德国私募股权 ： 创造就业和经济增长的催化剂

麦肯锡直接 德国私募股权：创造就业和经济增长的催化剂 五大基石可以帮助德国为扩大私募股权投资、创造价值、就业和经济增长奠定更坚实的基础。 本文是RenéBienek，FredrikDahlqvist，MarkusKronberger，ThomasSchumacher和DennisSpillecke的合作成果，代表了麦肯锡私募股权和主要投资者实践的观点。 五月2024 在许多经济体中,私募股权投资是资本市场工具的既定组成部分 kit，为公司提供了筹集资金和拓宽业务视野的替代方法 。但是在德国，私募股权的大门仍然只有 部分开放-包括商业文化，传统上对债务融资的关注以及支持企业借款需求的深厚银行池在内的因素的结果。尽管如此，由于未能充分利用私募股权，德国的公司可能会错失机会。我们的研究表明，私募股权公司拥有的企业既可以更快地增长，又可以增加就业机会，这在当前的低增长环境中将是一个重大的好处。 麦肯锡对私人股本拥有公司的专有数据库的分析强调了更高水平的私人股本投资可能产生的积极影响。根据我们的估计，如果德国能够扩大其私人股本所有权的比例 ，使其与北欧 到2030年，它可以为该国的GDP增加近1000亿欧元，并创造多达140万个新就业机会，使私募股权总额达到290万。 也就是说，如果德国要实现这一潜力，还有很长的路要走 。该国一直是私募股权的缓慢采用者，2023年的渗透率约为1.7％，而许多可比同行的渗透率超过5.0％（图表1 ）。因此，尽管在过去十年中稳步增长，但德国的私募股权行业仍然比波罗的海，比荷卢，法国和北欧等国家和地区的规模小，发展程度低。 尽管德国经济稳定，债务水平普遍较低，中小型 （SME）企业的供应量很大，但私募股权在德国为何落后？原因之一是 文化：该国对股权投资的胃口普遍较弱，监管环境更具挑战性。相比之下，其他欧洲国家，如北欧，往往优先考虑更有利于创新的环境，反映出更愿意承担创业风险。 人们可能会假设，德国较低水平的私募股权投资通常会被抵消 byotherformsofcapitalprovision.However,ouranalysisshowsthisisnotalwaysthecase.WethinkthatifGermanytakestepstofurtherembedprivateequitiesinvestmentinitscapitalmarkets,itcouldcreatepermanentnewvalueamountingto 到2030年，占GDP的2.0%和目前劳动力的3.2%。就业份额仍将落后于瑞典的5.5%和欧洲的4.5%的平均水平，但这 将是朝着正确方向迈出的一步，特别是在经济面临压力的时候。 私募股权公司增长更快 在公共话语中，私募股权在德国的形象可以说没有那么积极 确实，许多人仍然认为私募股权所有权是一种恶性影响 ，其特点是 通过关注成本和裁员。在现实中，普通合伙人(GP)可以在拓宽公司战略视野、招聘具有合适能力的高管以及为增长提供资本方面发挥重要作用。事实上，我们的荟萃分析显示，全球私募股权公司的增长速度是同行的两到四倍，价值创造体现在业务的许多方面： 1.加速增长。私募股权所有权通常会给公司注入必要的资本和战略方向，以扩大业务，进入新市场或开发新产品和服务，从而导致加速的增长轨迹。 2.加强创新。有了新的观点和对效率和竞争力的关注，私募股权公司可以鼓励创新。这可能表现在新的研发、技术或战略合作伙伴关系上。 3.创造就业。随着投资组合公司扩大影响力并增加收入，它们通常需要额外的人才和资源，从而创造就业机会。