钢材月报：新一轮钢厂减产预期再度升温，预计11月份钢材价格或先延续跌势再于中旬之后有所回升

报告类型 钢材月报 日期 2022年10月31日 研究员：吴凯航 021-60635735 wukh@ccbfutures.com 期货从业资格号：F03086042 研究员：翟贺攀 021-60635736 zhaihp@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：肖维 021-60635725 xiaow@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3011551投资咨询证书号：Z0011422 黑色金属研究团队 新一轮钢厂减产预期再度升温，预计11月份钢材价格或先延续跌势再于中旬之后有所回升 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（二）——8月份房地产数据解读》 2022-09-23 《钢材月报：10月份钢材价格或 先涨后跌，延续9月初以来的震荡上涨走势后再回调整理》 2022-10-10 《专题报告：房地产市场对黑色 产业的影响系列专题（三）——9月份房地产数据解读》 2022-10-27 近期研究报告 观点摘要 10月份，在央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点、财政部税务总局发布关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告提出2023年底前换购住房可退个税、深圳上海武汉等地2022年第三轮集中供地出让过程中房企拿地积极性有所提高、9月份制造业PMI重返扩张区间、欧佩克+决定自11月起将石油产量下调200万桶/日、十一长假期间新房销售低迷二手房成交回暖、济南郑州湖州苏州等地方政府回购商品房、前三季度人民币贷款同比多增1.36万亿元、9月末广义货币（M2）余额同比增长12.1%比上年同期高3.8个百分点、美国9月份核心CPI同比升6.6%创40年新高引发美联储继续大幅加息预期、多地房贷利率破4%、9月份国内CPI同比涨2.8%PP上涨0.9%整体上无通胀压力、调查显示超七成美国人在为衰退做准备、习总书记在二十大报告中提出高质量发展是现代化建设的首要任务、六大商业银行集体发声以9.53万亿贷款支持实体经济、截至8月底地方专项债已累计发行3.52万亿元、5000多亿元专项债地方结存限额重点投向九大领域、广州深圳等十多个城市出台二手房“带押过户”交易模式、四年来证监会首次允许部分存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资、欧盟峰会就能源问题艰难达成协议、前三季度国内生产总同比增长3.0%比上半年加快0.5个百分点、1-9月份国内房地产数据多数继续保持较大降幅、央行银保监会证监会外汇局发声维护股市债市楼市健康发展、国务院办公厅印发第十次全国深化“放管服”改革电视电话会议重点任务分工方案提出做好保交楼防烂尾稳预期相关工作、人民币对美元即期汇率创2007年12月以来新低、10月初以来钢材厂库先增后降、10月初以来螺纹钢社会库存震荡走低创1月底以来新低、10月初以来热卷社会库存快速回升后增幅收窄、10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较9月中下旬有所回落、10月初以来钢材下游需求不增反降、三大矿三季度仅必和必拓铁矿产量环比下滑等因素的影响下，螺纹钢、热卷期货小幅走高后大幅走低。 主要影响因素：10月份钢材社会库存整体上继续回落，其中螺纹钢库存延续回落趋势，热卷库存连续2个月回升，主要原因是螺纹钢受季节性需求尚可影响延续去库存，而受制造业需求相对较弱影响，在热卷产量继续上升的情况下，热卷继续累库；10月初以来247家钢厂全国高炉开工率冲高回落10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较9月中下旬有所回落，10月初以来全国螺纹钢表观消费量探低回升且不及此前预期，螺纹钢社会库存连续7个月回落，热卷社会库存连续2个月回升，在钢材供应偏高而需求不及预期的情况下，钢材现货价格明显下滑并创2020年9月底以来新低；近四周 螺纹钢产量先降后升，热卷产量继续回升，10月初以来螺纹钢和热卷钢厂库存双双转为回升，螺纹钢和热卷产量和钢厂库存均有所增加，说明螺纹钢和热卷需求与9月份相比保持 相对平稳，而10月份供应增加给两品种均带来利空影响， 10月份热卷期货较螺纹钢期货价格升水幅度表现为先收窄后扩大反映出螺纹钢需求预期由好转差；10月份，钢材现货利润大幅回落并转为亏损，螺纹钢期货盘面利润表现为亏损幅度小幅走扩，主要是因为钢铁原料现货成本降幅不大的情况下预期需求下滑导致钢材现货价格大幅走低，而期货盘面上螺纹钢期货2301合约跌幅与钢铁原料期货跌幅基本同步钢铁原料期货价格由于预期因素快速跟随调整，导致期货盘面上螺纹钢利润表现为亏损增加幅度相对较小；与1-8月份相比，1-9月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续5个月回升且正增长幅度扩大，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求降幅明显收窄；进入10月份，建筑钢材季节性需求不升反降，工业板材用钢需求回升但增幅不及供应量增幅，叠加新一轮减产预期或导致钢铁原料价格和钢材成本明显走低，导致10月份螺纹钢和热卷现货价格跌幅较大。 后市预判：钢材需求旺季成色不足，10月初以来钢材五大品种周度表观消费量较9月份均值下降约3%；“房住不炒”与“保交楼”政策是未来一段时间房地产政策的两个主要方面，在房地产行业景气度下行周期，“保交楼”将起到托底和缓冲作用，但难以恢复至2021年上半年之前的水平；近期钢材价格大幅回落并接近此前7月中旬创下的近两年最低值，钢厂利润再度回归至盈亏平衡点附近且部分成本较高的企业已经转为亏损，新一轮钢厂减产预期再度升温，进而钢铁原料价格震荡走低，钢材成本支撑也将趋于弱化。尽管近期一行两会发声稳定股市、债市和楼市，或许能在短期内起到提振国内金融市场信心的作用，但关键还要看能否带来终端需求和成交量的回暖，我们对此保持谨慎观望态度。