基于技术指标的指数仓位调整月报202408

金工定期报告20240801 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024082024年08月01日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 上月模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中滚动稳健策略6月在32/34个指数取得了平均7.27%正超额收益，7月在20/34个指数取得了平均0.53%正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 最新宽基指数仓位： 沪深300：7指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出看多信号持仓提升20%至80%；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前仓位。 中证500：12指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动稳健策略不发出买入卖出信号，维持当前仓位；滚动追涨策略发出弱买入信号，维持当前满仓仓位。 中证1000：14指标发出看多信号，10指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动稳健策略不发出买入卖出信号，维持当前仓位；滚动追涨策略发出弱买入信号，维持当前满仓仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202407》 2024-07-30 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：5-7月滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：5-7月滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：5-7月滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.07模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.07模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.08—月初择时指标多空统计8 表4：2024.08—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.08—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号 则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 滚动稳健策略6月在32/34个指数取得了平均7.27%正超额收益，7月在20/34个指数取得了平均0.53%正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 表1：2024.07模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 -0.30% 0.47% 0.26% 中证500 0.49% 1.17% 1.17% 中证1000 0.11% 0.11% 0.11% 农林牧渔 -0.42% 0.40% 0.40% 基础化工 2.57% 3.27% 3.27% 钢铁 -0.38% -0.93% -0.93% 有色金属 0.38% -3.19% 0.40% 电子 -2.02% -3.86% -2.24% 汽车 -1.23% -0.26% -0.26% 家用电器 0.80% 0.15% 0.15% 食品饮料 2.95% 2.76% 2.76% 纺织服饰 6.00% 6.00% 6.00% 轻工制造 0.06% 3.94% 3.94% 医药生物 0.00% -0.35% -0.35% 公用事业 0.51% 0.98% 0.00% 4/12 东吴证券研究所 交通运输 -0.40% 1.24% -0.40% 房地产 -1.15% -2.20% -2.20% 商贸零售 -4.25% -3.91% -4.94% 社会服务 -1.43% -1.43% -1.43% 银行 0.29% -0.45% 0.00% 非银金融 -5.55% -5.55% -5.55% 综合 -0.08% -5.51% -6.49% 建筑材料 -0.03% 1.63% 1.63% 建筑装饰 1.42% 1.42% 1.42% 电力设备 -0.54% -0.54% -0.54% 机械设备 3.80% 2.33% 2.33% 国防军工 -0.93% -3.98% -4.50% 计算机 0.81% 0.09% 0.09% 传媒 0.98% 0.98% 0.98% 通信 1.34% -3.29% -0.08% 煤炭 8.21% 12.28% 4.65% 石油石化 1.90% -1.66% -1.22% 环保 -1.59% -1.59% -1.59% 美容护理 2.35% 2.40% 2.40% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.07模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 -0.22% 0.00% 中证500 0.64% 0.00% 中证1000 0.83% 0.00% 农林牧渔 -1.16% 0.25% 基础化工 1.79% 2.32% 钢铁 -2.23% -0.24% 有色金属 0.39% -1.56% 电子 -1.98% -1.50% 汽车 -0.26% -0.24% 家用电器 2.06% 1.20% 食品饮料 2.70% 2.70% 纺织服饰 3.18% 2.51% 轻工制造 -1.87% 1.27% 医药生物 0.74% -0.35% 公用事业 0.79% 0.79% 交通运输 -0.40% -0.37% 房地产 -0.08% -0.90% 5/12 商贸零售 -4.94% -2.00% 社会服务 -1.43% -1.43% 银行 1.42% 0.61% 非银金融 -2.62% -3.46% 综合 -6.49% -6.49% 建筑材料 -0.88% 0.00% 建筑装饰 2.36% 2.23% 电力设备 0.66% -0.23% 机械设备 2.33% 1.13% 国防军工 -1.13% 0.00% 计算机 3.39% 0.53% 传媒 1.24% 1.03% 通信 2.95% 0.86% 煤炭 9.88% 7.50% 石油石化 5.61% 5.47% 环保 -1.59% -1.47% 美容护理 2.40% 1.42% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略近3个月在三个宽基指数上的净值表现。 图1：5-7月滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：5-7月滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 超额-净值(右轴)策略中证500 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：5-7月滚动稳健策略中证1000超额净值走势 11.08 0.95 1.06 1.04 0.9 1.02 0.85 1 0.80.98 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 8月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：7指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出看多信号持仓提升20%至80%；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：12指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动稳健策略不发出买入卖出信号，维持当前仓位；滚动追涨策略发出弱买入信号，维持当前仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：14指标发出看多信号，10指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号；滚动稳健策略不发出买入卖出信号，维持当前仓位；滚动追涨策略发出弱买入信号，维持当前仓位。 表3：2024.08—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 7 17 中证500 12 12 中证1000 14 10 农林牧渔 12 12 基础化工 8 16 钢铁 11 13 有色金属 8 16 电子 8 16 汽车 9 15 家用电器 13 11 食品饮料 10 14 纺织服饰 13 11 轻工制造 12 12 医药生物 15 9 公用事业 6 17 交通运输 16 8 房地产 15 9 商贸零售 18 6 社会服务 16 8 银行 4 19 非银金融 20 5 综合 20 4 建筑材料 13 11 建筑装饰 15 9 电力设备 16 8 机械设备 13 11 国防军工 20 3 计算机 17 7 传媒 15 9 通信 8 16 煤炭 7 17 石油石化 7 16 环保 19 5 美容护理 11 13 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.08—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深30079.86%10.00%-50.00%-1 中证50019.10%-10.00%-10.00%-3 中证10000.00%-10.00%10.00%