聚烯烃周报：基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态

聚烯烃周报 基本面仍然偏弱运行，预计短期盘面维持低位震荡状态 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年1月14日 品种观点 品种 主要观点 本周策略 聚烯烃 整体看，平衡表仍维持宽松状态，下游接货不畅可能增加盘面下行风险。聚烯烃市场面临供需两淡压力，叠加宏观弱势拖累，终端制造业年前提前停工增加，市场需求压力凸显。前期检修利好也难以抵抗多空压力，市场盈利机制难维持，投机离场增多，空头压制凸显。预计长线市场存在弱势偏下走势，仅供参考。风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，宏观持续强预期等。 目前单边建议PP和LL空单谨慎持有，PP05上方压力给到给到[7750,7800]；LL05上方压力预计[8300.8350]；LP05价差中长期仍有走阔可能；MTO和PDH观望为主仅供参考。 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响 基本面指标 LL PP 成本端 不同原料聚乙烯利润走势整体呈下跌趋势，五类工艺中油制、乙烯制和乙烷制利润环比下跌幅度大，分别环比下跌377元/吨至-246元/吨、下跌120元/吨至100元/吨及下降458元/吨至396元/吨；煤制和甲醇制利润环比增加，煤制利润环比窄幅+3.76%至801元/吨，甲醇制利润环比上涨190元/吨至220元/吨；其中，油制利润由正转负。 油制成本支撑或有增强，OPEC+减产叠加地缘不稳定利好，油价存小涨空间。丙烷及甲醇因需求放缓，市场存下跌趋势，成本支撑松动。丙烯制成本支撑相对稳定。 生产端 聚乙烯产量53.96万吨，较上周增加0.63万吨。其中华中地区产量跌幅较大，在43.09%，东北地区涨幅较大，在22.16%。近期临时停车装置较多，低级预售资源后，市场现货压力增加有限，而历年来1月检修装置均较少，检修损失量在8-19万吨，2024年1月检修损失量预计在15万吨，已属于偏高水平。 供应端预计继续增量，供应端变量集中于检修损失量及新增扩能变化。预计下周检修损失量因部分计划检修取消，检修损失量将下降；1月除去广东石化仍有90万吨新增扩能计划，广东石化20万吨/年聚丙烯装置1月初已投产，安徽天大15万吨/年聚丙烯装置、惠州立拓新材料有限公司30万吨/年聚丙烯装置、泉州国亨45万吨/年聚丙烯装置。 进出口 预计2023年12月我国聚乙烯进口总量在116.24万吨左右，环比11月变化-2.98万吨。LLDPE进口量预计在40.94万吨左右，环比11月变化-1.05万吨。 11月，中国聚丙烯进口量预计在31万吨附近，环比下滑10%左右；出口量预计在9.5万吨附近，环比下滑15%左右。 库存端 生产企业样本库存量：41.97万吨，较上期涨3.64万吨，环比涨9.50%，库存趋势维持涨势。 PP商业库存环比上期-4.14%，其中生产企业总库存环比-3.00%；样本贸易商库存环比-9.40%；样本港口仓库库存环比-3.38%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-7.61%；纤维级库存环比-0.66%。 需求端 聚乙烯下游各行业整体开工率较上周+0.06%，下周预计+0.46%。下游开工率虽维持止跌，但是观望气氛较浓，买跌不买涨，仅低价吸引力较强。 下游消费疲态延续，下游节前订单偏弱，多数企业节前放假计划提前，导致终端补仓有限。注塑类、包装类与春节礼盒包装相关需求略好，年底企业资金回笼限制货源流通力度。塑编数据显示，塑编样本中大型企业原料库存天数较上周+2.95%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+9.13%。 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理5 聚烯烃期价：基本面仍表现偏弱，盘面预计维持弱势震荡 数据来源：Wind，文华财经6 9,000 8,500 8,000 7,500 9,000 8388 8102 7912 8051 8033 8044 7861 7817 7279 6806 8,500 8,000 7,500 8374 8301 8111 8189 7400 7538 7278 7311 7327 7411 6558 7,0007,000 6,500 6,500 6,000 6,000 5,500 5,500 热点聚焦：成本端对于聚烯烃盘面支撑力度不大 PP端期现价格和成本对比 LL端期现价格和成本对比 短期市场来看，需求持续疲软，聚丙烯上行乏力，市场或弱势整理。沙特再次强调支持稳定原油市场的努力，下周国际油价或持续震荡，需求层面的弱势对油价反弹的制约明显，偏弱氛围尚难全面改善。近期冷空气影响较小，全国大部分地区延续回暖迹象，电厂日耗呈现震荡走低态势，动力煤价格或回落。预计油制PP利润小幅下滑，煤制PP利润小幅修复。 5,000 基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 5,000 7 价格和比价 L-P价差在远月合约呈现扩大趋势 LL与PP主力合约价差变动情况 1000 500 0 -500 -1000 -1500 PP与LL主力连续基差变动差异 300 2000 0 -2000 -4000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 LL-PP价差 LL-PP现货价差 PP基差 LL基差 9 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 500 0 -500 12月24日 -500 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1月1日 L-V价差近期平稳 4000 1月9日 1月17日 1月25日 2月2日 2月10日 2月18日 2月26日 3月6日 2019年 3月14日 3月22日 3月30日 4月7日 4月15日 2020年 4月23日 5月1日 5月9日 5月17日 5月25日 2021年 6月2日 6月10日 6月18日 期现价格差异近期又呈现走阔 1,000 6月26日 7月4日 2022年 7月12日 7月20日 7月28日 8月5日 8月13日 2023年 8月21日 8月29日 9月6日 9月14日 9月22日 2024年 9月30日 10月8日 10月16日 10月24日 11月1日 11月9日 11月17日 11月25日 12月3日 12月11日 12月19日 200 100 0 -100 -200 -300 -400 12月27日 1000 500 0 -500 -1000 -1500 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -1000 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 PP跨月价差变动情况： 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 日期 期货收盘价(活跃合约):聚丙烯 期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯 期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯 10 2024/1/12 7,266 7,236 7,266 7,276 2024/1/11 7,247 7,230 7,247 7,265 2024/1/10 7,209 7,200 7,209 7,228 2024/1/9 7,317 7,275 7,317 7,334 2024/1/8 7,312 7,296 7,312 7,329 2024/1/5 7,377 7,331 7,377 7,395 600 400 200 0 -200 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 -500 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月10日 3月27日 4月13日 4月30日 5月17日 6月3日 6月20日 7月7日 7月24日 8月10日 8月27日 9月13日 9月30日 10月17日 11月3日 11月20日 12月7日 12月24日 2022年2023年2024年 LL跨月价差变动情况： 01-05合约价差变化 05-09合约价差变化 09-01合约价差变化 指标名称 期货收盘价(活跃合约):线型低密度聚乙烯(LLDPE) 期货收盘价(1月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(5月交割连续):线型低密度聚乙烯 期货收盘价(9月交割连续):线型低密度聚乙烯 2024/1/12 8,027 7,895 8,027 7,997 2024/1/11 8,007 7,899 8,007 7,982 2024/1/10 7,961 7,839 7,961 7,946 2024/1/9 8,025 7,930 8,025 8,013 2024/1/8 8,065 7,931 8,065 8,052 2024/1/5 8,127 7,920 8,127 8,109 11 广东石化20万吨放量生产，前期检修装置陆续恢复，检损量较上周下降22.24%，供应端压力逐步增加。需求端来看，伴随价格回落下游采购意向较高，年后点价成交较好，在价格上构筑阶段性盘整平台。 PP：供应端仍有新增投产计划，但下游备货基