金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年12月5日星期二 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存增加650吨至174900吨，新奥尔良仓库有所减少，而鹿特丹仓库有所增加；注销仓单34125吨，注销比例19.51%。 铝：LME铝库存减少1475吨至492500吨，光阳仓库减少，而巴生港仓库有所增加。注销仓单252850吨，注销比例55.83%。 锌：LME锌库存减少1575吨至222700。库存的减少主要来自新加坡和巴生港仓库。注销仓单181500吨，注销比例8.15%。 铁矿石：据Mysteel，11月27日-12月3日中国47港铁矿石到港总量2575万吨，环比减少0.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2474.4万吨，环比减少42.0万吨；北方六港到港总量为1181万吨，环比减少307.7万吨。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2401)止跌反弹回暖上升后，维持近三周以来震荡上行温和上涨，跌幅0.90%报收于68190，期权隐含波动率报收于12.96%（+0.41%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.14。 期权分析：标的行情，沪铜延续短期偏多头上涨后高位震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上涨或下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如CU2401，CU2401，S_CU2401P67000，S_CU2401P68000和S_CU2401C69000，S_CU2401C70000。 （2）铝期权 沪铝(AL2401)高位震荡回落后维持一周多以来的低位区间盘整，而后大幅下跌跌破震荡区间下限低位弱势震荡，形成短期偏空头行情走势，跌幅0.91%报收于18475，期权隐含波动率报收于9.72%（-0.65%），持仓量PCR小幅波动报收于0.97。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现上方有压力的震荡下行弱势偏空头荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情反弹至高行权价，则逐渐平仓离场，如AL2401，B_AL2401P18700@10，B_AL2401P18800@10和S_AL2401P18300@20。 （3）锌期权 沪锌(ZN2401)高位回落后延续近两周多以来的弱势偏空头震荡下行的行情走势，跌幅1.37%报收于20555，期权隐含波动率报收于14.70%（+0.47%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏下水平报收于0.89。 期权分析：标的行情，沪锌整体表现为短期弱势偏空头的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏空头的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P20200，S_ZN2401P20400和S_ZN2401C20800，S_ZN2401C20600。 （4）黄金期权 黄金(AU2402)超跌反弹回暖上升后延续近两周以来的多头上涨，上周以来加速上涨，昨日突破前期高点，夜盘大幅下跌，形成阴包阳形态，回复前期宽幅区间，跌幅1.49%报收于472.98；期权隐含波动率报收于14.38% （+1.37%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.04。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期偏多头市场行情大幅回落的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏多头的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持正数，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU24012-P-472@10和S_AU2402-C-480@10，S_AU2402-C-488@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2402)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，而后维持两周多以来高位宽幅区间盘整，形成中期趋势向上的高位震荡行情走势形态，跌幅0.99%报收于949.00；期权隐含波动率报收于25.76%（-1.10%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于1.97。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的高位宽幅区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2402，S_I2402-P-930@10，S_I2402-P-940@10和S_I2402-C-950@10，S_I2402-C-960@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 68,190 -620.00 -0.90 7.67 263.74 AL AL2401 18,475 -170.00 -0.91 13.54 126.24 ZN ZN2401 20,555 -285.00 -1.37 9.21 95.96 AU AU2402 472.98 -7.16 -1.49 22.02 1,057.29 AG AG2402 6,013.00 -211.00 -3.39 93.18 870.03 LC LC2402 94,750.00 -7,100.00 -6.97 2.04 19.97 SI SI2402 13,995.00 -5.00 -0.04 3.04 21.33 RB RB2401 3,886.00 -11.00 -0.28 85.76 334.28 I I2402 949.00 -9.50 -0.99 2.12 20.34 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 69,000 430.00 860.00 68,570 234.00 0.34 -10.00 21 2023-12-25 AL2401 18,600 152.00 159.00 18,593 65.00 0.35 -2.00 21 2023-12-25 ZN2401 20,800 283.00 288.00 20,795 167.00 0.81 35.00 21 2023-12-25 AU2402 480 10.58 8.78 482 6.10 1.28 0.18 52 2024-01-25 AG2402 6,200 207.50 197.00 6,211 31.50 0.51 1.50 52 2024-01-25 LC2402 95,000 6,870 7,200 94,670 -6,330 -6.27 -80 36 2024-01-09 SI2402 14,000 274.00 298.00 13,976 -8.00 -0.06 -19.00 36 2024-01-09 RB2401 3,850 64.50 44.50 3,870 -51.50 -1.31 -1.00 21 2023-12-25 I2402 950 27.60 29.80 948 -16.50 -1.71 1.80 36 2024-01-09 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 12.97 12.95 12.96 0.41 12.69 13.52 11.86 AL2401 8.83 10.41 9.72 -0.65 10.10 10.62 9.58 ZN2401 15.15 14.29 14.70 0.47 14.85 15.50 14.20 AU2402 14.77 13.29 14.38 1.37 12.86 13.53 12.20 AG2402 23.17 20.91 22.53 0.69 0.00 0.00 0.00 LC2402 67.53 62.80 66.29 5.28 0.00 0.00 0.00 SI2402 16.19 15.90 16.03 -0.56 0.00 0.00 0.00 RB2401 17.10 15.82 16.53 -0.23 0.00 0.00 0.00 I2402 24.92 26.51 25.76 -1.10 19.15 20.42 17.89 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 8,400 2,795 0.33 -0.25 25,735 29,420 1.14 -0.01 AL2401 946 1,478 1.56 -0.92 27,833 27,919 1.00 0.04 ZN2401 1,164 1,291 1.11 -0.04 17,504 15,516 0.89 -0.08 AU2402 18,073 4,923 0.27 -0.29 23,663 24,715 1.04 0.07 AG2402 18,308 5,181 0.28 -0.06 41,827 36,117 0.86 0.02 LC2402 1,051 1,669 1.59 -0.46 11,580 3,664 0.32 -0.01 SI2402 103 117 1.13 -0.89 5,507 5,403 0.98 -0.07 RB2401 3,128 2,649 0.85 0.15 161,149 171,875 1.07 0.00 I2402 8,412 9,768 1.16 0.34 38,152 74,973 1.97 0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10-31 2023-11-03 202