南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率:压力亦或是动力 【行情回顾】昨日,在岸人民币对美元16:30收盘报7.2446,较前一交易日下跌185个基点,夜盘收报7.2460。当日人民币对美元中间价报7.1323,调升23个基点。 【重要资讯】1)英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%,符合市场预期,为2020年初以来首次降息。货币政策委员会成员中,五人投票支持降息,四人投票支持维持利率不变。英国央行暗示未来将谨慎降息,预测未来通胀风险维持上行趋势。2)美国7月ISM制造业PMI录得46.8,萎缩幅度创八个月最大,远不及市场预期的48.8,前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点,就业指数43.4创2020年6月以来最低。3)美国7月标普全球制造业PMI终值49.6,预期49.6,初值49.5,6月终值51.6。 南华期货 【核心逻辑】从财新7月中国制造业PMI跌破荣枯线并降至九个月新低以及百强房企7月销售操盘金额同比大降近两成低于预期来看,市场对国内基本面的信心在短期较难大幅抬升,因此境内美元供小于需求的供需不平衡问题依旧不能较好的改善。虽然在经过7月25 日的短暂回调以及日本央行加息与公布减债计划、美联储释放9月可能降息的信号后,美元兑人民币即期汇率释放了一定的上行压力,但我们认为美元兑人民币即期汇率还未获得趋势性的下行动力,目前在7.20左右仍存在技术性阻力。对于市场所期待的9月降息否真 的会落地,我们认为仍需在8月的杰克逊霍尔会议上得到进一步的确认,且目前市场对美 联储年内将降息3次的路径稍显激进。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指:英国意外降息美元上涨,北向或有流出压力 【市场回顾】昨日股指整体弱势震荡,两市成交额下降至八千亿元下方。期指层面,基差贴水整体放大,宏观预期变化带来市场情绪的好转短暂反映后,市场情绪延续低迷。 【重要资讯】1、英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%,符合市场预期,为2020年初以来首次降息。 南华期货 【核心观点】昨日市场交易热情消退,股市回调,情绪面交易易快涨快跌,整体并不意外。昨日晚间英国意外降息,受此影响,美元指数上涨,人民币贬值,或形成一定的资本流出压力。我们维持此前观点:从中长期的角度来看,国内后续稳增长政策的具体落实情况是否如预期,将是股市反弹是否持续且有力的关键。 【策略推荐】持仓观望为主。 国债:外部风向确定 【行情回顾】:国债期货全天震荡上行,尾盘涨幅回落但依旧大幅收涨,现券收益率顺畅下行,盘后10Y活跃券再下1bp,全天累计下行2.5bp,30Y下2.6bp至2.354%。公开市场方面,央行新做103.7亿逆回购,到期2351亿逆回购,全天净回笼2247.3亿元。 【重要资讯】:1.广州住房公积金管理中心、广州市住房和城乡建设局1日发布通知称,在广州市行政区域内购买新建商品住房的住房公积金缴存人,可申请提取本人及其配偶名下住房公积金支付购房首付款。 2.国务院办公厅日前印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》:我国首个基本医保参保长效机制正式公布。 南华期货 【核心逻辑】:周四国内资产被“打回原形”,A股大涨之后回调,中小盘跌幅较大,这也是 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期反弹最为迅速的板块。大涨之后调整是合理的,也不用急着再度转向悲观,再观望观望风险偏好的变动。国债收益率继续下行,目前稳增长政策的出台力度还没有积累到足以扭转预期的程度,加上降息后资金利率进一步下行,DR001加权来到1.6%,也支撑机构继续把利率往下卷。 【投资策略】:配置盘多看少动,交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】:稳增长力度不及预期 集运:远月近月持续背离 【盘面回顾】:昨日集运指数(欧线)期货各月合约价格低幅震荡。截至收盘,各月合约涨跌互现。EC2410合约价格降幅为1.79%,收于3515.0点;各月合约中价格波动幅度最大的是EC2502合约,增幅为2.59%,收于2672.5点;主力合约持仓量为28535手。 【重要资讯】:黎巴嫩真主党证实其高级官员在以色列空袭中丧生。 南华期货 【核心逻辑】:维持此前逻辑,近月期价受船司现舱报价和基本面影响更大,远月则受事件性因素影响更大。近期全球运力规模排名前三的船司——地中海航运、马士基和达飞均在下调其上海至欧洲航线现舱报价,相较于地缘政治冲突对于近期运价的影响更为直接。而哈马斯政治局领导人在伊朗遭暗杀,有概率使得后续中东局势更加纷乱,巴以停火可能变低,而这对远月期价无疑是极大的利多因素。后续可继续关注地缘政治事件走向以及船公司动作。 【策略观点】建议尝试近月择高空,也可尝试08-06反套。 重要声明:以上内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议!据此操作,盈亏自负! 以上评论由分析师王映(Z0016367)、周骥(Z0017101)、高翔(Z0016413)及助理分析师俞俊臣(F03100647)提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银:美股带动大类资产普调关注今晚非农就业报告指引 【行情回顾】周四贵金属市场出现调整,白银调整力度大于黄金,欧美股市普跌仍影响市场风险偏好及资金流动性,昨日公布的欧美经济数据,特别是制造业PMI普遍疲软,但黄金受益于避险情绪升温。周边资产看,美指上涨,10Y美债收益率回落,原油大回调,比特币回落,欧美股特别是美国科技七姐妹跌势显著,南华有色金属指数回调。