市场降息预期增加，避险情绪助推金价

周度报告-黄金 市场降息预期增加，避险情绪助推金价 走势评级：黄金：震荡报告日期：2024年8月4日 ★市场综述： 伦敦金涨2.3%至2443美元/盎司。10年期美债收益率回落至3.79%，通胀预期降至2.05%，实际利率1.73%，美元指数跌1.06%至103.2，标普500指数跌2.06%，人民币大幅升值，沪金出现折价。 金价强势上涨后回吐部分涨幅，市场降息预期和避险情绪增加推动金价走高，但衰退交易增加导致大宗商品下跌，亦对金价构成拖累。美国经济数据下滑速度超预期，首申人数回升至24.9万人， 贵远高于正常的波动区间，近两个月呈现回升态势，7月ISM制造业PMI从48.5回落至46.8，市场预期48.8，新订单下降幅度超预 金期，需求继续降温，就业分项继续收缩。7月非农就业报告显示 属就业市场加快走弱，新增就业仅11.4万人，不及预期和前值，主 要由医疗服务、建筑业、休闲与酒店业贡献，信息行业裁员2万人，失业率超预期回升至4.3%，触发衰退预警，工资增速回落至环比0.2%同比3.6%不及预期，薪资增速的回落减轻了核心通胀中的服务成本压力。数据公布后市场迅速完成对美联储9月降息50bp的交易，年内降息预期超过3次。同时美股也出现显著调整，市场流动性有所收紧。 日央行加息15bp至0.25%，行长讲话非常鹰派，美联储按兵不动但为9月加息敞开大门，鲍威尔讲话鸽派，对就业和经济增长的顾虑增加，英国央行降息25bp至5%，但未能给到继续降息的预期，整体而言短期市场对降息预期已经完成定价，但基本面需求走弱和衰退风险定价不足，后续市场波动将继续增加。 ★投资建议： 短期黄金走势震荡，美联储官员陆续开始讲话，伊朗和以色列冲突继续扰动市场，实物需求走弱以及人民币升值导致国内黄金转为折价，短期需要注意回调风险。 ★风险提示： 地缘政治风险缓和以及流动性冲击，将引发黄金回调。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608 投资咨询号：Z0013609 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、黄金高频数据周度变化4 2、金融市场相关数据跟踪4 2.1、美国金融市场5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商6 3、黄金交易层面数据跟踪8 4、周度经济日历9 图表目录 图表1：黄金相关高频数据周度变化4 图表2：美元指数跌1.06%至103.2，美债收益率3.79%5 图表3：标普500跌2.06%，VIX指数继续拉升5 图表4：3个月美债、Libor下降，TED利差0.31%5 图表5：油价跌3.9%，美国通胀预期降至2.05%5 图表6：实际利率微降至1.73%，金价涨2.3%6 图表7：现货商品指数下跌，美元指数下跌6 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌2.06%6 图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌0.5%6 图表10：美债、德债下行，美德利差降至1.61%7 图表11：英国国债收益率微降至3.83%，日债降至0.95%7 图表12：欧元涨0.5%，英镑跌0.51%7 图表13：日元大涨4.7%，瑞郎涨2.78%7 图表14：美元指数跌1.06%至103.2，非美货币多数升值8 图表15：黄金投机净多仓回落至18.9万手8 图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至845.5吨8 图表17：人民币升值，沪金溢价抹平出现折价9 图表18：黄金、白银上涨，金银比微升至85.59 图表19：中国7月CPI、外贸、社融，美联储票委讲话9 1、黄金高频数据周度变化 图表1：黄金相关高频数据周度变化 指标名称 单位 本周 上周 周度环比变化量 周度环比变化率 内盘基差（现货-期货） 元/克 -3.49 -2.88 -0.61 21.2% 内外期货价差（内-外） 元/克 -2.65 1.01 -3.67 -361.6% 上期所黄金库存 千克 11,268 11,262 6.00 0.1% COMEX黄金库存 盎司 17,868,106 17,964,341 -96,235 -0.54% SPDRETF持有量 吨 845.47 843.17 2.30 0.27% CFTC黄金投机净多仓 手 188,909 198,444 -9,535 -4.8% 美债收益率 % 3.80 4.20 -0.40 -9.5% 美元指数 103.23 104.32 -1.09 -1.05% TED利差 % 0.32 0.23 0.09 38.8% 美国10年期盈亏平衡利率 % 2.0563 2.2540 -0.1977 -8.77% 标普500指数 5,347 5,459 -113 -2.1% VIX波动率指数 % 23.4 16.4 7.0 42.7% 黄金跨市套利交易 7.2 7.3 -0.1 -1.2% 美国10年期实际利率 % 1.73 1.94 -0.21 -10.6% 资料来源：Bloomberg，Wind，东证衍生品研究院 2、金融市场相关数据跟踪 2.1、美国金融市场 图表2：美元指数跌1.06%至103.2，美债收益率3.79%图表3：标普500跌2.06%，VIX指数继续拉升 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表4：3个月美债、Libor下降，TED利差0.31%图表5：油价跌3.9%，美国通胀预期降至2.05% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表6：实际利率微降至1.73%，金价涨2.3%图表7：现货商品指数下跌，美元指数下跌 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 图表8：发达国家股市多数下跌，标普500跌2.06%图表9：发展中国家股市多数下跌，上证指数跌0.5% 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表10：美债、德债下行，美德利差降至1.61%图表11：英国国债收益率微降至3.83%，日债降至0.95% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表12：欧元涨0.5%，英镑跌0.51%图表13：日元大涨4.7%，瑞郎涨2.78% 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表14：美元指数跌1.06%至103.2，非美货币多数升值 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 3、黄金交易层面数据跟踪 图表15：黄金投机净多仓回落至18.9万手图表16：SPDR黄金ETF持有量微升至845.5吨 资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg 图表17：人民币升值，沪金溢价抹平出现折价图表18：黄金、白银上涨，金银比微升至85.5 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg 4、周度经济日历 图表19：中国7月CPI、外贸、社融，美联储票委讲话 日期 重要数据&事件 周一 美国7月ISM非制造业PMI 周二 澳洲联储利率会议决议欧元区6月零售销售 周三 中国7月进出口、外汇、黄金储备 周四 美国首申人数 周五 中国7月CPI、信贷、货币供应数据 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com