金属期权日报

金属期权日报 期权研究2023年11月20日星期一 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 铜：美联储主席表示将在需要时进一步加息。国内方面，上海地区现货货源维持偏紧。进出口方面，洋山铜溢价抬升。价格层面，国内金融工作会议后市场情绪改善，但现实相对偏弱；海外情绪面同样回暖，不过高利率环境下海外风险资产或仍相对承压。 铝：云南电解铝厂陆续接到负荷管控通知，现阶段减产具体数据仍然存在波动，需要等待详细政策出台。云南减产，铝锭累库，电解铝呈现供需双弱状态。 锌：总体来看，下游需求边际转暖，但实际锌锭消费仍然有限。国内基差下行放缓，锌价企稳。消息方面，Nordenham锌治炼厂明年料重启，锌锭供给预期上行。宏观方面，互换市场现预计美联储明年7月会议上将降息50个基点，美指回落，有色表现偏强。 铁矿石：针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共同研究加强铁矿石市场监管工作。短期看，在价格快速拉涨后，基差并不具备贴水优势，且价格已将一部分宏观利好、高铁水低库存的预期计入价内，单边追多不具备性价比，叠加近期政策监管力度增大，需注意回调概率增加。 【期权分析及策略建议】 （1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2401)自高点震荡下行一个多月，三周前弱势回暖后于前两周宽幅震荡，跌幅0.03%报收于67580。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.58%（+0.47%），自下轨道线上行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.06，大幅下降至较低位置。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CU2401，S_CU2401P66000，S_CU2401P67000和S_CU2401C67000，S_CU2401C68000。 （2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2401)两个月前自高位回落后宽幅震荡，形成明显的谷和峰，上方有前期高点压力，短期弱势偏空，跌幅0.27%报收于18785。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.68%（-0.12%），在下轨道线附近小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.79，宽幅区间震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AL2401，S_AL2401P18600@10，S_AL2401P18700@10和S_AL2401C18800@10，S_AL2401C18900@10。 （3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2401)近一个半月呈现宽“V”形走势，上周突破前期压力震荡上行后宽幅震荡，短期偏空回落，跌幅0.65%报收于21305。 期权分析：期权隐含波动率报收于15.41%（+0.28%），围绕下轨道线小幅波动；沪锌期权持仓量PCR报收于0.90，自高点持续回落后低点宽幅震荡。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如ZN2401，S_ZN2401P21000，S_ZN2401P21200和S_ZN2401C21200，S_ZN2401C21400。 （4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2402)一个多月以前自低点反弹持续上升后高位宽幅盘整，一个周后下跌回落，近两周宽幅震荡，跌幅0.41%报收于471.16。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.34%（-0.32%），自下轨道线缓慢上行至历史平均数水平；期权持仓量PCR报收于1.00，自较高位置大幅下跌。 策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如AU2402，S_AU2402-P-464@10，S_AU2402-P-472@10和S_AU2402-C-464@10，S_AU2402-C-472@10。 （5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2401)持续上行一个多月后于上周小幅回落，短期偏空，跌幅0.52%报收于958.5。 期权分析：期权隐含波动率报收于30.10%（-0.32%），在轨道线内宽幅震荡；期权持仓量PCR报收于3.06，自高点持续下行，仍处于较高水平。 策略建议：构建卖出偏空头的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点，则平仓离场，如I2401，S_I2401-P-940@10，S_I2401-P-950@10和S_I2401-C-950@10，S_I2401- C-960@10。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 ： 【市场行情】 期权品种 标的合约 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) CU CU2401 67,580 -20.00 -0.03 5.34 180.61 AL AL2401 18,785 -50.00 -0.27 11.24 105.86 ZN ZN2401 21,300 -125.00 -0.58 11.56 123.89 AU AU2402 471.16 -1.96 -0.41 15.74 744.66 AG AG2402 5,885.00 -33.00 -0.56 109.28 970.18 LC LC2401 138,000.00 -3,450.00 -2.44 26.06 361.75 SI SI2401 14,265.00 135.00 0.96 6.85 48.89 RB RB2401 3,930.00 -27.00 -0.68 158.81 628.47 I I2401 958.50 -5.00 -0.52 36.61 352.95 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 CU2401 68,000 658.00 954.00 67,704 -12.00 -0.02 24.00 38 2023-12-25 AL2401 18,800 223.00 210.00 18,813 -128.00 -0.68 -7.00 38 2023-12-25 ZN2401 21,400 409.00 394.00 21,415 -183.00 -0.85 10.00 38 2023-12-25 AU2402 472 9.98 8.38 474 1.60 0.34 0.16 69 2024-01-25 AG2402 5,900 195.50 181.00 5,915 22.50 0.38 2.50 69 2024-01-25 LC2401 138,000 5,180 4,870 138,310 -2,810 -1.99 310 20 2023-12-07 SI2401 14,200 292.00 195.00 14,297 136.00 0.96 32.00 20 2023-12-07 RB2401 3,950 73.00 92.50 3,931 -43.50 -1.09 1.50 38 2023-12-25 I2401 950 25.00 22.00 953 -11.40 -1.18 1.00 20 2023-12-07 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW CU2401 10.99 13.91 12.58 0.47 12.29 13.11 11.47 AL2401 9.95 9.46 9.68 -0.12 10.40 10.87 9.94 ZN2401 15.52 15.31 15.41 0.28 15.19 15.72 14.66 AU2402 12.29 12.42 12.34 -0.32 13.37 14.20 12.54 AG2402 20.16 18.28 19.34 0.12 0.00 0.00 0.00 LC2401 50.13 37.09 47.09 0.17 0.00 0.00 0.00 SI2401 19.53 16.42 18.90 0.35 0.00 0.00 0.00 RB2401 18.96 16.91 18.18 -0.23 0.00 0.00 0.00 I2401 28.43 31.29 30.10 -0.32 18.34 19.25 17.44 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 CU2401 1,770 1,788 1.01 0.35 16,067 17,040 1.06 -0.01 AL2401 688 716 1.04 0.25 22,001 17,274 0.79 0.01 ZN2401 356 549 1.54 0.74 9,381 8,478 0.90 -0.00 AU2402 1,950 1,480 0.76 0.02 19,591 19,672 1.00 0.02 AG2402 4,199 2,367 0.56 -0.03 21,733 15,959 0.73 -0.01 LC2401 2,011 2,712 1.35 0.55 84,993 19,080 0.22 -0.01 SI2401 640 235 0.37 -0.09 15,410 8,031 0.52 -0.01 RB2401 7,142 3,589 0.50 0.07 173,810 201,974 1.16 0.00 I2401 24,799 29,046 1.17 -0.21 168,697 515,441 3.06 0.06 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/05/15 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28 2023/07/03 2023/07/06 2023/07/11 2023/07/14 2023/07/19 2023/07/24 2023/07/27 2023/08/01 2023/08/04 2023/08/09 2023/08/14 2023/08/17 2023/08/22 2023/08/25 2023/08/30 2023/09/04 2023/09/07 2023/09/12 2023/09/15 2023/09/20 2023/09/25 2023/09/28 2023/10/11 2023/10/16 2023/10/19 2023/10/24 2023/10/27 2023/11/01 2023/11/06 2023/11/09 2023/11/14 2023/11/17 2023/05/15 2023/05/18 2023/05/23 2023/05/26 2023/05/31 2023/06/05 2023/06/08 2023/06/13 2023/06/16 2023/06/21 2023/06/28