实体经济图谱2024年第29期：服务消费弱于往年同期

证券研究报告 服务消费弱于往年同期 实体经济图谱 2024年第29期 分析师：陈兴博士财通宏观首席分析师 S0160523030002 分析师：马骏博士 S0160523080004 联系人：陈莹1 2024年8月3日 各行业量价速览 •暑期已过半，7月高频数据指向经济继续放缓。消费端，地产新政效果褪去，新房销售增速由升转降，二手房则量升价跌，乘用车零售销量增速降幅收窄，商品消费整体未见起色，服务消费环比季节性回升，但弱于往年。受极端天气、专项债发行缓慢以及建筑工地资金到位率下降等因素影响，工业生产和建筑业较为疲软，沥青开工率降至同期新低，钢厂盈利持续恶化，印证货运物流增速回落。内需疲软拖累黑色、有色等上游大宗商品价格回落。7月经济未见起色，稳增长诉求提升，静待增量政策进一步出台，修复有效需求。 收入 量 升 降 降 降 降 降 升 降 价 降 分化 分化 降 降 降 降 分化 分化 升 行业 电力 客运 货运 煤炭 有色 原油 玻璃 水泥 钢铁 化工 休闲娱乐 农副食品 家电 乘用车 房地产 基础设施 生产制造 消费服务 资料来源：WIND，财通证券研究所2 目录 消费服务 房地产：7月42城新房销量增速降幅走扩，百城新房价格同比上升。 乘用车：7月前28天乘联会销量增速零售升、批发降，本周开工率上涨。家电：6月三大白电厂家销量同比增速均下行，空调库销比上行。 农副食品：本周农产品批发价格指数走高，猪肉价格延续上涨。电影：上周票房收入与观影人次双双下行，观影市场有所降温。休闲服务：上周商圈人流保持稳定，酒店实际营收有所回落。 生产制造 用工：上周用工量保持稳定，用工价格持续回升。 化工：本周PTA产业链产品价格多数走平，负荷率下行。 钢铁：本周钢价、毛利下行，钢材产量增速回落，库存有所去化。 水泥：本周全国水泥价格续降，企业库容比小幅下行。玻璃：本周浮法玻璃均价持续下行，库存持续上行。 原油：本周原油价格下跌，CRB指数均值下行，美元指数走高。有色：本周金属价格下跌，铜库存回补、铝库存去化。 基础设施 煤炭：本周煤炭价格下跌，本周秦皇岛港煤炭库存回补。 货运：7月货运量同比增速均下降，本周整车货运流量指数下行。 客运：本周23城地铁客运量持续下行，国内航班执行架次数创同期新高。3 电力：7月发电耗煤量增速回升， 指标数据表现解读 需求7月42城新房销量增速降幅走扩至-24.7%，19城二手房销量增速上升至52.3%。 7月百城新房价格同比增速升至1.6%，环比降至0.1%，价格百城二手房价格同比降幅走扩至-6.6%，环比持平在-0.7%。 上周二三线城市二手房价格环比增速降幅收窄， 本周108城二手房价环比增速降至0%。 7月新房量跌价升，而二手房则量升价跌。7月百家龙头房企 及42城新房销量增速降幅均走扩，三四线城市仍是主要拖累； 19城二手房销量增速上升，二线及三四线城市改善较明显。 7月百城新房价格同比升、环比降；二手房延续“以价换量”，同比降幅走扩，环比持平。周度来看，政治局会议强调支持收储用作保障房，利好二手房。上周二手房关注指数环比增速降幅全线收窄，二三线城市二手房价格环比增速降 土地成交 库存 上周土地成交面积同比增速降幅收窄，溢价率下降。 上周十大城市商品房库销比小幅下降至101.8周。 幅均有收窄，而一线城市仍走扩；本周108城二手房价环比 增速降至0%，主要受三线城市拖累。上周十大城市商品房库销比小幅下降，土地成交面积增速降幅收窄，溢价率下降。 图1百家房企及42城地产销量同比增速（%）图2百城住宅价格指数同、环比增速（%） 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 百家房企42城新房19城二手房（右轴）150 100 50 0 -50 -100 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/324/7 5 百城新建住宅价格同比 百城新建住宅价格环比（右轴） 4 3 2 1 0 -1 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/324/7 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 -0.1 信息来源：WIND，财通证券研究所，1-2月合并，21年为两年平均增速 信息来源：WIND，财通证券研究所4 指标数据表现解读 7月前28天乘联会乘用车零售销量增速降幅收窄至-3%，需求批发销量增速降幅大幅走扩至-17%。 7月乘联会预测新能源乘用车批发销量同比增速略升至 29%。 生产本周半钢胎开工率略升至79.2%， 全钢胎开工率上升至56.5%。 库存7月汽车库存预警指数下降至59.4。 图3乘联会乘用车销量同比增速（%） 零售 批发 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 7月前28天乘联会销量增速零售升、批发降，零售方面，或因近期车企以价换量力度下滑，对购车需求的刺激减弱，叠加局部极端天气等因素影响，居民购车意愿减低。批发方面，或因部分车企退出“内卷式”恶性竞争，批发销售力度有所降低。7月乘联会预估新能源乘用车批发销量同比增速略升，或因本月国家加大力度支持消费品以旧换新，且对新能源车的补贴大于燃油车的补贴，激发新能源车市场消费热情。库存方面，7月汽车库存预警指数小幅下降。本周半钢胎开工率略升，续创近�年来同期新高，全钢胎开工率亦有所回升。 图4历年各周半钢胎开工率（%） 2019 2022 2020 2023 2021 2024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21/721/1122/322/722/1123/323/723/1124/324/7 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：iFinD，财通证券研究所，21年为两年平均增速 信息来源：iFinD，财通证券研究所5 指标数据表现解读 6月三大白电厂家销量同比增速均持续下需求行，空调、冰箱和洗衣机同比分别下降至 3.6%、4.3%和6.9%。 