美股互联网传媒行业跟踪报告（十四）：从Oracle业绩看海外AI产业趋势：云服务和数据中心需求持续强劲

事件：美国东部时间6月11日盘后，Oracle（甲骨文）发布了FY24Q4（ 24M3 - 24M5 ）业绩，第二日股价上涨13.3%，虽然收入低于预期（vs彭博一致预期-1.68%），但其云计算与AI数据中心需求强劲。公司战略性退出广告业务并不再公布Cerner业绩，进一步聚焦云计算和AI领域，优化资源配置。 营收略低于预期，云服务OCI推动RPO显著增长。1）OracleFY24Q4总收入达到142.9亿美元，同比增长3.3%，涨幅环比下跌3.9pcts。但IaaS和SaaS收入达到53亿美元，同比增长20%，其中IaaS收入同比上涨42%达到20亿美元，超预期1.67%。2）剩余履约义务（RPO）增长至980亿美元，同比增长44%，环比增长22.5%，超一致预期32.5%。39%的RPO将在未来一年确认为收入。3）公司指引FY25Q1总收入增长5%-7%，Non-GAAP EPS为1.31-1.35美元。FY25云需求预计推动收入实现两位数增长，订阅渠道增长速度将比FY24翻倍。4）回购125万股，并预计派发每股0.4美元的股息。 GAAP净利润低于预期，营业利润率持续上升。公司FY24Q4GAAP净利润为31.4亿美元，同比下降5.3%，低于一致预期6.36%。FY24Q4GAAP营业利润为46.9亿美元，同比增长13%。FY24Q1-FY24Q4营业利润率从26.5%持续提升至32.8%，主要得益于销售费用的优化和运营效率的提高。 聚焦AI，云服务和AI数据中心需求强劲。FY24Q4云服务和支持收入102.3亿美元，同比增长9.2%，签署了125亿美元的AI相关合同，占FY24Q4RPO的12.8%。云数据库服务同比增长26%至20亿美元。1）OracleGen 2 Cloud具备一定的技术壁垒：得益于RDMA，大型语言模型的训练速度更快、成本更低。2）OCI的模块化与自动化：OCI的模块化设计使其能够部署在私有云中，提供最高级别的隐私保护和可扩展性。OCI高度自动化运行操作系统和数据库，保障云安全。3）多云互联：与微软和谷歌建立合作，将OCI建立在Azure和Google Cloud数据中心，加速数据转移速度，增加多云互联能力。 持续发力数据中心与云服务器建设。正在构建更多云容量，以增强云区域规模和灵活性。除了现有的76个面向客户的云区域外，还有19个正在建设中，13个上线的专用区域之外另规划15个区域。上线两个Alloy区域并再建设11个Alloy区域。此外，正在建造200兆瓦数据中心用于AI训练需求。 与OpenAI、英伟达、微软、谷歌等大厂加深合作。1）与OpenAI和微软合作，将为其提供AI推理的额外容量，建设和分配约100兆瓦的数据中心。2）与英伟达扩大合作，NVIDIA Grace Blackwell加入OCI上的DGX Cloud。3）与云服务商合作。在谷歌云和微软Azure上分别运行12、11个数据库，并将持续增加，预计FY25Q1与Azure合作的业务ARR将增长约10倍。4）与Palantir合作，提供安全的云和人工智能解决方案，旨在为世界各地的企业和政府提供支持。 投资建议：尽管FY24Q4营收略低于预期，但Oracle的利润率和RPO保持较高水平，彰显AI云服务需求的持续强劲。Oracle加强与OpenAI、英伟达、谷歌等公司的合作，OCI的模块化和可拓展性为AI训练和推理提供支持，看好IaaS业务的长期成长性，建议持续关注。 风险提示：AI技术研发和产品迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 图1：FY21Q1-FY24Q4Oracle营业收入与同比增速 图2：FY20Q3-FY24Q4Oracle净利润与同比增速 图3：FY21Q1-FY24Q4 Oracle分部门收入与同比增速（单位：百万美元） 图4：FY21Q1-FY24Q4Oracle分部门收入占比 图5：FY20Q4-FY24Q4Oracle资本支出与同比增速