金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月11日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：中国11月贸易数据边际改善；国内下游采购意愿回暖。国内经济下滑忧虑提升，商品氛围较弱。第一量子巴拿马铜矿暂停生产，库存维持低位。 铝：2023年11月份(30天)国内电解铝产量约为348.8万吨，同比增长4.6%。11月份国内云南地区电解铝停槽减产，国内电解铝日均产量环比下滑1185吨至11.63万吨/天。铝锭去库延续。 锌：上海市场，货量偏少，月差扩大，贸易商升水抬升明显。天津市场，持货商报价相对坚挺，而前期下游企业低价采买下，基本持观望态度为主，整体市场交投氛围一般。广东市场，下游刚需采买，散单成交一般。总体来看，海外库存延续高位，下游北方镀锌厂受环保扰动高。加工费持续下行导致炼厂利润下滑至年内相对低点。 铁矿石：铁矿基本面格局正向供需双弱转换，但库存偏低，此外市场对明年中国经济复苏较有信心。近期政策监管力度增大。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)一个半月前止跌反弹回暖上升后震荡上行温和上涨，上周小幅回落后跳空高开，涨幅1.11%报收于68540。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.80%（-1.18%），持续上行至较高位置后小幅回落；期权持仓量PCR报收于1.34（+0.08），大幅下降至较低位置后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏多头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P68000，S_CU2401P69000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持近一个月以来的震荡下行，上周延续空头行情走势跌速放缓，短期偏空，跌幅0.08%报收于18395。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.62%（-0.52%），震荡上行突破上轨道线至较高位置后小幅回落；期权持仓量PCR报收于1.03（-0.03），短期小幅波动。 策略建议：构建偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18300@10，S_AL2401P18400@10和S_AL2401C18300@10，S_AL2401C18400@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)三周前涨破前期高点后迅速下行，近两周阶段式震荡下行，上周低位盘整，跌幅0.29%报收于20570。 期权分析：期权隐含波动率报收于17.07%（+0.42%），缓慢上行至较高位置；沪锌期权持仓量PCR报收于0.97 （-0.06），较低位置反弹后震荡上行。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20400，S_ZN2401P20600和S_ZN2401C20600，S_ZN2401C20800。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)三周前超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的多头加速上涨，上周冲高回落后震荡回落，跌幅0.99%报收于470.28。 期权分析：期权隐含波动率报收于14.67%（+0.05%），自低点震荡上行突破上轨道线后小幅盘整；期权持仓量PCR报收于0.98（+0.00），自较高位置大幅下跌后小幅波动。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-456@10，S_AU2402-P-464@10和S_AU2402-C-472@10，S_AU2402-C-480@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2402)一个半月以来阶段式多头上行，突破今年以来最高点，近三周以来高位宽幅震荡，上周加速上行，涨幅0.15%报收于998，市场行情偏多头运行。 期权分析：期权隐含波动率报收于28.61%（+1.61%），自高位震荡下行突破下轨道线后低点反弹回升；期权持仓量PCR报收于2.45（+0.28），自低点大幅回升。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-990@10，S_I2402-P-1000@10和S_I2402-C-1020@10，S_I2402-C-1040@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 68,540 750.00 1.11 4.95 167.89 AL AL2401 18,395 -15.00 -0.08 12.38 113.95 ZN ZN2401 20,570 -60.00 -0.29 9.76 100.67 AU AU2402 470.28 -4.72 -0.99 12.08 573.68 AG AG2402 5,856.00 -117.00 -1.96 55.94 501.23 LC LC2402 99,150.00 9,000.00 9.98 0.22 2.18 SI SI2402 13,875.00 175.00 1.28 4.34 29.97 RB RB2401 3,991.00 6.00 0.15 38.21 152.31 I I2402 998.00 1.50 0.15 2.85 28.39 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 68,000 548.00 536.00 68,012 520.00 0.77 12.00 17 2023-12-25 AL2401 18,500 148.00 159.00 18,489 38.00 0.21 -1.00 17 2023-12-25 ZN2401 20,800 219.00 302.00 20,717 43.00 0.21 -8.00 17 2023-12-25 AU2402 472 10.76 7.32 475 0.42 0.09 0.24 48 2024-01-25 AG2402 6,000 186.50 175.50 6,011 39.50 0.66 -1.00 48 2024-01-25 LC2402 99,000 16,020 7,020 108,000 10,940 11.27 8,850 32 2024-01-09 SI2402 13,800 355.00 294.00 13,861 178.00 1.30 -14.00 32 2024-01-09 RB2401 4,000 53.00 63.00 3,990 20.50 0.52 2.00 17 2023-12-25 I2402 1,000 31.50 28.70 1,003 16.80 1.70 -0.20 32 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 12.44 17.60 15.80 -1.18 13.24 14.77 11.71 AL2401 9.70 12.56 11.62 -0.52 10.30 11.09 9.51 ZN2401 15.63 18.19 17.07 0.42 15.14 16.10 14.18 AU2402 15.16 13.76 14.67 0.05 13.27 14.16 12.38 AG2402 23.42 21.15 22.37 0.34 0.00 0.00 0.00 LC2402 137.60 69.21 130.16 30.46 0.00 0.00 0.00 SI2402 21.65 23.07 22.21 0.10 0.00 0.00 0.00 RB2401 19.87 17.38 18.98 0.49 0.00 0.00 0.00 I2402 26.58 30.15 28.61 1.61 19.88 21.99 17.77 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 3,399 4,961 1.46 -0.35 25,083 33,535 1.34 0.08 AL2401 1,101 2,830 2.57 -0.04 31,452 32,275 1.03 -0.03 ZN2401 1,851 2,270 1.23 -0.07 19,984 19,355 0.97 -0.06 AU2402 5,125 3,075 0.60 0.17 26,917 26,380 0.98 0.00 AG2402 3,708 2,525 0.68 -0.00 44,473 37,380 0.84 -0.01 LC2402 24,018 1,278 0.05 -0.20 52,998 12,103 0.23 -0.01 SI2402 283 193 0.68 -0.46 10,331 10,733 1.04 -0.21 RB2401 7,226 3,465 0.48 -0.08 153,446 173,840 1.13 0.05 I2402 17,282 17,886 1.03 0.21 51,443 125,901 2.45 0.28 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/11/22 2023/11/27 2023/11/30 2023/12/05 2023/12/08 2023/06/0