南华期货丨期市早餐2024.08.02

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：压力亦或是动力 【行情回顾】昨日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2446，较前一交易日下跌185个基点，夜盘收报7.2460。当日人民币对美元中间价报7.1323，调升23个基点。 【重要资讯】1）英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。英国央行暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。2）美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。3）美国7月标普全球制造业PMI终值49.6，预期49.6，初值49.5，6月终值51.6。 南华期货 【核心逻辑】从财新7月中国制造业PMI跌破荣枯线并降至九个月新低以及百强房企7月销售操盘金额同比大降近两成低于预期来看，市场对国内基本面的信心在短期较难大幅抬升，因此境内美元供小于需求的供需不平衡问题依旧不能较好的改善。虽然在经过7月25 日的短暂回调以及日本央行加息与公布减债计划、美联储释放9月可能降息的信号后，美元兑人民币即期汇率释放了一定的上行压力，但我们认为美元兑人民币即期汇率还未获得趋势性的下行动力，目前在7.20左右仍存在技术性阻力。对于市场所期待的9月降息否真 的会落地，我们认为仍需在8月的杰克逊霍尔会议上得到进一步的确认，且目前市场对美 联储年内将降息3次的路径稍显激进。 【操作建议】观望为主 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 股指：英国意外降息美元上涨，北向或有流出压力 【市场回顾】昨日股指整体弱势震荡，两市成交额下降至八千亿元下方。期指层面，基差贴水整体放大，宏观预期变化带来市场情绪的好转短暂反映后，市场情绪延续低迷。 【重要资讯】1、英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。 南华期货 【核心观点】昨日市场交易热情消退，股市回调，情绪面交易易快涨快跌，整体并不意外。昨日晚间英国意外降息，受此影响，美元指数上涨，人民币贬值，或形成一定的资本流出压力。我们维持此前观点：从中长期的角度来看，国内后续稳增长政策的具体落实情况是否如预期，将是股市反弹是否持续且有力的关键。 【策略推荐】持仓观望为主。 国债：外部风向确定 【行情回顾】：国债期货全天震荡上行，尾盘涨幅回落但依旧大幅收涨，现券收益率顺畅下行，盘后10Y活跃券再下1bp，全天累计下行2.5bp，30Y下2.6bp至2.354%。公开市场方面，央行新做103.7亿逆回购，到期2351亿逆回购，全天净回笼2247.3亿元。 【重要资讯】：1.广州住房公积金管理中心、广州市住房和城乡建设局1日发布通知称,在广州市行政区域内购买新建商品住房的住房公积金缴存人，可申请提取本人及其配偶名下住房公积金支付购房首付款。 2.国务院办公厅日前印发《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》:我国首个基本医保参保长效机制正式公布。 南华期货 【核心逻辑】：周四国内资产被“打回原形”，A股大涨之后回调，中小盘跌幅较大，这也是 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期反弹最为迅速的板块。大涨之后调整是合理的，也不用急着再度转向悲观，再观望观望风险偏好的变动。国债收益率继续下行，目前稳增长政策的出台力度还没有积累到足以扭转预期的程度，加上降息后资金利率进一步下行，DR001加权来到1.6%，也支撑机构继续把利率往下卷。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 集运：远月近月持续背离 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格低幅震荡。截至收盘，各月合约涨跌互现。EC2410合约价格降幅为1.79%，收于3515.0点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2502合约，增幅为2.59%，收于2672.5点；主力合约持仓量为28535手。 【重要资讯】：黎巴嫩真主党证实其高级官员在以色列空袭中丧生。 南华期货 【核心逻辑】：维持此前逻辑，近月期价受船司现舱报价和基本面影响更大，远月则受事件性因素影响更大。近期全球运力规模排名前三的船司——地中海航运、马士基和达飞均在下调其上海至欧洲航线现舱报价，相较于地缘政治冲突对于近期运价的影响更为直接。而哈马斯政治局领导人在伊朗遭暗杀，有概率使得后续中东局势更加纷乱，巴以停火可能变低，而这对远月期价无疑是极大的利多因素。后续可继续关注地缘政治事件走向以及船公司动作。 【策略观点】建议尝试近月择高空，也可尝试08-06反套。 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议！据此操作，盈亏自负！ 以上评论由分析师王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）及助理分析师俞俊臣（F03100647）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：美股带动大类资产普调关注今晚非农就业报告指引 【行情回顾】周四贵金属市场出现调整，白银调整力度大于黄金，欧美股市普跌仍影响市场风险偏好及资金流动性，昨日公布的欧美经济数据，特别是制造业PMI普遍疲软，但黄金受益于避险情绪升温。周边资产看，美指上涨，10Y美债收益率回落，原油大回调，比特币回落，欧美股特别是美国科技七姐妹跌势显著，南华有色金属指数回调。最终COMEX黄金2412合约收报2490.9美元/盎司，+0.72%；美白银2409合约收报于28.635美元/盎司， -1.05%。