金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年11月17日星期五 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：产业层面，昨日LME库存减少2300吨至181950吨，减少的库存主要来自釜山仓库；注销仓单12250吨，注销比例6.73%。 铝：LME铝库存减少2025吨至483800吨，减少的库存主要来自光阳仓库。注销仓单270925吨，注销比例56.00%。锌：LME锌库存大幅度增加65075至133200吨，增加的库存来自新加坡和巴生港。注销仓单20525吨，注销比例 15.41%。 螺纹钢：全国300家长、短流程代表钢厂废钢库存总量544.66万吨，较昨日增1.89万吨，增0.35%；库存周转天10天，较昨日持平；日消耗总量55.53万吨，较昨日增0.34%；日到货总量57.42万吨，较昨日增1.95%。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 沪铜（CU2312)前两周超跌反弹回暖上升后维持一周多以来的宽幅矩形区间盘整震荡，跌幅0.32%报收于67600，期权隐含波动率报收于10.84%（0.14%），持仓量PCR小幅盘整报收于1.55。 期权分析：标的行情，沪铜维持一周多以来矩形区间盘整；期权角度，期权持仓量PCR较高位置窄幅波动；波动性，期权隐含波动率持续小幅波动历史偏低水平。 策略建议：构建偏中性的正向日历价差组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，持有近月合约到期同时平仓了结离场，如CU2312，CU2401，S_CU2312P68000，S_CU2312C68000和B_CU2401P68000，B_CU2401C68000。 （2）铝期权 沪铝(AL2312)经过前一周以来盘整震荡区间小幅波动，本周逐渐转为偏弱势市场行情，跌幅0.58%报收于18845，期权隐含波动率报收于10.85%（+0.90%），持仓量PCR小幅波动报收于0.76。 期权分析：标的行情，沪铝整体表现上方有压力的小幅区间弱势震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅区间盘整偏中性偏空；波动上，期权隐含波动率小幅波动报收于历史偏低水平。 策略建议：构建偏中性的蝶式期权组合策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情快速大跌或大涨，突破高低行权价，则平仓离场，如AL2312，B_AL2312P18600@10，B_AL2312P19000@10和S_AL2312P18800@20。 （3）锌期权 沪锌(ZN2312)前一周低位弱势盘整后逐渐反弹回暖上升，上周以来延续短期偏多上行，突破一周多以来高点，本周以来延续偏多上行趋势，而后冲高回落连续下行，跌幅1.54%报收于21440，期权隐含波动率报收于15.81% （+0.46%），持仓量PCR小幅波动仍处于中性偏下水平报收于0.91。 期权分析：标的行情，沪锌表现为短期偏多头上涨趋势方向上快速回落的市场行情走势形态；期权角度，沪锌期权持仓量PCR维持中性偏低；波动性，期权隐含波动率维持历史较低水平。 策略建议：构建偏中性的卖出看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2312，S_ZN2312P21400，S_ZN2312P21200和S_ZN2312C21400，S_ZN2312C21600。 （4）黄金期权 黄金(AU2312)维持近两周以来偏多头趋势方向上高位盘整震荡，上周高位回落后形成新的震荡区间，涨幅0.34%报收于472.92；期权隐含波动率报收于13.82%（+0.93%）；期权持仓量PCR小幅波动报收于1.27。 期权分析：标的行情，黄金表现为形成短期高位盘整后逐渐下降回落后形成新的盘整振荡区间的市场行情；期权角度，期权持仓量PCR维持1.20以上；波动上，期权隐含波动率小幅波动历史较低水平。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，如黄金市场行情急速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如AU2312，S_AU2312-P-464@10，S_AU2312-P-472@10和S_AU2312-C-480@10，S_AU2312-C-472@10。 （5）铁矿石期权 铁矿石(I2401)延续一个半月以来的多头上涨，突破今年以来最高点，形成短期偏多头市场行情格局，本周以来上升幅度减缓，而后高位区间大幅震荡，涨幅1.36%报收于969.00；期权隐含波动率报收于30.42%（+0.57%）；期权持仓量PCR维持较高位置报收于3.00。 期权分析：标的行情，铁矿石表现为多头趋势方向上的高位宽幅区间大幅震荡的市场行情走势形态；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持在较高位置；波动上，期权隐含波动率较高位置水平逐渐下降。 策略建议：构建卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性价值收益和时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-960@10，S_I2401-P-950@10和S_I2401-C-970@10，S_I2401-C-980@10。