FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：DDR5持续渗透，助推业绩稳步增长

事项： 2024年7月29日Rambus发布2024Q2报告，并召开业绩说明会。 评论： 1.业绩同比增长，高附加值存储业务需求强劲：24Q2总收入1.321亿美金，去年同期收入为1.198亿美金，同比增长了10.3%。营业利润为0.403亿美金，去年同期为0.117亿美金，同比增长了244.4%。营业利润率为31%，去年同期为10%，同比+21pcts。净利润为0.361亿美金，去年同期为1.689亿美金，同比下降78.6%。产品业绩超出预期增长主要得益于DDR5推动，高端DDR5服务器PMICs的认证进展以及客户端时钟驱动芯片和PCIe 7 IP解决方案的推出，PMIC、CKD适应客户端领域，得到客户认可。 2.分业务营收情况：（1）产品部分，内存接口芯片收入为0.567亿美金，同比增长3.1%，环比增长13%，超出预期（24Q1时预期为0.52-0.58亿美金），主要由DDR5推动。（2）版税部分，版税收入为0.564亿美金，去年同期为0.407亿美金，同比增长了38.6%。许可费为0.615亿美元，去年同期为0.602亿美金，同比增长了2.2%。（3）合同和其他收入部分，合同和其他收入0.19亿美元，主要由silicon IP组成，人工智能的长期趋势推动IP业务的增长。 3. AI发展亮眼，市场潜力大：人工智能推动的复杂专用芯片的开发，这些芯片依赖于先进的接口和安全技术，数据中心对silicon IP的需求不断增长。公司由于HBM设计成功率提高、PCIe高速互连核心在顶级AI芯片供应商和超大规模计算公司中的强势表现，不断扩大市场机会，推动长期盈利增长。 4.公司业绩指引：公司预计24Q3收入为1.44-1.5亿美金，预计版税收入在5900-6500万美元之间，许可费收入在6000-6600万美元之间。得益于芯片业务的强劲增长，核心RCD产品和新产品的早期贡献，公司预计产品收入为0.62-0.68亿美元，预计实现两位数同环比增长。公司强大的现金生成能力支持公司继续投资于创新产品和数据中心，并追求推动长期增长的战略举措，抓住人工智能市场扩张机会，同时为股东提供持续价值。 风险提示：DDR5渗透不及预期、AI产业发展不及预期、产品研发进度不及预期。 一、Rambus2024Q2业绩情况 （一）总体业绩情况 1、24Q2业绩概况 总收入1.321亿美金，去年同期收入为1.198亿美金，同比增长了10.3%。主要受强劲的产品和收入增长的驱动。 其中产品收入0.567亿美金，去年同期为0.55亿美金，同比增长了3.1%；版税收入为0.564亿美金，去年同期为0.407亿美金，同比增长了38.6%；合同及其他收入为0.19亿美金，去年同期为0.241亿美金，同比减少了21.2%。 营业利润为0.403亿美金，去年同期为0.117亿美金，同比增长了244.4%。 营业利润率为31%，去年同期为10%，同比+21pcts。 净利润为0.361亿美金，去年同期为1.689亿美金，同比下降78.6%。 图表1 Rambus 24Q2收入和盈利情况（百万美元） （二）营收划分 1、产品部分 内存接口芯片收入为0.567亿美金，同比增长3.1%，环比增长13%，主要由DDR5推动。 2、版税部分 版税收入为0.564亿美金，去年同期为0.407亿美金，同比增长了38.6%。许可费为0.615亿美元，去年同期为0.602亿美金，同比增长了2.2%。许可费和版税收入之间的差异主要与时间有关，因为公司并不总是在向客户开具账单的同一个季度确认收入。 3、合同和其他收入 合同和其他收入0.19亿美元，同比减少了21.2%，主要由silicon IP组成，silicon IP收入中只有一部分反映在合同和其他收入中，其余部分反映在版税收入和许可费中。