金属期权日报

金属期权日报 期权研究2024年8月2日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 【基本面信息】 铜：产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.1万吨，其中上期所库存减少0.8至30.1万吨，LME库存增加0.6至23.8万吨，COMEX库存增加0.2至1.3万吨。上海保税区库存环比减少1.2万吨。根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率回升5.4个百分点，需求环比改善。 锌：上期所锌锭期货库存录得6.72万吨，LME锌锭库存录得24.24万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得16.91万吨，去库较多。 黄金：美国6月PCE数据超预期，美国6月核心PCE物价指数同比值为2.6%,超过预期的2.5%。美国6月核心PCE物价指数环比值为0.2%，超过预期和前值的0.1%，显示其通胀情况仍具韧性。 铁矿石：港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，铁水产量短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2409)经过近期两个月以来的空头下行，市场空头力量逐渐释放，本周以来有所反弹回升，然市场仍未改变弱势偏空市场走势，市场行情整体表现为沿着空头趋势方向弱势下行，跌幅1.61%报收于73740。 期权分析：期权隐含波动率中位数偏上水平小幅波动报收于17.57%（+0.04%）；期权持仓量PC持续下降报收于0.76，表明空头力量偏强。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情持续下跌至低行权价，则动态地调整持仓行权价，使得当前行情处于行权价之间；若市场行情急速大涨，则平仓离场，如CU2409，S_CU2409P76000，S_CU2409P77000和B_CU2409P73000，B_CU2409P7400。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2409)高位回落后延续两个月的空头下跌，近两周连续跳空低开加速下跌，市场空头力量不断释放，本周以来超跌反弹回升，整体表现为空头趋势方向下反弹回升的行情走势形态，跌幅0.29%报收于19225。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动维持在历史中位数偏下水平报收于12.44%（+0.28%）；期权持仓量PCR持续回落报收于0.76，表明市场行情持续空头。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2409，S_AL2409P19100@10，S_AL2409P19200@10和B_AL2409P19500@10，B_AL2409P19400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2409)延续两个月震荡上行多头上涨突破前期新高，而后冲高回落连续报收阴线，前两周快速下跌跌破颈线，本周以来跌幅有所减缓，整体表现为弱势空头下跌的市场行情走势形态，涨幅0.00%报收于22860。 期权分析：期权隐含波动率小幅波动报收于16.71%（-0.03%）；沪锌期权持仓量PCR报收于0.87，表明市场行情高位震荡回落逐渐走弱势。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓delta使得，持仓delta保持负数，当行情快速上涨或急速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如ZN2409，S_ZN2409P22400，S_ZN2409P22600和S_ZN2409C22800，S_ZN2409C22600。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2410)近三个月以来维持高位区间大幅度震荡，每次大幅回落后逐渐反弹回暖上升，整体表现为中期趋势方向向上短期大幅震荡短期偏弱的行情走势，涨幅0.01%报收于569.16。 期权分析：期权隐含波动率中位数水平小幅波动报收于17.41%（+0.38%）；期权持仓量PCR报收于1.17，市场行情高位逐渐回升。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态的调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或急速大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2410，S_AU2410P560@10，S_AU2410P568@10和S_AU2410C576@10，S_AU2410C584@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)近一个月冲高回落连续报收阴线，形成倒“V”型走势，而后维持近一个月以来低位区间盘整震荡，整体表现为空头压力线下的区间盘整小幅震荡的市场行情走势形态，跌幅0.64%报收于775.50。 期权分析：期权隐含波动率持续上升维持较高位置水平收于31.80%（-0.31%）；期权持仓量PCR报收于0.99，表明市场行情延续弱势偏空。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-770@10，S_I2409-P-760@10和S_I2409-C-780@10，S_I2409-C-790@10 。