SHFE黄金2410主力合约收报570.9元/克，+1.34%；SHFE白银2412合约收报 7524元/千克，+2.1%。 南华期货 【关注焦点】美国7月ISM制造业PMI录得46.8，为2023年11月以来新低。美国6月营建支出月率-0.3%，预期0.20%，前值由-0.10%修正为-0.4%。截至7月27日当周，美国初请失业金人数增加1.4万人，至24.9万人，市场预期为23.6万人，美国初请失业金人数升至近一年来的最高水平，进一步证明劳动力市场正在放缓。美国第二季度非农单位劳动力 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 成本初值0.9%，预期1.8%，前值4.00%，反映时薪通胀压力下降。周四英国央行利率决议如期降息25BP，另外交易员增加对英国央行宽松政策的押注，预计今年将再降息两次。接下来数据方面：主要关注周五晚间美国非农就业报告。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场已定价美联储年内降息3次的预期，具体看，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率78%，降息50BP概率22%；11月降息继续降息概率100%；12月继续降息概率87.2%，维持利率不变概率12.8%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求继续改善，周四SPDR黄金ETF持仓减少0.58吨至845.47吨；iShares白银ETF持仓减少51.11吨至14337.51吨。 【策略建议】中长线维持看多，中短期则仍处于区间震荡格局中，但近期多头情绪明显好转，建议周内继续关注周五美非农就业报告指引，操作上回调分步布多，但同时需做好仓位管理。后期事件上关注9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：股市止涨，铜价回落 南华期货 【盘面回顾】沪铜指数在周四日盘上涨1.4%至74885元每吨，在夜盘低开，上海有色现货贴水25元每吨。 【产业表现】智利统计局：智利6月份铜产量同比下降1.25%。 【核心逻辑】随着股市的止涨，铜价短期的涨势也随之消散。短期来看，自身基本面对铜价影响或较小，其他因素影响或较大。首先，股市对铜价的影响或持续到周末。其次，周中制造业PMI和美国非农数据或对铜价造成影响，尤其是前者，而中美的制造业PMI均表现不佳。然后，铜自身基本面上最异常的莫过于库存方面。LME铜库存持续高位，反映出海外需求偏弱。国内库存也没有明显回落迹象。因此短期铜价或受到宏观情绪及数据面影响产生波动。 【策略观点】持币观望。 锌：去库，支撑偏强 【盘面回顾】沪锌2409合约收于22785元/吨，下跌0.24%，夜盘震荡，盘面小幅反弹。 【产业表现】1、周四社库录得15.15万吨，较周一去0.76万吨；2、6月锌精矿进口量 26.95万吨，同比减少31%。累计同比减少24.71%，环比增1.04%。6月产量+进口量总计 南华期货 44.32万金属吨，同比减少16.14%，累计同比减少10.9%，环比增0.03%。3、周度国产TC1800元/金属吨，周环比持平，进口TC-20美元/金属吨，周环比下跌20美元/吨；锌精矿进口利润535元/金属吨，较上期上涨291元/吨；锌冶炼利润-2184元/吨，周环比降148元/吨。4、6月精炼锌进口量33566吨，同比降24.1%，1-6月累计进口21.6吨，累计同比增130.59%。6月产量+进口量总计57.94万吨，同比降2.91%，累计同比增2.33%。 【核心观点】策略建议：多单持有。 锡：股市止涨，锡价回落 锡：股市止涨，锡价回落 【盘面回顾】沪锡指数在周四稳定在25万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在周四跟随有色金属板块走势，其自身并未出现出现太多干扰因素。短期来看，锡价或仍跟随板块移动。 【策略观点】持币观望。 南华期货 碳酸锂：继续偏空对待 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【盘面回顾】LC2411收于80850元/吨，下跌2.3%，80000元/吨存在一定支撑；SMM电碳均价81700元/吨，工碳均价76750元/吨，下跌300元/吨。 【产业表现】1、锂辉石6月进口52.24万吨，同比增加50.44%，累计同比增46.35%。2、SMM周度碳酸锂产量14573吨，周度环比降136吨，百川口径周度产量15736吨，周环比减194吨。3、根据SMM数据，碳酸锂周度库存127517吨，周环比增3361吨；4、6月碳酸锂净进口量19583吨，环比降20.28%，同比增53.14%，累计同比增45.38%。6月产量 +进口总计85.8万吨，同比增59.2%，累计同比增47.91%。 【核心观点】过剩格局下，8月初步排产预估和库存数据继续偏利空。策略建议：空单8 万附近适当止盈；需警惕大规模减产出现的可能性；适当布局远月01空单。 工业硅：承压运行，反弹空间有限 【盘面回顾】周四主力09合约收于10390元/吨，环比+0.43%。现货方面，截至周四SMM 现货华东553报11750元/吨，环比-0元/吨，SMM华东421报12300元/吨，环比-0元/吨。 南华期货 【产业表现】据SMM，多晶硅头部企业减产情况基本确定，8月排产预计降至14万吨之下。7月工业硅行情继续低迷，少量硅企及部分97硅、再生硅厂有减停产情况。8月初东北、河南等地部分小型硅企计划检修，对整体供需影响有限。 【核心逻辑】上周基本面呈供需双减变化趋势，整体高供给、弱需求、高库存的弱基本面的状态维持，且由于需求减量大于供应减产，过剩格局并无好转，显性库存依旧呈累库状态。展望后市，由于需求的弱势，若无供应端显著减量出现，预计价格难有大起色，偏弱震荡为主。下游主要需求板块多晶硅自身过剩且全行业亏损，所处光伏产业链亦面临阶段性的产能出清压力；有机硅方面亦在终端需求疲软拖累下，整体行情表现不佳，投产落地有所阻碍，库存水平亦在走高；铝合金受淡季拖累并无