聚烯烃周报：基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态
聚烯烃周报 基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：02088818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月14日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体看，平衡表仍维持宽松状态，下游接货不畅可能增加盘面下行风险。聚烯烃市场面临供需两淡压力，叠加宏观弱势拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势，仅供参考。风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，宏观持续强预期等。 目前单边建议PP和LL空单谨慎持有，PP05上方压力给到给到77507800；LL05上方压力预计83008350；LP05价差中长期仍有走阔可能；MTO和PDH观望为主仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 不同原料聚乙烯利润走势整体呈下跌趋势，五类工艺中油制、乙烯制和乙烷制利润环比下跌幅度大，分别环比下跌377元吨至246元吨、下跌120元吨至100元吨及下降458元吨至396元吨；煤制和甲醇制利润环比增加，煤制利润环比窄幅376至801元吨，甲醇制利润环比上涨190元吨至220元吨；其中，油制利润由正转负。 油制成本支撑或有增强，OPEC减产叠加地缘不稳定利好，油价存小涨空间。丙烷及甲醇因需求放缓，市场存下跌趋势，成本支撑松动。丙烯制成本支撑相对稳定。 生产端 聚乙烯产量5396万吨，较上周增加063万吨。其中华中地区产量跌幅较大，在4309，东北地区涨幅较大，在2216。近期临时停车装置较多，低级预售资源后，市场现货压力增加有限，而历年来1月检修装置均较少，检修损失量在819万吨，2024年1月检修损失量预计在15万吨，已属于偏高水平。 供应端预计继续增量，供应端变量集中于检修损失量及新增扩能变化。预计下周检修损失量因部分计划检修取消，检修损失量将下降；1月除去广东石化仍有90万吨新增扩能计划，广东石化20万吨年聚丙烯装置1月初已投产，安徽天大15万吨年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨年聚丙烯装置。 进出口 预计2023年12月我国聚乙烯进口总量在11624万吨左右，环比11月变化298万吨。LLDPE进口量预计在4094万吨左右，环比11月变化105万吨。 11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10左右；出口量预计在95万吨附近，环比下滑15左右。 库存端 生产企业样本库存量：4197万吨，较上期涨364万吨，环比涨950，库存趋势维持涨势。 PP商业库存环比上期414，其中生产企业总库存环比300；样本贸易商库存环比940；样本港口仓库库存环比338。分品种库存来看，拉丝级库存环比761；纤维级库存环比066。 需求端 聚乙烯下游各行业整体开工率较上周006，下周预计046。下游开工率虽维持止跌，但是观望气氛较浓，买跌不买涨，仅低价吸引力较强。 下游消费疲态延续，下游节前订单偏弱，多数企业节前放假计划提前，导致终端补仓有限。注塑类、包装类与春节礼盒包装相关需求略好，年底企业资金回笼限制货源流通力度。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周295；BOPP样本企业原料库存天数较上周913。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡 数据来源：Wind，文华财经6 9000 8500 8000 7500 9000 8388 8102 7912 8051 8033 8044 7861 7817 7279 6806 8500 8000 7500 8374 8301 8111 8189 7400 7538 7278 7311 7327 7411 6558 70007000 6500 6500 6000 6000 5500 5500 热点聚焦：成本端对于聚烯烃盘面支撑力度不大 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 短期市场来看，需求持续疲软，聚丙烯上行乏力，市场或弱势整理。沙特再次强调支持稳定原油市场的努力，下周国际油价或持续震荡，需求层面的弱势对油价反弹的制约明显，偏弱氛围尚难全面改善。近期冷空气影响较小，全国大部分地区延续回暖迹象，电厂日耗呈现震荡走低态势，动力煤价格或回落。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。 5000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5000 7 价格和比价 LP价差在远月合约呈现扩大趋势 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 500 1000 1500 PP与LL主力连续基差变动差异 300 2000 0 2000 4000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 LLPP价差 LLPP现货价差 PP基差 LL基差 9 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 500 12月24日 500 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 1月1日 LV价差近期平稳 4000 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 2019年 3月14日 3月22日 3月30日 4月7日 4月15日 2020年 4月23日 5月1日 5月9日 5月17日 5月25日 2021年 6月2日 6月10日 6月18日 期现价格差异近期又呈现走阔 1000 6月26日 7月4日 2022年 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 2023年 8月21日 8月29日 9月6日 9月14日 9月22日 2024年 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 200 100 0 100 200 300 400 12月27日 1000 500 0 500 1000 1500 1500 1000 500 0 500 1000 1500 800 600 400 200 0 200 400 600 800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 PP跨月价差变动情况： 0105合约价差变化 0509合约价差变化 0901合约价差变化 日期 期货收盘价活跃合约聚丙烯 期货收盘价1月交割连续聚丙烯 期货收盘价5月交割连续聚丙烯 期货收盘价9月交割连续聚丙烯 10 2024112 7266 7236 7266 7276 2024111 7247 7230 7247 7265 2024110 7209 7200 7209 7228 202419 7317 7275 7317 7334 202418 7312 7296 7312 7329 202415 7377 7331 7377 7395 600 400 200 0 200 400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 600 500 400 300 200 100 0 100 200 300 400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 500 400 200 0 200 400 600 800 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2022年2023年2024年 LL跨月价差变动情况： 0105合约价差变化 0509合约价差变化 0901合约价差变化 指标名称 期货收盘价活跃合约线型低密度聚乙烯LLDPE 期货收盘价1月交割连续线型低密度聚乙烯 期货收盘价5月交割连续线型低密度聚乙烯 期货收盘价9月交割连续线型低密度聚乙烯 2024112 8027 7895 8027 7997 2024111 8007 7899 8007 7982 2024110 7961 7839 7961 7946 202419 8025 7930 8025 8013 202418 8065 7931 8065 8052 202415 8127 7920 8127 8109 11 广东石化20万吨放量生产，前期检修装置陆续恢复，检损量较上周下降2224，供应端压力逐步增加。需求端来看，伴随价格回落下游采购意向较高，年后点价成交较好，在价格上构筑阶段性盘整平台。 PP：供应端仍有新增投产计划，但下游备货基本完成 25 20 1月2日 2月7日3月14日4月18日5月24日 2022年 6月28日8月2日 2023年 9月6日 2024年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 12 10月16日11月20日12月25日 1月1日 1月13日 1月25日 2月5日 2月17日 2月28日 3月11日 3月22日 4月2日 4月14日 4月24日 5月6日 5月17日 5月28日 6月9日 6月19日 7月1日 7月12日 7月23日 8月4日 8月14日 8月26日