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2312 67,600 -220.00 -0.32 5.38 182.44 AL AL2312 18,845 -110.00 -0.58 9.98 94.60 ZN ZN2312 21,440 -335.00 -1.54 13.96 152.07 AU AU2312 472.92 1.62 0.34 2.04 96.30 AG AG2312 5,891.00 34.00 0.58 12.02 105.59 LC LC2401 140,900.00 -1,900.00 -1.33 23.41 331.19 SI SI2401 14,175.00 35.00 0.25 3.05 21.56 RB RB2401 3,968.00 39.00 0.99 169.94 667.85 I I2401 969.00 13.00 1.36 54.52 521.46 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2312 68,000 292.00 454.00 67,838 58.00 0.09 -12.00 8 2023-11-24 AL2312 19,000 103.00 133.00 18,970 -36.00 -0.19 5.00 8 2023-11-24 ZN2312 21,600 214.00 176.00 21,638 -238.00 -1.09 -2.00 8 2023-11-24 AU2312 472 2.56 3.26 471 -1.10 -0.23 -0.02 8 2023-11-24 AG2312 5,900 55.50 76.00 5,880 14.50 0.25 0.50 8 2023-11-24 LC2401 140,000 6,000 4,880 141,120 -1,530 -1.07 220 21 2023-12-07 SI2401 14,200 215.00 254.00 14,161 35.00 0.25 -14.00 21 2023-12-07 RB2401 3,950 99.50 75.50 3,974 55.00 1.40 2.00 39 2023-12-25 I2401 970 22.90 28.50 964 -6.80 -0.70 -0.60 21 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2312 10.52 11.35 10.84 0.14 12.75 14.15 11.34 AL2312 11.50 10.07 10.85 0.90 10.58 11.12 10.03 ZN2312 16.31 15.05 15.81 0.46 15.50 16.49 14.51 AU2312 12.78 15.15 13.82 0.93 13.75 14.85 12.65 AG2312 19.37 18.68 19.06 -0.31 0.00 0.00 0.00 LC2401 49.30 38.37 46.91 0.72 0.00 0.00 0.00 SI2401 19.19 15.97 18.55 0.95 0.00 0.00 0.00 RB2401 18.43 18.39 18.41 1.04 0.00 0.00 0.00 I2401 28.85 31.56 30.42 0.57 18.32 19.11 17.53 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2312 2,863 1,739 0.61 0.06 19,788 30,615 1.55 -0.01 AL2312 1,558 1,218 0.78 0.11 38,654 29,345 0.76 -0.02 ZN2312 4,016 2,521 0.63 0.27 19,962 18,242 0.91 -0.05 AU2312 2,795 1,905 0.68 -0.09 21,473 27,165 1.27 -0.00 AG2312 4,320 3,167 0.73 0.09 66,713 46,367 0.70 0.02 LC2401 1,705 1,362 0.80 0.25 83,268 19,181 0.23 -0.00 SI2401 211 96 0.46 -0.01 15,069 7,968 0.53 -0.03 RB2401 7,843 3,394 0.43 0.01 174,164 202,313 1.16 -0.07 I2401 23,482 32,408 1.38 0.45 166,357 498,879 3.00 -0.31 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023-05-12 2023-05-17 2023-05-22 2023-05-25 2023-05-30 2023-06-02 2023-06-07 2023-06-12 2023-06-15 2023-06-20 2023-06-27 2023-06-30 2023-07-05 2023-07-10 2023-07-13 2023-07-18 2023-07-21 2023-07-26 2023-07-31 2023-08-03 2023-08-08 2023-08-11 2023-08-16 2023-08-21 2023-08-24 2023-08-29 2023-09-01 2023-09-06 2023-09-11 2023-09-14 2023-09-19 2023-09-22 2023-09-27 2023-10-10 2023-10-13 2023-10-18 2023-10-23 2023-10-26 2023-10