预计11月份钢材价格或先延续跌势再于中旬之后有所回升。 目录 一、行情回顾.-5- 1.110月份螺纹钢和热卷期货小幅走高后大幅走低......................................-5- 1.210月份热卷较螺纹钢升水幅度整体上先收窄后走扩，由9月底升水42元/吨至10月底升水60元/吨....................................................................................-7- 二、主要影响因素分析...........................................................................-9- 2.110月份钢材社会库存整体上继续回落，其中螺纹钢库存延续回落趋势，热卷库存连续2个月回升，主要原因是螺纹钢受季节性需求尚可影响延续去库存，而受制造业需求相对较弱影响，在热卷产量继续上升的情况下，热卷继续累库 ..................................................................................................................................-9- 2.210月初以来247家钢厂全国高炉开工率冲高回落，10月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较9月中下旬有所回落，10月初以来全国螺纹钢表观消费量探低回升且不及此前预期，螺纹钢社会库存连续7个月回落，热卷社会库存连续2个月回升，在钢材供应偏高而需求不及预期的情况下，钢材现货价格明显下滑并创2020年9月底以来新低................................................................................-9- 2.3近四周螺纹钢产量先降后升，热卷产量继续回升，10月初以来螺纹钢和热卷钢厂库存双双转为回升，螺纹钢和热卷产量和钢厂库存均有所增加，说明螺纹钢和热卷需求与9月份相比保持相对平稳，而10月份供应增加给两品种均带来利空影响，10月份热卷期货较螺纹钢期货价格升水幅度表现为先收窄后扩大反映出螺纹钢需求预期由好转差........................................................................-11- 2.410月份，钢材现货利润大幅回落并转为亏损，螺纹钢期货盘面利润表现为亏损幅度小幅走扩，主要是因为钢铁原料现货成本降幅不大的情况下预期需求下滑导致钢材现货价格大幅走低，而期货盘面上螺纹钢期货2301合约跌幅与钢铁原料期货跌幅基本同步，钢铁原料期货价格由于预期因素快速跟随调整，导致期货盘面上螺纹钢利润表现为亏损增加幅度相对较小...............................-12- 2.5与1-8月份相比，1-9月份钢铁下游行业需求仍表现不一，以房地产开发投资、房屋新开工面积为代表的螺纹钢等建筑钢材需求继续萎缩，以汽车产量为代表的热卷需求连续5个月回升且正增长幅度扩大，以金属切削机床产量和挖掘机产量为代表的机械用钢需求延续负增长，以造船完工量为代表的中厚板需求降幅明显收窄；进入10月份，建筑钢材季节性需求不升反降，工业板材用钢需求回升但增幅不及供应量增幅，叠加新一轮减产预期或导致钢铁原料价格和钢材成本明显走低，导致10月份螺纹钢和热卷现货价格跌幅较大.........-13- 三、后市预判.........................................................................................-15- 新一轮钢厂减产预期再度升温，预计11月份钢材价格或先延续跌势再于中旬之后有所回升............................................................................................................-15- 一、行情回顾 表1：螺纹钢、热卷期货主力合约月度行情：元/吨、%、手（截至10月31日） 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB23013825-402-10.58%38933389339727,267,5051,861,216239,248 HC23013868-384-10.00%3906345034577,400,206904,435117,652 数据来源：上期所网站，建信期货研究发展部 图1：螺纹钢期货活跃合约价格走势：元/吨图2：热卷期货活跃合约价格走势：元/吨 数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部 1.110月份螺纹钢和热卷期货小幅走高后大幅走低 10月份，在央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点、财政部 税务总局发布关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告提出2023年底 前换购住房可退个税、深圳上海武汉等地2022年第三轮集中供地出让过程中房企拿地积极性有所提高、9月份制造业PMI重返扩张区间、欧佩克+决定自11月起将石油产量下调200万桶/日、十一长假期间新房销售低迷二手房成交回暖、济南 郑州湖州苏州等地方政府回购商品房、前三季度人民币贷款同比多增1.36万亿元、9月末广义货币（M2）余额同比增长12.1%比上年同期高3.8个百分点、美国9月份核心CPI同比升6.6%创40年新高引发美联储继续大幅加息预期、多地房贷利率破4%、9月份国内CPI同比涨2.8%PP上涨0.9%整体上无通胀压力、调查显示超七成美国人在为衰退做准备、习总书记在二十大报告中提出高质量发展是现代化建设的首要任务、六大商业银行集体发声以9.53万亿贷款支持实体经济、截 至8月底地方专项债已累计发行3.52万亿元、5000多亿元专项债地方结存限额 重点投向九大领域、广州深圳等十多个城市出台二手房“