因此，私募股权所有权可以为就业和经济增长做出贡献 。 附件1 德国的私募股权渗透率相对低于一些欧洲同行。 欧洲私募股权渗透，% 爱沙尼亚 6. 法国 6.3 芬兰 5.7 瑞典 5.5 卢森堡 5.1 4 比利时 5.0 荷兰 4.7 丹麦 .6 西班牙 2.5 拉脱维亚 2.0 葡萄牙 1.7 Germany 1.7 奥地利 1.6 立陶宛 .5 资料来源：欧盟统计局；PitchBook 麦肯锡公司 4.运营改进。私募股权投资者通常将运营专业知识和最佳实践带到桌面上，帮助投资组合公司简化流程，优化成本结构并提高整体效率。这种运营增强可以提高盈利能力并改善长期可持续性。 5.访问网络和资源。私募股权所有权通常为公司提供 与更广泛的行业联系网络，潜在客户，供应商和战略合作伙伴。这些可以促进业务发展机会，帮助公司进入新市场，并扩大获得额外资本来源的渠道。 投资欧洲的一项研究显示，私募股权投资者不仅可以威胁就业，还可以推动创造就业，平均而言，新增就业岗位是其他投资形式的四倍。1也有强大 1工作中的私募股权：整个欧洲的就业和创造就业机会，投资欧洲，2024年4月。 私募股权对运营效率和创新的影响的证据，由更高的资本支出和研发支出以及更严格的管理监督推动，突显了德国采取大胆行动促进该行业在整个经济中的增长的理由。 私募股权投资如何加速增长 在众多参与中，我们看到私人投资促进了更快的增长和创新。此外，私募股权公司倾向于通过收购、瞄准中端市场机会以及与管理层密切合作来建立平台业务，这些都是让公司全力以赴的事实证明的杠杆。这些策略说明了私募股权公司如何灵活地做出公司需要的变化，以便他们能够释放增长。但是，我们已经看到，在实现变革方面，三个杠杆尤其强大：。 1.制定结构化的价值创造计划。领先的投资者将结构化的价值创造计划视为推动增长和增强投资组合公司价值主张的必要条件。该计划通常包括几个关键组成部分 ，包括在收购的尽职调查阶段（以及在所有权的前100天再次进行）进行的战略评估，目标利润池的确定以及对必要的调整的看法。公司的产品供应。最好的投资者还设定了与重大管理激励措施相关的艰难但现实的目标。这些可能包括成功进入新市场，新产品或服务，营销计划或更好的渠道管理和客户服务。 2.利用尖端技术。最成功的私募股权投资者并不害怕在技术上取得重大飞跃。现在，生成式人工智能被视为能力、运营、产品和服务的潜在游戏规则改变。在后一种情况下，大型语言模型可以帮助公司 通过产生新颖的想法开发新产品， 设计原型和模拟结果。反过来，这可以更快地进入市场，并灵活地满足不断变化的客户需求。 3.建立一个并购引擎。战略并购使私募股权投资组合公司能够推动 通过在面临缓慢增长和成本压力的行业中进行汇总合并来创造价值。通过收购互补业务并与之有效整合，公司可以实现规模经济，增强竞争定位，并通过更好的议价能力和运营效率来提高利润率。 从长远来看，这些杠杆是加速增长和增强市场地位的潜在途径。 尽管有逆风，但仍然存在一个有弹性的主张 在全球范围内，私募股权行业近年来获得了巨大的吸引力，管理的总资产(AUM)达到 2023年为8.2万亿美元，自2018年以来每年增长近 22%。2尽管如此，在宏观经济逆风，融资成本上升的情况下，该行业的许多人经历了更加温和的扩张， 和有限的退出机会。尽管经济放缓，干粉库存-GP可用的资本金额以年度部署的倍数表示-增加至3.7万亿美元。该行业也改善了业绩，到2023年9月实现了5％的平均净内部回报率。收购交易量为 比2022年的丰收年低19%，但2023年仍然是有记录以来第三活跃的一年。 在当前环境下，资金面临的一个制约因素是，倍数扩张比过去十年早些时候慢，这意味着估值的上升速度没有收益的函数那么快。