金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报202409

金工定期报告20240901 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024092024年09月01日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 上月模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中滚动稳健策略8月在30/34个指数取得了平均2.46%正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 最新宽基指数仓位： 沪深300：13指标发出看多信号，11指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 中证500：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 中证1000：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202408》 2024-08-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：6-8月滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：6-8月滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：6-8月滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.08模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.08模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.09—月初择时指标多空统计8 表4：2024.09—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.09—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号 则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 滚动稳健策略8月在30/34个指数取得了平均2.46%正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 表1：2024.08模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 3.66% 3.66% 3.66% 中证500 4.80% 5.49% 5.49% 中证1000 5.26% 4.46% 5.73% 农林牧渔 7.51% 9.12% 9.12% 基础化工 4.64% 4.32% 4.32% 钢铁 6.86% 7.59% 7.59% 有色金属 4.17% 3.59% 5.25% 电子 1.54% -2.40% 0.67% 汽车 4.80% 5.94% 5.94% 家用电器 3.52% 1.91% 1.91% 食品饮料 2.40% 2.40% 2.40% 纺织服饰 2.56% 2.68% 2.68% 轻工制造 3.18% 3.54% 3.54% 医药生物 3.46% -1.30% 3.46% 公用事业 2.97% 4.41% 2.45% 4/12 东吴证券研究所 交通运输 2.57% 1.13% 4.79% 房地产 4.08% 4.71% 4.71% 商贸零售 1.31% -1.00% 3.51% 社会服务 2.76% -1.53% -0.63% 银行 0.00% 1.31% 0.00% 非银金融 -0.22% -0.37% 0.96% 综合 0.00% -2.03% 2.12% 建筑材料 7.68% 7.68% 7.68% 建筑装饰 6.43% 3.02% 2.66% 电力设备 0.00% 2.49% 3.68% 机械设备 4.41% 5.08% 5.08% 国防军工 6.32% 1.86% 9.56% 计算机 6.15% 4.66% 7.43% 传媒 0.69% -1.86% 1.62% 通信 4.29% 7.68% 7.68% 煤炭 1.53% 1.53% 1.53% 石油石化 0.03% -0.79% -0.63% 环保 4.94% 1.25% 6.11% 美容护理 4.61% 6.07% 8.47% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.08模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 2.54% 0.00% 中证500 1.18% 1.38% 中证1000 0.29% 0.00% 农林牧渔 0.07% 0.00% 基础化工 -0.27% 0.36% 钢铁 4.89% 3.15% 有色金属 5.93% 2.05% 电子 7.06% 8.15% 汽车 4.73% 4.18% 家用电器 0.54% 0.76% 食品饮料 -1.39% 1.04% 纺织服饰 1.39% 2.68% 轻工制造 2.21% 1.08% 医药生物 2.86% 3.52% 公用事业 4.41% 3.35% 交通运输 4.38% 0.03% 房地产 -0.50% 0.00% 5/12 商贸零售 1.77% 3.51% 社会服务 2.55% 2.54% 银行 1.65% 1.47% 非银金融 -1.06% -0.71% 综合 1.42% 2.04% 建筑材料 2.65% 1.32% 建筑装饰 1.82% -0.46% 电力设备 3.68% -0.26% 机械设备 5.08% 1.04% 国防军工 3.24% 0.00% 计算机 0.88% 3.05% 传媒 -1.66% 0.00% 通信 4.77% 5.00% 煤炭 1.06% 1.82% 石油石化 1.25% 0.51% 环保 5.54% 3.49% 美容护理 8.82% 6.41% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略近3个月在三个宽基指数上的净值表现。 图1：6-8月滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 1.09 1.08 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 0.99 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：6-8月滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.05 1 0.95 0.9 1.09 1.07 1.05 1.03 0.85 1.01 0.80.99 超额-净值(右轴)策略中证500 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：6-8月滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1 0.95 0.9 0.85 0.8 1.18 1.16 1.14 1.12 1.1 1.08 1.06 1.04 1.02 1 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 9月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：13指标发出看多信号，11指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号持仓为0；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前仓位。 表3：2024.09—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 13 11 中证500 11 12 中证1000 11 12 农林牧渔 7 17 基础化工 15 8 钢铁 8 15 有色金属 18 5 电子 11 13 汽车 15 9 家用电器 18 6 食品饮料 12 12 纺织服饰 12 11 轻工制造 11 13 医药生物 9 14 公用事业 3 20 交通运输 7 17 房地产 10 14 商贸零售 13 11 社会服务 10 13 银行 6 17 非银金融 17 7 综合 15 8 建筑材料 8 16 建筑装饰 3 20 电力设备 16 7 机械设备 15 8 国防军工 10 13 计算机 16 8 传媒 14 10 通信 14 9 煤炭 15 8 石油石化 18 5 环保 4 19 美容护理 10 13 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.09—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深3000.00%-10.00%-10.00%-3 中证5000.00%10.00%-10.00%-3 中证10000.00%-10.00%-10.00%-3 农林牧渔0.00%-10.00%-50.00%-3 基础化工20.00%10.00%10.00%-2 钢铁0.00%-10.00%-50.00%-3 有色金属59.34%10.00%30.00%0 电子100.00%-10.00%-327.51%-3 汽车0.00%10.00%10.00%-2 家用电器99