随着数据中心对silicon IP的需求不断增长，特别是由人工智能推动的复杂专用芯片的开发，这些芯片依赖于先进的接口和安全技术。尽管收入可能因客户项目时间或其他短期因素而波动，但人工智能的长期趋势仍在推动IP业务的增长。 （三）公司24Q3业绩指引 公司预计24Q3收入为1.44-1.5亿美金。 公司预计版税收入为0.59-0.65亿美金，许可费用预计为0.6-0.66亿美金。 公司预计产品收入为0.62-0.68亿美金，预计将实现两位数的环比和同比增长，得益于核心RCD产品和新产品的早期贡献。 公司预计合同和其他收入为0.17-0.23亿美金。 二、电话会议内容翻译 （一）陈述部分 Luc Seraphin，总裁兼首席执行官 Rambus专注于开发行业领先的产品，以快速安全地传输数据，满足数据中心和人工智能的需求。公司凭借在设计先进内存子系统方面的专业技能和对新产品的战略投资，不断扩大市场机会，推动长期盈利增长。 在第二季度，公司在产品增长上表现良好，主要得益于DDR5 RCDs的领导地位、高端DDR5服务器PMICs的认证进展以及客户端时钟驱动芯片和PCIe 7 IP解决方案的推出。 产品收入的强劲增长带动了整体业绩符合预期，同时运营产生的7000万美元现金增强了公司的资产负债表。 公司对数据中心的长期前景持乐观态度，预计受益于传统服务器的提升和人工智能的增长。内存接口芯片收入环比增长13%，达到5700万美元，超出预期，主要由DDR5推动。 预计第三季度产品收入将实现两位数的环比和同比增长，得益于核心RCD产品和新产品的早期贡献。 尽管DDR4仍有适度出货量，但行业已转向以DDR5为主要内存解决方案，以支持AI和其他高级工作负载的内存性能需求。Rambus在DDR5产品生命周期中处于有利地位，拥有多代DDR5 RCDs产品，目前每代产品正处于不同的资格认证和生产阶段，以支持新服务器平台的快速推出。 Rambus在DDR5 RCDs的领先地位不仅为客户带来了价值，也为公司完整的DDR5 DIMM芯片组奠定了基础。公司利用强大的资产负债表支持新产品的战略投资，以推动长期增长。上个季度，公司推出了包括行业首款极限电流服务器PMIC在内的DDR5服务器PMICs系列。 电源管理集成电路（PMIC）在DDR5内存模块中扮演着至关重要的角色，它们能够在更低电压和更严格的容差下提供稳定电源。Rambus PMICs在主要DRAM供应商中表现出色，获得了积极的客户反馈，公司看到在客户高性能、高容量应用中，多种模块的资格认证正在顺利进行，并呈现出强劲的发展势头，我们计划在今年晚些时候进行资格认证发货，并在2025年全年逐步增加生产。 服务器PMIC产品系列扩大了公司的市场机会，并为未来电源管理芯片的不断增长路线图奠定了起点。此外，随着人工智能的发展，对性能的需求将推动新的PMIC解决方案的发展，以适应客户端系统和新兴使用案例 除了PMICs，随着DDR5速度的持续提高，许多在数据中心使用的额外技术将渗透到客户端产品中，以实现更高水平的内存性能。Rambus利用其在服务器内存领域的经验，推出了首款针对客户端市场的DDR5客户端时钟驱动芯片（CKD），支持高速DDR5 PC内存模块。这款新芯片支持运行速度为每秒6400和7200兆传输的DDR5 PC内存模块。 与RCD类似，CKD旨在保持高速下的时钟信号完整性，并将针对下一代高性能笔记本电脑和桌面PC的内存模块。虽然CKD目前只针对市场的一小部分，但它标志着公司在新产品路线图和客户端领域的扩展上迈出了重要一步。 数据中心对silicon IP的需求不断增长，特别是由人工智能推动的复杂专用芯片的开发，这些芯片依赖于先进的接口和安全技术。尽管收入可能因客户项目时间或其他短期因素而波动，但人工智能的长期趋势仍在推动IP业务的增长。 第二季度，公司业绩由于HBM设计成功率提高、PCIe高速互连核心在顶级AI芯片供应商和超大规模计算公司中的强势表现所驱动。