粕类月报：供应宽松 粕类震荡下跌

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 证监许可【2012】1087号 姚战旗 F0205601Z0000286 13609351809 445012260@qq.com 2024年8月1日星期四 【】 2024年7月豆粕期价在美豆大跌、进口大豆大量到港的压力下大幅下跌。全月豆粕加权下跌8.05%，以3082报收；菜粕加权下跌7.80%，以2423报收。国际市场上，美豆下跌7.42% ，以1023.50报收，美豆粉下跌6.01%，以315.80报收。 7月供需报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为 4.2185亿吨(6月预估为4.2226亿吨)，期末存预估为12776万吨(6月预估为12790万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9541亿吨(6月预估为3.9591亿吨)，期末存预估为11125万吨(6月预估为11107万吨)。 豆粕自5月24日上摸3638高点以后，在各种利空的打压下一路下行，期价已下行至年初低点附近。国际上因美国天气适宜美豆的生长，美豆持续下跌至1000美分大关一线，美豆能否止跌是国内豆粕是否见底的前提。USDA报告利空打压美豆，美豆整体优良率处于历史高位也打压美豆的炒作信心。巴西大豆贴水小幅下降，国内由于受到外盘的冲击，盘面下跌的幅度更大，榨利环比恶化。国内近月供应大，提货积极性较差，豆粕持续累库，短期看不到去库的转折点，情绪悲观。整体而言，豆粕期价在美豆没有有效止跌的情况下弱势运行的可能较大，但年初低点一线有较强的支撑。 一、市场回顾： 2024年7月豆粕期价在美豆大跌、进口大豆大量到港的压力下大幅下跌。全月豆粕加权下跌8.05%，以3082报收；菜粕加权下跌7.80%，以2423报收。国际市场上，美豆下跌7.42%，以1023.50报收，美豆粉下跌6.01%，以315.80报收。 豆粕加权走势图数据来源：博易大师 菜粕加权走势图数据来源：博易大师 美黄豆连续图数据来源：博易大师 美豆粉连续图数据来源：博易大师 二、基本面分析： 1：7月12日凌晨，美国农业部(USDA)公布的7月供需报告中预计2024/25年度大豆产量预估为44.35亿蒲式耳，高于分析师预估的44.24亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆期末库存预估为4.35亿蒲式耳，低于6月预估的4.55亿蒲式耳，也逊于分析师预期的4.49亿蒲式耳。 数据来源：WIND资讯 7月供需报告显示，全球2024/25年度大豆产量预估为4.2185亿吨(6月预估为4.2226亿吨)，期末存预估为12776万吨(6月预估为12790万吨)；全球2023/24年度大豆产量预估为3.9541亿吨(6月预估为3.9591亿吨)，期末存预估为11125万吨(6月预估为11107万吨)。 数据来源：WIND资讯 2、根据中国海关数据显示，今年6月份大豆进口量1111.4万吨，创历史上6月同 期进口量第二高，第一位是2020年6月份的1115.90万吨；从所有月度进口量比较来看，今年6月份大豆进口量排名历史第三。贸易商数据显示，预计7月份到货预估接近1200万吨，而由于巴西大豆装运速度加快，8月份到港量预估上调至1100万吨，9月份到货预估则为700-750万吨。如果7月和8月的大豆到港量预估兑现，这意味着，将历 史上首次实现连续4个月的进口大豆到港量稳定在1000万吨级别以上，国内大豆的供应格局日趋宽松。上半年中国对于巴西大豆的采购包括产地销售进度均明显前置，这很大程度上对于下半年巴西大豆卖压有所缓解的同时，也带来了10-11月份船期采购缺口客观 性存在的问题。近阶段巴西大豆对华CNF贴水持续高位，进口榨利相对下滑，中国进口厂商近几周买船节奏略有放缓。 数据来源：WIND资讯 3、根据最新的USDA报告，截止2024年07月29日，美豆优良率为67%，处于历史较高水 平。 数据来源：WIND资讯 4、截止2024年06月，全国生猪出栏为41,533万头，环比增加683万头。从季节性来看，生猪存栏位于历史较高水平。 数据来源：WIND资讯 5、截止到2024年06月，饲料产量为27,176,000吨，当月同比为-2.4%。从季节性来看，饲料产量位于历史平均水平，饲料同比变化幅度位于历史较低水平。 数据来源：WIND资讯 三、跨品种分析： 截止2024年07月31日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-808.9元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为-443.4元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较低水平。 数据来源：WIND资讯 截止2024年07月31日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.47，从季节性来看，比价处于历史较高水平。 数据来源：WIND资讯 截止2024年07月31日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.78，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约价差-667元/吨。 数据来源：WIND资讯 四、策略： 豆粕在5月24日上摸3638高点以后，在各种利空的打压下一路下行，期价已下行至年初低点附近。国际上因美国天气适宜美豆的生长，美豆持续下跌至1000美分大关一线，美豆能否止跌是国内豆粕是否见底的前提。USDA报告利空打压美豆，美豆整体优良率处于历史高位也打压美豆的炒作信心。巴西大豆贴水小幅下降，国内由于受到外盘的冲击，盘面下跌的幅度更大，榨利环比恶化。国内近月供应大，提货积极性较差，豆粕持续累库，短期看不到去库的转折点，情绪悲观。整体而言，豆粕期价在美豆没有有效止跌的情况下弱势运行的可能较大，但年初低点一线有较强的支撑。 Page6 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心 （三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211 Page7