：销量、市场动态及新车型 1.1国内：7月乘用车市场表现符合预期，关注整车板块结构性机会事件：8月8日，乘联会发布7月乘用车销量： 1、总量：7月狭义乘用车批售196.5万辆，同/环比-4.9%/-9.4%，累计1371.4万辆，同比+4.4%；零售172万辆，同 /环比-2.8%/-2.6%，累计1155.6万辆，同比+2.3%； 2、电车：7月电车批售94.5万辆，同/环比+27.6%/-3.6%，累计556.2万辆，同比+29.8%；零售87.8万辆，同/环比 +36.9%/+2.8%，累计498万辆，同比+33.7%；本月电车零售渗透率51.0%。 3、出口：7月乘用车出口（含整车与CKD）37.6万辆，同/环比+20%/0%；累计出口261.9万辆，同比+31%。点评：淡是表象，结构上亮点仍在： 1、总量整体符合预期。7-8月系车市常规淡季，叠加市场需求较弱、23年同期基数较高等因素，销量相对Q2走势平稳，考虑目前市场对24年汽车消费的波动已有充分预期，我们认为7月销量符合预期。我们预计H2市场走势仍将保持平稳，全年零售总量维持稳定。我们认为，当前国内零售最大矛盾在于市场需求，建议从供给与需求两端关注市场边际催化： 1）供给侧：电车新车批量上市。H1受市场价格战扰动，车企新车发布延迟较多，新车供给走弱。Q3起新势力、华为系、比亚迪新车密集发布上市，贡献边际增量。 2）需求侧：关注“以旧换新”政策落地兑现&厂商优惠。7月政策提升补贴额度，一定幅度上有望刺激需求释放，但考虑现有国三汽车保有量及持有者购买力问题，需静待报废量增长；此外，金九银十将至，预计燃油车/电车消费在主机厂优惠落地的刺激下将有所恢复，销量预计维持稳定。 2、结构性看超预期机会仍在：此前市场忧虑市场需求及全年总量，形成8月以来对整车板块的错杀，目前看： 1）出口是24年整车最大贝塔。目前受关税壁垒等要素影响，6月起整车出口出现短期波动，但主机厂出海布局仍是超预期的，伴随新市场开拓出口仍将恢复强势，长期仍向好。我们预计全年乘用车出口量仍将维持强势，带动全年批售正增长。 2）电车渗透率持续超预期。本月电车零售渗透率超50%，增速维持稳健，伴随H2大批新车的集中上市，行业及各车企销量或有超预期演绎的机会。 投资建议：我们反复强调，格局是汽车板块股价第一驱动因子。我们持续看好竞争格局好的赛道龙头以及国际化两大方向。其中整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国际市场正在崛起，关注合资模式的零跑以及吉利等。 1.2新车型：享界S9定价超预期，边际角度持续建议关注华为产业链 事件：8月6日，华为召开全场景发布会，正式发布享界S9并开启M7pro版预售。 1）享界S9：定位为大型行政级轿车，市场竞品主要为奥迪A6/奔驰E级/宝马5系/蔚来ET7等。车身尺寸 5160/1987/1486mm，轴距3050mm，Max/Ultra售价分别为39.98/44.98万元，即日开始交付，定价超预期。 2）问界M7Pro：外观内饰全面升级，同时升级ADS3.0基础版，8月26日正式上市，即日开启小定。点评： 1、S9爆款高度确定：1）市场尚为蓝海市场，空间巨大：目前30万以上轿车市场月销在8-11万辆之间，其中电车仅 1.3+万辆，渗透率约16%，远低于市场45%+的平均水平；主流竞品奥迪A6/奔驰E级/宝马5系6月销量1.7/1.5/0.8万辆，总月销4万辆。目前市场缺乏电车竞品，主流产品仅有蔚来ET7等，竞争较弱。 2）华为品牌力加持。华为智选的成功很大一部分在于其品牌力，高端市场对品牌调性的要求陡增，华为自身在高端消费电子耕耘已久，品牌力相对BBA并不逊色。同时新车在智驾、舒适配置和底盘配置均有明显优势，产品力出色。参考此前问界M9及小米SU7表现，品牌加持下爆款高度确定。 3）定价超预期。市场此前参考M9及预售价，预期在45-55万之间，本次定价40-45万元，超预期，性价比远高于同类竞品。 2、华为新车周期再起。24-25年是华为智选车新车大年，后续与赛力斯、江淮、北汽、奇瑞均有新车上市，成长性高度确定。 投资建议：整车格局展现出明显的微笑曲线效应，15万以下和40万以上价格带市场格局最好，关注比亚迪、华为等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。24年在技术+品牌加持下，华为将开启新一轮新车周期。持续重点建议关注华为智选及相关车企。 图表1：享界S9外观 图表2：享界S9内饰 来源：华为官网，国金证券研究所 来源：华为官网，国金证券研究所 二、龙头企业及产业链 2.1龙头公司及产业链事件点评 2.1.1SNE全球6月动力电池装车数据点评：同环比保持增长，内资势头强劲 1、8月7日，SNE发布1H24全球动力电池装车数据，1H24全球动力电池装车总量达364.6GWh，YoY+19.8%。2024年 6月全球动力电池装车总量达79.2GWh，YoY+18.7%，QoQ+14.5%。 2、海外企业：受全球市场电动汽车需求影响较大，市场份额下滑。 松下/LG/SK/三星1H24合计装机96.8GWh，YoY+0.4%，市占率26.6%，YoY+5.8pct；2024年6月合计装机19.9GWh，YoY0%，QoQ+1.53%。其中，松下1H24装车量16.2GWh，YoY-25.1%，市占率4.4%，YoY-2.9pct，主要原因是特斯拉Model3因向改款版本转型而销售放缓。LGES1H24装车量46.9GWh，YoY+5.7%，市占率12.9%，YoY-2.0pct，主要受到欧洲工厂开工率下降及主要整车厂电动化进程放缓的影响。 3、内资企业：国内电动汽车市场销量稳定，保持增长趋势。 1H24全球出货前十电池厂中中国电池企业（CATL\BYD\CALB\EVE\国轩\欣旺达）合计装机236.2GWh，YoY+28.8%，市占率64.9%，YoY+3.2pct；2024年6月合计装机52.0GWh，YoY-42.2%。1H24除国轩高科市占率下降0.1pct外，国内企业市占率全面提升，均增长了0-2.5pct。宁德时代1H24装车量137.7GWh，YoY+29.5%，市占率37.8%，YoY+2.1pct，主要原因为