6月空调库销比上行至0.8。 6月三大白电厂家销量同比增速均大幅回落。受华东、华南和西南持续降雨的影响，6月份气温未能达到去年同期水平，空调主销区市场需求疲软，销量表现不及去年同期。冰箱、洗衣机出口市场同比增速回升，但内销市场承压，拖累销量同比增速下行。6月空调库销比上行，但处于历年同期低位。 图5产业在线三大白电厂家销量同比增速（%） 空调 冰箱 洗衣机 35 25 15 5 -5 -15 -25 21/621/1222/622/1223/623/1224/6 来源：iFinD，财通证券研究所 图6产业在线空调库销比（%） 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 123456789101112 来源：iFinD，财通证券研究所6 指标数据表现解读 本周猪肉平均批发价环比增速下行至0.6%，鲜果平均批发价环比增速由负转正至1.7%，鲜菜平均批发价环比增速上行至3.6%， 价格鸡蛋平均批发价环比增速下行至-0.9%。 本周农业部农产品批发价格指数环比增速上升至1.7%，上周商务部食用农产品价格指数环比增速上行至0.6%。 本周农业部农产品批发价格指数持续上升。从月均值看，农产品批发价格7月均值高于6月。从高频数据看，本周猪肉、鲜菜和水果平均批发价均呈现小幅上涨，鲜菜和水果环比增速双双上行，不过，猪肉环比增速续降。鸡蛋平均批发价下行，环比增速由正转负。7月以来，猪肉和蔬菜价格持续上行，鲜果价格保持稳定，鸡蛋价格下降。 图7农产品批发价格200指数 2021 2022 2023 2024 145 图8猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤） 28种重点监测蔬菜6种重点监测水果鸡蛋猪肉（右） 135 125 115 105 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1455 12 1045 835 6 425 2 015 22/822/1123/223/523/823/1124/224/524/8 信息来源：iFinD，财通证券研究所 信息来源：iFinD，财通证券研究所7 指标数据表现解读 上周电影票房收入及观影人次双双下行， 需求其中票房收入为13.2亿元，环比增速录得-24.6%， 观影人次约为3200万人次，环比增速-25.1%。 上周观影市场热度显著下滑，电影票房与观影人次双双下行。从具体影片来看，《抓娃娃》上周获得6.9亿元的票房，蝉联单周票房冠军。《死侍与金刚狼》上周或超1.7亿元票房，位列单周票房亚军。 《默杀》上周票房超1.2亿元，退居单周票房季军。 《异人之下》上映首周录得9100余万的成绩，位列单周票房第四位。 图9电影票房收入（亿元）图10电影观影人次（万人次） 702018201920202021 60202220232024 50 40 30 20 10 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 信息来源：iFinD，财通证券研究所 信息来源：iFinD，财通证券研究所8 指标数据表现解读 上周商圈人流指数稳定在1.7，环比增速录得0.2%。上周上海迪士尼乐园客流量回落至36万人次， 需求同比降幅扩至-42.1%。 上周酒店每间可供租出客房平均实际营业收入为 149.2元，同比降幅走扩至-12.3%。 上周商圈人流保持稳定，仍处于历年同期高位。本周上海迪士尼乐园客流量回落，同比降幅走扩。上周酒店入住率小幅回落，但平均房价延续上行，入住率回落拖累酒店每间可供租出客房平均实际营业收入下行，营收水平处于2019年以来同期中位。 图11商圈人流指数 图12酒店每间可供租出客房平均实际营业收入（元） 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 201920202021202220232024 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 200 180 160 140 120 100 80 60 40 W1 201920202021202220232024 W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：脉策，财通证券研究所 信息来源：酒店之家，财通证券研究所9 指标数据表现解读 需求上周全国用工量指数小幅回落至3.0，同比降幅收窄至-19.8%， 本周找工作、招聘词条的百度搜索指数有所走低。 价格上周全国用工价指数回升至23.3，同比增速稳定在7.3%。 制造业用工市场延续偏紧。全国用工量指数回落，但同比降幅略有收窄，持续处于2019年以来同期低位。本周找工作、招聘词条的百度搜索指数有所走低。上周全国用工价指数延续回升，仍处于2019年以来同期相对高位，且同比增速保持稳定。 图13全国用工量指数图14全国用工价指数 14201920202021202220232024 12 10 8 6 4 2 0 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 31201920202021202220232024 29 27 25 23 21 19 17 15 W1W6W11W16W21W26W31W36W41W46W51 信息来源：脉策，财通证券研究所信息来源：脉策，财通证券研究所10 价格本周PTA产业链产品价格多数走平， PX价格下行，PTA、聚酯切片、涤纶POY均走平。 本周PTA产业链负荷率下行， 生产PX、PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机均有所下行。本周纯碱开工率回升，石油沥青装置