美股互联网传媒行业跟踪报告（十六）：亚马逊24Q3指引低迷，AWS和AI业务需求强劲

事件：美国东部时间8月2日盘后，亚马逊发布24Q2业绩。截至北京时间8月2日上午7:59，亚马逊盘后股价-6.9%。 亚马逊24Q2净销售额低于预期，24Q3指引低迷，主要系电商平均售价较低。 24Q2亚马逊实现净销售额1479.8亿美元（vs彭博一致预期-0.54%），同比增长10.1%，相比24Q1的12.5%增速放缓。公司指引24Q3净销售额在1540-1585亿美元（中位数低于一致预期1.34%），同比增长8%-11%；预计营业利润将在115-150亿美元（中位数低于一致预期15.3%）。根据公司电话会，当前北美电商业务平均售价较低，消费者对价格持谨慎态度。 AWS收入加速增长，企业云支出有望提速，AWS AI业务需求强劲。24Q2亚马逊AWS收入262.81亿美元（vs一致预期+1.15%），同比增长18.7%（vs 24Q1同比增速17.2%），占公司收入的比例为17.8%。根据24Q2电话会： 1）企业客户基本完成降本增效，有望提升云相关支出；2）企业客户正在加速云上迁移的速度；3）AWSAI相关业务需求强劲，收入达到数十亿美元。 净利润增长小幅放慢，AWS营业利润率环比下滑。24Q2亚马逊GAAP净利润149.3亿美元（vs彭博一致预期+35.2%），同比增长99.8%；营业利润146.7亿美元，同比增长91%。1）AWS：营业利润93.3亿美元，同比增长74%；营业利润率35.5%，环比下降2.1pcts。2）其他业务：营业利润53.4亿美元，环比下降9.3%；营业利润率4.4%，环比下降0.6pcts。 24年下半年资本支出将加速增长，主要用于AWS基础设施建设。24Q2亚马逊资本支出（ TTM ）554亿美元，同比上涨2.2%，根据电话会，24H2资本支出将高于24H1的305亿美元，主要用于支持AWS基础设施建设。此外，亚马逊将通过技术创新和流程创新持续优化物流服务成本。 加强AI相关基础设施建设和产品开发。1）Amazon Bedrock：上线Claude 3.5 Sonnet、Llama 3.1等性能强大的开源模型，AXA、Doordash、Nasdaq等公司通过Bedrock开发应用。2）AWS Graviton4：推出AWS Graviton4计算实例，相比AWS Graviton3性价比高30%。3）Amazon Q：根据公司电话会，Amazon Q代码建议基准测试优于竞争对手，客户已通过Amazon Q节省2.6亿美元，相当于4500个开发人员的年成本。4）AI+购物：Rufus持续优化购物体验，Project Private Investigator等AI工具提升物流配送质量。 投资建议：24Q2亚马逊收入增速放缓且不及预期，持续加码AWS基础设施投入，可能在短期内为营业利润率的提升带来压力。AWS业务仍将成为公司营收和利润增长的主要驱动力，AI和非AI工作负载需求强劲，AWS Bedrock已经开始释放业绩潜力，建议持续关注。 风险提示：宏观经济风险、云服务竞争加剧风险、AI商业化不及预期风险。 图1：20Q1-24Q2亚马逊营业收入与同比增速 图2：20Q1-24Q2亚马逊净利润与净利率变化趋势 图3：20Q1-24Q2亚马逊分部门营业收入与同比增速 图4：20Q1-24Q2亚马逊主营业务与AWS营业利润 图5：20Q1-24Q2亚马逊资本支出（ TTM ）与同比增速