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2409 73,740 -1,210.00 -1.61 12.71 476.35 AL AL2409 19,225 -55.00 -0.29 18.01 173.63 ZN ZN2409 22,860 0.00 0.00 17.09 195.36 AU AU2410 569.16 0.04 0.01 22.85 1,300.60 AG AG2410 7,333.00 -159.00 -2.12 26.37 296.35 LC LC2411 80,850.00 -1,900.00 -2.30 17.27 141.21 SI SI2409 10,390.00 45.00 0.43 27.59 144.34 RB RB2410 3,343.00 -10.00 -0.30 158.25 530.74 I I2409 775.50 -5.00 -0.64 21.00 163.98 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2409 75,000 1,060.00 1,240.00 74,820 342.00 0.46 40.00 25 2024-08-26 AL2409 19,200 241.00 216.00 19,225 92.00 0.48 -10.00 25 2024-08-26 ZN2409 22,800 381.00 385.00 22,796 -32.00 -0.14 11.00 25 2024-08-26 AU2410 568 14.14 11.30 571 4.32 0.76 -0.06 54 2024-09-24 AG2410 7,500 321.00 322.00 7,499 50.50 0.68 -3.00 54 2024-09-24 LC2411 81,000 4,580 4,630 80,950 -1,750 -2.12 100 74 2024-10-14 SI2409 10,400 120.00 129.00 10,391 -37.00 -0.35 1.00 6 2024-08-07 RB2410 3,350 83.50 76.00 3,358 26.50 0.80 2.50 54 2024-09-24 I2409 780 12.80 9.50 783 15.50 2.02 -0.20 6 2024-08-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2409 17.25 18.02 17.57 0.04 17.70 18.68 16.73 AL2409 12.30 12.62 12.44 0.28 12.51 13.05 11.97 ZN2409 16.12 17.26 16.71 -0.03 17.12 17.69 16.56 AU2410 18.01 16.64 17.41 0.38 17.33 18.62 16.04 AG2410 30.48 29.21 29.85 -0.19 0.00 0.00 0.00 LC2411 44.78 33.05 41.72 3.35 0.00 0.00 0.00 SI2409 32.14 26.57 30.23 -0.28 0.00 0.00 0.00 RB2410 18.29 17.37 17.83 0.11 0.00 0.00 0.00 I2409 27.73 35.15 31.80 -0.31 18.91 20.51 17.30 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2409 13,521 10,523 0.78 -0.29 37,043 33,876 0.91 0.09 AL2409 1,906 1,350 0.71 -0.70 26,312 20,028 0.76 0.04 ZN2409 2,061 1,904 0.92 -0.36 18,875 16,467 0.87 -0.03 AU2410 21,898 9,776 0.45 -0.22 26,088 30,461 1.17 0.09 AG2410 2,715 1,992 0.73 -0.10 29,338 26,705 0.91 0.03 LC2411 1,204 1,065 0.88 -0.34 49,096 16,061 0.33 -0.01 SI2409 2,379 1,778 0.75 -0.26 175,381 60,816 0.35 0.01 RB2410 2,917 3,723 1.28 -0.07 425,202 214,557 0.50 0.00 I2409 10,224 12,171 1.19 -0.60 258,470 255,056 0.99 0.10 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2024-01-22 2024-01-25 2024-01-30 2024-02-02 2024-02-07 2024-02-20 2024-02-23 2024-02-28 2024-03-04 2024-03-07 2024-03-12 2024-03-15 2024-03-20 2024-03-25 2024-03-28 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-12 2024-04-17 2024-04-22 2024-04-25 2024-04-30 2024-05-08 2024-05-13 2024-05-16 2024-05-21 2024-05-24 2024-05-29 2024-06-03 2024-06-06 2024-06-12 2024-06-17 2024-06-20 2024-06-25 2024-06-28 2024-07-03 2024-07-08 2024-07-11 2024-07-16 2024-07-19 2024-07-24 2024-07-29 2024-08-01 2024-01-22 2024-01-