燃料油日报：油价反弹，燃料油成本端支撑增强

期货研究报告|燃料油日报2024-8-1 油价反弹，燃料油成本端支撑增强 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2409夜盘收涨0.85%，报3340元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2410夜盘收涨1%，报4225元/吨。 2.美国至7月26日当周EIA原油库存-343.6万桶，预期-108.8万桶，前值-374.1万桶。 3.美媒：伊朗领导人下令对以色列发动直接袭击。据纽约时报报道，三名伊朗官员透露，伊朗最高领袖哈梅内伊在紧急会议上发布命令，要求伊朗直接打击以色列，以报复哈马斯领导人哈尼亚在德黑兰遇袭身亡。伊朗和哈马斯指责以色列对哈尼亚实施了暗杀，哈尼亚当时正在德黑兰参加伊朗新总统的就职典礼。现在还不清楚伊朗会做 �多大力度的回应，也不清楚它是否会再次调整攻击，以避免事态升级。伊朗官员称，伊朗军事指挥官正在考虑对特拉维夫和海法附近的军事目标发动另一次无人机和导弹联合袭击，但会注意避免袭击平民目标。正在考虑的一种选择是，从伊朗和其他有盟军的战线（包括也门、叙利亚和伊拉克）发动协同攻击，以达到最大效果。 4.哈马斯高级别领导人哈利勒·哈亚：哈马斯不会停止抵抗。当地时间7月31日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）加沙副主席哈利勒·哈亚在哈马斯领导人伊斯梅尔·哈尼亚于德黑兰遇刺后举行新闻发布会。他表示，哈马斯不会停止抵抗。他说，哈尼亚是在特殊情况下去世的，他的人民和国家都会怀念他。他遇袭所处的地方并不是秘密地点，因此这对于敌人来说并不是一次情报成功。 5.富查伊拉成品油库存：成品油总库存环比减少57.7万桶。阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至7月29日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1778.5万桶，比一周前减少57.7万桶。其中轻质馏分油库存减少2.1万桶至621.5万桶，中质馏分油库存减少84.3万桶至186.8万桶，重质残渣燃料油库存增加28.7万桶至 970.2万桶。 核心观点 ■市场分析 原油价格昨夜迎来反弹，WTI原油重新站上78美元/桶，Brent回到81美元/桶。燃料油价格受到提振，低硫燃油盘面稍强于高硫。就燃料油自身基本面而言，目前市场矛盾不突🎧，但高硫燃料油估值回调空间更大一些。基于对燃料油估值及供需变化的预 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 期，且考虑到近端合约的波动风险，可以继续关注逢低多LU2411-FU2411价差。 ■策略 单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油�口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨5 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨5 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手5 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无5 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨6 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨6 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手6 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手6 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶6 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨6 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨7 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨7 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨7 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨7 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨8 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨8 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨8 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨8 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨9 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶9 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶9 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨9 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨9 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨10 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨10 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨10 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨10 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨11 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶11 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶11 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶11 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 FU主力合约结算价2024/7/312024/7/242024/7/1 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 2023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/07 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 12/202405/2025 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 500 400 300 200 100 成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴） 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴） 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2024/072024/072024/072024/072024/072024/072024/07 0.0 00.0 2024/072024/072024/072024/072024/072024/072024/07 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 FU-SCFU-BrentFU-WTIFU/SCFU/BrentFU/WTI 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2024/02/212024/04/212024/06/21 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 2024/04/082024/05/082024/06/082024/07/08 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 LU主力合约结算价2024/7/312024/7/242024/7/1 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 2023/1/92023/5/92023/9/92024/1/92024/5/9 4400 4300 4200 4100 4000 3900 3800 3700 12/202401/202502/202503/202504/202505/202506/2025 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 成交持仓比（右轴） 主力合约持仓量（左轴） 主力合约成交量（左轴） 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2024/072024/072024/072024/072024/07 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 2500002 成交持仓比（右轴） LU总持仓量（左轴） LU总成交量（左轴） 2 2000001 1 1500001 1000001 1 500000 0 00 2024/072024/072024/072024/07 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 LU-SCLU-BrentLU-WTI 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1100 1000 900 800 700 600 500 400 LU主力-FU主力 2024/04/082024/05/082024/06/082024/07/08 2024/6/142024/6/282024/7/122024/7/26 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 内外盘价差(右轴) SHFEFU主力结算价(换算为美元) 700 600 500 400 300 200 100 0 新加坡高硫380掉期M-1 100 50 0 -50 -100 700 600 500 400 300 200 100 0 内外盘价差(右轴) INELU主力结算价(换算为美元) 新加坡Marine0.5%掉期M-1 80 60 40 20 0 -20 -40 2024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/7 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 600 500 400 300 200 100 0 Sing180cstHSFOcargo（左轴）Sing380cstHSFOcargo（左轴）新加坡现货粘度价差（右轴） 700 30600 25500 20 15400 10 5300 0200 新加坡现货高低硫价差（右轴） SingMarine0.5%（左轴） Sing380cstHSFOcargo（左轴） 250 200 150 100 50 0 2023/082023/102023/122024/022024/042024/06 2024/022024/032024/042024/052024/062024/07 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 新加坡380现货升水 0 5 0 5 0 5 0 -5 2022/10 2023/022023/062023/102024/022024/06 10 新加坡Marine0.5%现货升水 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -120021/01 2