金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年11月23日星期四 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加25吨至179050吨，高雄仓库的增幅和新奥尔良仓库的减幅大抵相当；注销仓单14550吨，注销比例8.13%。 铝：LME铝库存增加2775吨至479650吨，增加的库存主要来自光阳仓库。注销仓单27812吨，注销比例57.98%。锌：LME锌库存增加68100至210850吨，增加的库存来自新加坡。注销仓单22675吨，注销比例10.75%。 螺纹钢：全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量544.66万吨，较昨日增1.89万吨，增0.35%；库存周转天10天，较昨日持平；日消耗总量55.53万吨，较昨日增0.34%；日到货总量57.42万吨，较昨日增1.95%。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2401)止跌反弹回暖上升后维持一周多以来的偏多头上行，突破上涨，而后冲高回落高位盘整，跌幅0.44%报收于67720，期权隐含波动率报收于13.50%（+0.96%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.11。 期权分析：标的行情，沪铜延续短期偏多头上涨后高位震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P68000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持一周多以来的区间盘整，本周以来逐渐下行弱势回落，跌幅0.66%报收于18695，期权隐含波动率报收于10.12%（+0.01%），持仓量PCR小幅波动报收于0.97。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现上方有压力的震荡下行弱势偏空头荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建偏空头的蝶式期权组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持负数，若市场行情快速大跌或大涨，突破高低行权价，则平仓离场，如AL2401，B_AL2401P18200@10，B_AL2401P19100@10和S_AL2401P18600@10，S_AL2401P18700@10。 （3）锌期权 沪锌(ZN2401)上周以来延续短期偏多上行，突破一周多以来高点，冲高回落连续下行，本周以来延续弱势下行的市场行情，跌幅0.69%报收于20910，期权隐含波动率报收于14.85%（+0.04%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏下水平报收于0.86。 期权分析：标的行情，沪锌表现为中期趋势向上短期弱势偏空头的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20600，S_ZN2401P20800和S_ZN2401C21000，S_ZN2401C21200。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)上周超跌反弹回暖上升受阻回落后快速下跌，本周以来延续下行趋势，而后有所反弹，形成短期弱势偏空头市场行情，跌幅0.34%报收于466.28；期权隐含波动率报收于12.48%（+0.19%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.02。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成上方有压力的短期弱势偏空头市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏空头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持负数，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU24012-P-456@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-472@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，而后高位宽幅区间震荡，本周以来延续偏多上行，跌幅0.25%报收于982.50；期权隐含波动率报收于30.61%（-1.21%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于3.19。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的高位宽幅区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持多头，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-970@10，S_I2401-P-980@10和S_I2401-C-990@10，S_I2401-C-1000@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 67,720 -300.00 -0.44 6.52 221.84 AL AL2401 18,690 -125.00 -0.66 17.54 165.04 ZN ZN2401 20,910 -145.00 -0.69 14.83 156.20 AU AU2402 466.28 -1.60 -0.34 21.02 983.55 AG AG2402 5,851.00 -42.00 -0.71 83.05 734.16 LC LC2401 124,700.00 -9,350.00 -6.98 53.12 677.94 SI SI2401 14,185.00 -145.00 -1.01 5.70 40.63 RB RB2401 3,931.00 -55.00 -1.38 202.08 805.68 I I2401 982.50 -2.50 -0.25 30.39 299.49 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 68,000 696.00 786.00 67,910 -160.00 -0.24 -20.00 33 2023-12-25 AL2401 18,800 192.00 228.00 18,764 -131.00 -0.69 -1.00 33 2023-12-25 ZN2401 21,000 314.00 393.00 20,921 -274.00 -1.29 1.00 33 2023-12-25 AU2402 464 9.50 7.38 466 -1.14 -0.24 0.02 64 2024-01-25 AG2402 5,900 176.00 186.50 5,890 13.00 0.22 -1.50 64 2024-01-25 LC2401 124,000 4,900 4,200 124,700 -7,730 -5.84 0 15 2023-12-07 SI2401 14,200 177.00 210.00 14,167 -119.00 -0.83 -18.00 15 2023-12-07 RB2401 4,000 81.00 81.00 4,000 13.00 0.33 -1.00 33 2023-12-25 I2401 990 23.80 21.30 993 14.40 1.47 -1.00 15 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 11.44 15.07 13.50 0.96 12.32 13.11 11.53 AL2401 10.51 9.74 10.12 0.01 10.41 10.81 10.01 ZN2401 15.31 14.44 14.85 0.04 15.17 15.72 14.63 AU2402 13.04 11.50 12.48 0.19 13.34 14.17 12.52 AG2402 19.57 18.81 19.31 0.12 0.00 0.00 0.00 LC2401 55.22 41.16 51.28 6.18 0.00 0.00 0.00 SI2401 17.51 16.19 17.10 -0.09 0.00 0.00 0.00 RB2401 18.17 17.11 17.74 0.51 0.00 0.00 0.00 I2401 26.32 33.68 30.61 -1.21 18.50 19.53 17.47 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 2,975 2,750 0.92 0.46 18,705 20,744 1.11 0.07 AL2401 1,195 1,817 1.52 0.97 23,812 23,055 0.97 0.17 ZN2401 877 1,131 1.29 0.35 12,124 10,399 0.86 -0.05 AU2402 3,100 2,112 0.68 -0.54 20,436 20,768 1.02 0.01 AG2402 4,364 1,484 0.34 -0.56 25,467 17,626 0.69 -0.01 LC2401 4,694 11,809 2.52 0.46 102,929 14,623 0.14 -0.04 SI2401 401 304 0.76 0.50 15,468 7,765 0.50 -0.03 RB2401 8,380 4,666 0.56 0.18 174,790 209,431 1.20 -0.05 I2401 24,016 25,868 1.08 -0.15 160,630 512,602 3.19 0.05 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2023-07-06 2023-07-11 2023-07-14 2023-07-19 2023-07-24 2023-07-27 2023-08-01 2023-08-04 2023-08-09 2023-08-14 2023-08-17 2023-08-22 2023-08-25 2023-08-30 2023-09-04 2023-09-07 2023-09-12 2023-09-15 2023-09-20 2023-09-25 2023-09-28 2023-1