股指期权周报：地量地价长线布局牛市看涨期权

投资咨询业务资格 关注重要会议精神耐心等待趋势好转 ——股指周报2024.7.28 证监发【2014】217号 客服中心：李卫红 联系方式：0371-68599157 电子邮箱：liwh_qh@ccnew.com投资咨询编号：Z0017812 品种 主要逻辑 策略建议 风险提示 股指 1、中信证券，三大信号出现变化，悲观情绪有望修复。三中全会后“两新”和降息政策超预期加码，未来仍需政策在三方面加力以改善信心；全球市场风险偏好出现明显下降，但A股后续资金继续流出的空间不大；政策、价格和外部信号中已有两个逐步明朗，将驱动极度悲观的市场情绪修复。首先，从政策层面来看，过去一周稳经济的政策节奏已经明显超出市场预期，但内需偏弱的状况仍在延续，需要更大力度的政策以扭转下行趋势，未来加力稳房价、扩大特别国债适用范围和全面清偿欠款有助于改善信心。其次，从市场层面来看，全球高位资产在近期同时大幅调整，反映全球整体风险偏好在恶化，近期A股卖盘集中在外资、活跃私募及融资盘缩减，未来空间不大，公募净赎回压力处于常态，对市场影响有限。最后，从三大信号逐步明确的进程来看，政策信号和外部信号有边际改观，极度悲观情绪有望修复，待价格信号也趋于明朗后，配置上再转向绩优成长和内需。2、市场综述：四大指数周线走势分化，沪深300周跌3.67%，上证50周跌4.13%，中证500周跌2.78%，中证1000周跌2.48%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 操作上，四大指数周线延续下跌，前期走势强的沪深300、上证50回吐7月9日以来的所有涨幅，而中证500、1000创本轮调整新低；市场当前风险偏好维持低位，在没有赚钱效应和利好兑现前市场延续弱势概率较大。中期反弹机会未兑现前仍可以参与获取时间价值的期权策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 1）外部市场环境； 2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 3、资金面：7月26日，北向资金全天净卖出3.49亿元，其中沪股通净卖出4.43亿元，深股通净买入0.95亿元。全周流出114.17亿元。融资买入累计余额较前一周减少16.47亿元，融资盘整体趋势趋弱。4、从26日的行情看，指数之间有分化，沪指尾盘小幅翻红，盘中虽有震荡但没有再创阶段性调整新低，深成指、创业板指数反弹上涨，但并未突破5日均线的压制。市场在持续调整之后显示出止跌企稳的迹象。 本期观点 01 02 03 目录 Content 行情回顾 宏观分析市场情绪 01行情回顾 周度行情回顾 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 0.002,000.00 沪深300指数日上证50指数日中证500指数日中证1000日美国:标准普尔500指数日 主要指数 周涨跌幅 涨跌点数 收盘价 成交量（万手） 成交量环比 上证指数 -3.07 -91.41 2,890.90 143,41 9 4.61% 上证50 -4.13 -101.47 2,355.32 20,381 10.71% 沪深300 -3.67 -129.72 3,409.29 64,328 2.56% 科创50 -3.95 -29.60 719.87 7,631 -6.46% 中证500 -2.78 -135.68 4,736.38 48,286 4.75% 深证成指 -3.44 -306.06 8,597.17 165,248 0.02% 创业板指 -3.82 -65.95 1,659.53 60,535 4.34% 中证1000 -2.48 -119.34 4,702.08 57,154 -5.08% 数据来源： Wind 国内数据（一） 四大股指期权波动率 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 上证50沪深300中证500中证1000 四大指数的基差较前一周走平，波动涨跌互现。 基差走势 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 -70.00 20.00 -80.00 IFIHICIM 数据来源： Wind 国内数据（二） 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-13 2024-02-20 2024-02-27 2024-03-05 2024-03-12 2024-03-19 2024-03-26 2024-04-02 2024-04-09 2024-04-16 2024-04-23 2024-04-30 2024-05-07 2024-05-14 2024-05-21 2024-05-28 2024-06-04 2024-06-11 2024-06-18 2024-06-25 20.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 0.00 000852.SH中证1000000300.SH沪深300PE000016.SH上证50PE399905.SZ中证500PE 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 15.00 5.00 上证50分位数中证1000分位数（右轴）沪深300分位数中证500分位数(右轴） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 数据来源： Wind 国外数据 波动率 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 道琼斯工业指数英国富时100法国CAC40德国DAX日经225 5,800.0025.00 5,600.00 5,400.00 5,200.00 5,000.00 4,800.00 4,600.00 20.00 15.00 10.00 5.00 2024-02-07 2024-02-14 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-10 2024-04-17 2024-04-24 2024-05-01 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-12 2024-06-19 2024-06-26 2024-07-03 2024-07-10 2024-07-17 2024-07-24 4,400.000.00 美国:标准普尔500指数日美国:标准普尔500波动率指数(VIX)日 数据来源： Wind 02宏观分析 国内宏观（一） 工业增加值:当月同比 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 社会消费品零售总额:当月同比 -100.00 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2020-09 2020-12 国有工业企业:利润总额:累计同比 2021-03 GDP:不变价:当季同比 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 2024-03 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 数据来源： Wind 2024-06 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 国内宏观（二） 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 固定资产投资完成额:累计同比 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 数据来源： Wind -20.00 2020-07 2020-09 房地产开发投资完成额:建筑工程:累计同比 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-