此外，由于利率较高，私募股权公司无法为其投资的公司借款。在这种情况下，收入增长和利润率扩张已成为价值创造的更重要途径 。 2“麦肯锡《2024年全球私人市场评论：缓慢时代的私人市场》，麦肯锡，2024年3月28日。 德国中小企业提供了机会 尽管德国的私募股权没有像其他国家那样扩大规模，但该行业仍然在经济中发挥着重要作用。麦肯锡的研究表明，德国的公司支持 由私募股权在2023年创造了3100亿欧元的销售额，为146万工人提供了就业机会，占GDP的3.3%。工业和服务业是最突出的私募股权雇主（图表2）。 工业部门的公司也是最大的 私募股权驱动的GDP贡献者，其次是消费领域的公司(图表3)。 工业部门表现强劲的原因之一是德国仍然是制造业的全球领导者。德国的Mittelstand公司雇用了近60％的劳动力 ，占该国经济产出的三分之一以上。3他们是许多产品的世界领先供应商，包括一些机械、汽车零部件和电气设备 。 3JürgenMeffert，NikoMohr和GérardRichter，“德国Mittelstand如何掌握COVID-19危机”，麦肯锡，2020年5月20日。 附件2 在德国，私募股权在工业部门的代表性最高。 按部门划分的德国私募股权工作数量，成千上万 476 276 250 189 129 93 31 20 工业服务医疗保健 和药品 消费品技术、媒体 和 电信 材料和能 源 金融服务房地 产 资料来源：麦肯锡《2024年全球私人市场评论》 麦肯锡公司 附件3 德国的私募股权公司在2023年占GDP的3.3%。 18.9 15.8 14.5 13.4 6.7 4.2 0.2 私募股权公司产生的GDP份额，% 私募股权公司的贡献，按部门划分，% 私募股权拥有 96.7 3.3 Other Industrials 消费品 服务 医疗保健和制药 材料和能源 技术、媒体和 电信 金融服务 房地产 26.2 资料来源：麦肯锡《2024年全球私人市场评论》 麦肯锡公司 原因之一是，许多Mittelstad公司已经接受了所谓的工业4.0-或第四次工业革命-指的是当前的连接，AI，自动化和先进制造技术时代正在改变全球业务的某些部分 。工业4.0吸引了大量投资：不仅通过工业领域的私募股权，而且还通过消费者，医疗保健和服务来实现。 德国深厚的结构性资源也是一个支撑因素。该国为投资者提供了稳定的 经济和政治环境，强大的创新文化和熟练的劳动力。也就是说，还有进一步的机会来释放德国私募股权的全部潜力 。我们看到了五个关键行业动态的潜在行动： —改善私募股权公司和投资组合公司的融资渠道，以刺激投资活动，包括其他政府支持的计划。 —促进创业和创新，以支持下一代领导人。 找到更多这样的内容 麦肯锡见解应用程序 扫描•下载•个性化 —为行业整合提供额外支持，并通过有利的监管环境促进交易。 —投资于私募股权行业的技能开发和人才获取，以提高该行业的竞争力。 —构建自动扫描，梳理公共和私有数据库，以快速识别，评估和确定投资目标的优先级。 通过这五个组成部分，投资者，公司和政策制定者可以为私募股权投资的扩张抓住顺风。这样做，他们不仅可以创造价值，而且可以在最需要的时候支持就业和促进经济增长。 RenéBienek是麦肯锡杜塞尔多夫办公室的合伙人,FredrikDahlqvist是斯德哥尔摩办公室的高级合伙人,MarkusKronberger是维也纳办事处的顾问,托马斯·舒马赫是慕尼黑办公室的高级合伙人DennisSpillecke是科隆办公室的高级合伙人. 麦肯锡全球出版公司设计 版权所有©2024麦肯锡公司。保留所有权利。