粕类周报：粕类供应宽松，盘面震荡回落

核心逻辑分析

美豆出口前景好转，盘面冲高回落

• 美豆盘面表现：本周美豆盘面呈现冲高回落态势，主要因缺乏利多因素，上涨幅度较大，利多体现充分。
• 出口情况：美豆出口检验量好转，民间出口商报告显示出口逐步改善，但空间有限。
• 压榨情况：美豆压榨量增加，主要因会员工厂数量增加，压榨利润改善，预计继续增加。
• 供需平衡：美豆压榨量增加，出口改善空间有限，利多体现明显，上涨空间有限。

巴西新作压力仍存，价格略有回落

• 巴西大豆价格：本周巴西大豆价格回落，旧作压力中性，新作种植推进良好，卖货压力增加。
• 巴西基本面：旧作出口量预计同比增幅明显，压榨量下行，压榨利润一般，新作播种进度加快，需求一般，出口预计维持高位。
• 阿根廷情况：价格平稳运行，旧作供应压力好转，新作播种顺利但面积可能下调。

供应逐步增加，成交整体改善

• 国内豆粕盘面：呈现回落态势，受美豆影响及前期上涨反映供应不确定性。
• 油厂开机率：继续增加，因大豆到港及库存高，前期因豆粕库存压力开机下降。
• 豆粕需求：提货量预计增加，需求良好，库存高位，成交明显增加，现货及远期均增加。
• 供应不确定性：豆粕市场主要影响因素为供应不确定性，国内大豆及豆粕库存高位，巴西新作产量高位，但阶段性供应减少可能对盘面有提振。

供应整体充足，价格继续回落

• 国内菜粕情况：呈现回落态势，主要因供应相对宽松，颗粒菜粕库存高位。
• 菜粕基本面：菜籽菜粕维持低位，新增菜籽到港不确定性高，压榨供应偏低，颗粒菜粕库存高，供应大。
• 菜粕需求：豆菜粕价差低位，需求一般。
• 供需格局：菜粕供应相对充足，供需偏宽松，大豆到港量下降可能提振菜粕，但整体以震荡运行为主。

策略

• 单边：观望
• 套利：MRM价差扩大
• 期权：卖出宽跨式策略