最终COMEX黄金2412合约收报2490.9美元/盎司,+0.72%;美白银2409合约收报于28.635美元/盎司, -1.05%。SHFE黄金2410主力合约收报570.9元/克,+1.34%;SHFE白银2412合约收报 7524元/千克,+2.1%。 南华期货 【关注焦点】美国7月ISM制造业PMI录得46.8,为2023年11月以来新低。美国6月营建支出月率-0.3%,预期0.20%,前值由-0.10%修正为-0.4%。截至7月27日当周,美国初请失业金人数增加1.4万人,至24.9万人,市场预期为23.6万人,美国初请失业金人数升至近一年来的最高水平,进一步证明劳动力市场正在放缓。美国第二季度非农单位劳动力 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 成本初值0.9%,预期1.8%,前值4.00%,反映时薪通胀压力下降。周四英国央行利率决议如期降息25BP,另外交易员增加对英国央行宽松政策的押注,预计今年将再降息两次。接下来数据方面:主要关注周五晚间美国非农就业报告。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”,市场已定价美联储年内降息3次的预期,具体看,市场预期美联储9月19日降息概率100%,其中降息25BP概率78%,降息50BP概率22%;11月降息继续降息概率100%;12月继续降息概率87.2%,维持利率不变概率12.8%。长线基金看,三季度以来美国市场黄金与白银投资需求继续改善,周四SPDR黄金ETF持仓减少0.58吨至845.47吨;iShares白银ETF持仓减少51.11吨至14337.51吨。 【策略建议】中长线维持看多,中短期则仍处于区间震荡格局中,但近期多头情绪明显好转,建议周内继续关注周五美非农就业报告指引,操作上回调分步布多,但同时需做好仓位管理。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜:股市止涨,铜价回落 南华期货 【盘面回顾】沪铜指数在周四日盘上涨1.4%至74885元每吨,在夜盘低开,上海有色现货贴水25元每吨。 【产业表现】智利统计局:智利6月份铜产量同比下降1.25%。 【核心逻辑】随着股市的止涨,铜价短期的涨势也随之消散。短期来看,自身基本面对铜价影响或较小,其他因素影响或较大。首先,股市对铜价的影响或持续到周末。其次,周中制造业PMI和美国非农数据或对铜价造成影响,尤其是前者,而中美的制造业PMI均表现不佳。然后,铜自身基本面上最异常的莫过于库存方面。LME铜库存持续高位,反映出海外需求偏弱。国内库存也没有明显回落迹象。因此短期铜价或受到宏观情绪及数据面影响产生波动。 【策略观点】持币观望。 锌:去库,支撑偏强 【盘面回顾】沪锌2409合约收于22785元/吨,下跌0.24%,夜盘震荡,盘面小幅反弹。 【产业表现】1、周四社库录得15.15万吨,较周一去0.76万吨;2、6月锌精矿进口量 26.95万吨,同比减少31%。累计同比减少24.71%,环比增1.04%。6月产量+进口量总计 南华期货 44.32万金属吨,同比减少16.14%,累计同比减少10.9%,环比增0.03%。3、周度国产TC1800元/金属吨,周环比持平,进口TC-20美元/金属吨,周环比下跌20美元/吨;锌精矿进口利润535元/金属吨,较上期上涨291元/吨;锌冶炼利润-2184元/吨,周环比降148元/吨。4、6月精炼锌进口量33566吨,同比降24.1%,1-6月累计进口21.6吨,累计同比增130.59%。6月产量+进口量总计57.94万吨,同比降2.91%,累计同比增2.33%。 【核心观点】策略建议:多单持有。 锡:股市止涨,锡价回落 锡:股市止涨,锡价回落 【盘面回顾】沪锡指数在周四稳定在25万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周四跟随有色金属板块走势,其自身并未出现出现太多干扰因素。短期来看,锡价或仍跟随板块移动。 【策略观点】持币观望。 南华期货 碳酸锂:继续偏空对待 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】LC2411收于80850元/吨,下跌2.3%,80000元/吨存在一定支撑;SMM电碳均价81700元/吨,工碳均价76750元/吨,下跌300元/吨。 【产业表现】1、锂辉石6月进口52.24万吨,同比增加50.44%,累计同比增46.35%。2、SMM周度碳酸锂产量14573吨,周度环比降136吨,百川口径周度产量15736吨,周环比减194吨。3、根据SMM数据,碳酸锂周度库存127517吨,周环比增3361吨;4、6月碳酸锂净进口量19583吨,环比降20.28%,同比增53.14%,累计同比增45.38%。6月产量 +进口总计85.8万吨,同比增59.2%,累计同比增47.91%。 【核心观点】过剩格局下,8月初步排产预估和库存数据继续偏利空。策略建议:空单8 万附近适当止盈;需警惕大规模减产出现的可能性;适当布局远月01空单。 工业硅:承压运行,反弹空间有限 【盘面回顾】周四主力09合约收于10390元/吨,环比+0.43%。现货方面,截至周四SMM 现货华东553报11750元/吨,环比-0元/吨,SMM华东421报12300元/吨,环比-0元/吨。 南华期货 【产业表现】据SMM,多晶硅头部企业减产情况基本确定,8月排产预计降至14万吨之下。7月工业硅行情继续低迷,少量硅企及部分97硅、再生硅厂有减停产情况。8月初东北、河南等地部分小型硅企计划检修,对整体供需影响有限。 【核心逻辑】上周基本面呈供需双减变化趋势,整体高供给、弱需求、高库存的弱基本面的状态维持,且由于需求减量大于供应减产,过剩格局并无好转,显性库存依旧呈累库状态。展望后市,由于需求的弱势,若无供应端显著减量出现,预计价格难有大起色,偏弱震荡为主。下游主要需求板块多晶硅自身过剩且全行业亏损,所处光伏产业链亦面临阶段性的产能出清压力;有机硅方面亦在终端需求疲软拖累下,整体行情表现不佳,投产落地有所阻碍,库存水平亦在走高;铝合金受淡季拖累并无