随着专用芯片的普及，异构计算架构的趋势使得数据移动和安全更加重要。 公司通过引入PCIe 7 IP解决方案，扩展了AI领域的IP产品，并与市场领导者合作开发下一代设计。PCIe 7专为满足AI工作负载的大规模并行计算需求和在AI及HPC系统中实现安全数据传输而设计。结合公司在安全IP组合方面的持续投资，包括量子安全解决方案，为下一代高性能芯片和系统设计提供了关键组件。 展望未来，在生成性AI和其他数据密集型工作负载驱动下，功率、性能和安全性的需求将继续加速。公司将战略性地专注于通过新颖的内存、互连和电源管理解决方案，持续扩展系统内存、带宽和容量。这些将对提高数据中心到客户端计算系统的效率和性能至关重要。公司将继续在核心产品领域保持领导地位，并推出新产品，以提升系统性能和安全性，扩大市场机会。 总结来说，第二季度公司表现稳健，由芯片业务强劲表现所驱动。预计第三季度将实现两位数的产品增长。凭借在DDR5 RCDs中的持续领导地位，PMICs的增长势头，以及作为对新产品持续投资的一部分而引入的CKD，公司处于有利地位，能够利用当前和新兴的市场趋势。公司强大的现金生成能力支持公司继续投资于创新产品，并追求推动长期增长的战略举措，同时为股东提供持续价值。 Desmond Lynch，高级副总监兼首席财务官 公司对24Q2稳健的财务业绩感到满意，这得益于24Q2连续的强劲产品收入增长。24Q2盈利业绩和充足现金流使公司能够回购股票，展示了对股东回报的承诺。此外，产生强大现金流的能力使公司能够继续投资于战略计划，并持续地为股东提供价值。 24Q2收入1.321亿美元，符合预期。版税收入5640万美元，许可费6150万美元。许可费和版税收入之间的差异主要与时间有关，因为公司并不总是在向客户开具账单的同一个季度确认收入。 产品收入5670万美元，主要由存储接口芯片组成。合同和其他收入1900万美元，主要由硅知识产权组成，硅知识产权收入中只有一部分反映在合同和其他收入中，其余部分反映在版税收入和许可费中。 包括24Q2销售商品成本在内的总运营成本为7,700万美元。运营费用为5340万美元，符合公司预期，因为公司继续严格遵守费用管理方面纪律，24Q2末总员工人数657人。 24Q2GAAP利息和其他收入400万美元，其中包括10万美元的ASC 606利息收入。假设非GAAP税前收入统一税率22%，24Q2非GAAP净收入4610万美元。 24Q2末拥有现金、现金等价物和有价证券，总计4.329亿美元，高于24Q1，主要是因为营运现金流表现强劲，为7040万美元。24Q2回购1250万美元股票，回购大约22.1万股股票。24Q2资本支出1630万美元，折旧费用630万美元，产生5,410万美元的自由现金流。 许可账单与历史上根据ASC 605报告的版税收入密切相关。根据ASC 606，预计24Q3营收将在1.44亿美元至1.5亿美元之间。预计版税收入在5900万美元到6500万美元之间，许可费收入在6000万美元到6600万美元之间。 24Q3将开始根据ASC 606确认23年签署的SK hynix专利许可延期的版税收入。因此，预计24Q3版税收入和许可费之间的差异非常小，并维持这个趋势预计24Q3非GAAP的总运营成本（包括COGS）将在7800-8200万美元之间。预计24Q3的资本支出约1200万美元。根据ASC 606，24Q3非GAAP的利润预计将在6200万美元至7200万美元之间。 对于非GAAP利息及其他收入和费用，预计400万美元的利息收入，预计形式税率约为22%，24Q3非GAAP税收预计1500万美元至1700万美元。预计24Q3稀释流通股数量将为1.09亿股。总体而言，预计24Q3非GAAP每股收益将在0.47美元至0.54美元之间波动。 公司对24Q2财务业绩感到满意，团队在24Q2实现了两位数的产品收入增长和强劲现金流。公司对24Q3产品收入的持续增长持乐观态度，也对未来的长期机会感到兴奋。稳健的资