金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报

金工定期报告20241101 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024112024年11月01日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中5信号策略10月分别在中证1000取得了0.63%、中证500取得了0.40%、沪深300取得了0.34%的超额收益，在34个指数的平均超额为0.60%，验证了该方案在市场急速切换时的反应能力。 最新宽基指数仓位： 沪深300：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前一层仓位。 中证500：17指标发出看多信号，6指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 中证1000：18指标发出看多信号，6指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202410》 2024-10-09 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：今年以来滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：今年以来滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：今年以来滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.10模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.10模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.11—月初择时指标多空统计8 表4：2024.11—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.11—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖（先合并后处理）方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置 买卖（先处理后合并）方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况， 策略波动性略高于后置买卖方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 5信号策略10月分别在中证1000取得了0.63%、中证500取得了0.40%、沪深300取得了0.34%的超额收益，在34个指数的平均超额为0.60%，验证了该方案在市场急速切换时的反应能力。 表1：2024.10模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 2.77% 4.09% 14.37% 中证500 -0.80% 4.82% 8.75% 中证1000 -0.48% 7.55% 5.24% 农林牧渔 -2.23% 11.86% 13.67% 基础化工 0.00% 8.32% 12.32% 钢铁 0.00% 4.97% 10.45% 有色金属 -0.25% 5.40% 13.17% 电子 3.83% 5.10% 1.48% 汽车 0.26% 0.74% 7.35% 家用电器 0.00% 0.00% 0.00% 食品饮料 14.30% 9.67% 21.18% 纺织服饰 0.22% 5.53% 11.60% 轻工制造 -2.31% 5.64% 9.41% 4/12 东吴证券研究所 医药生物 2.49% 11.14% 18.62% 公用事业 -0.93% 10.04% 13.51% 交通运输 0.00% 4.65% 13.99% 房地产 2.43% 0.31% 0.31% 商贸零售 6.22% 5.33% 5.43% 社会服务 0.00% 0.00% 0.00% 银行 2.07% 2.94% 10.93% 非银金融 1.25% -0.78% 0.00% 综合 -7.03% 4.04% 4.04% 建筑材料 -0.11% 7.96% 7.15% 建筑装饰 4.55% 3.36% 5.88% 电力设备 7.30% 0.74% 10.24% 机械设备 -1.11% 0.71% 7.92% 国防军工 0.56% 6.97% 3.02% 计算机 -4.76% -0.97% 1.58% 传媒 -2.47% 1.72% 9.15% 通信 -1.50% 0.26% 3.26% 煤炭 11.08% 6.28% 18.09% 石油石化 3.65% 7.84% 18.21% 环保 7.92% 4.67% 7.55% 美容护理 13.82% 6.40% 10.77% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.10模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 14.37% 12.13% 中证500 -0.93% 0.00% 中证1000 -1.26% 0.00% 农林牧渔 9.88% 0.67% 基础化工 0.90% -0.81% 钢铁 10.45% -0.23% 有色金属 7.32% 0.10% 电子 -0.07% -0.07% 汽车 8.77% 8.77% 家用电器 13.84% 7.52% 食品饮料 22.68% 13.49% 纺织服饰 6.13% -0.47% 轻工制造 2.89% -0.42% 医药生物 20.38% 18.62% 公用事业 13.51% 13.51% 5/12 交通运输 13.99% 13.99% 房地产 10.29% 2.06% 商贸零售 5.75% 3.88% 社会服务 8.25% 8.25% 银行 10.93% 10.93% 非银金融 8.00% 7.10% 综合 -5.13% -0.30% 建筑材料 5.19% 1.29% 建筑装饰 2.89% 3.68% 电力设备 5.93% 4.38% 机械设备 6.77% 4.13% 国防军工 2.29% -0.48% 计算机 -1.80% -0.01% 传媒 1.18% 0.00% 通信 -1.36% -2.73% 煤炭 10.18% 0.75% 石油石化 7.65% 2.57% 环保 3.37% 3.37% 美容护理 20.75% 15.64% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略今年来在三个宽基指数上的净值表现。 图1：今年以来滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 超额-净值(右轴)策略沪深300 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：今年以来滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 超额-净值(右轴)策略中证500 1.15 1.1 1.05 1 0.95 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：今年以来滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1.4 1.35 1.3 1.3 1.2 1.25 1.1 1.2 1 1.15 0.9 1.1 0.8 1.05 0.7 1 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 11月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：11指标发出看多信号，12指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前一层仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：17指标发出看多信号，6指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：18指标发出看多信号，6指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 表3：2024.11—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 11 12 中证500 17 6 中证1000 18 6 农林牧渔 16 7 基础化工 16 7 钢铁 15 8 有色金属 12 11 电子 16 7 汽车 14 9 家用电器 10 13 食品饮料 11 12 纺织服饰 16 7 轻工制造 18 5 医药生物 10 13 公用事业 12 12 交通运输 13 10 房地产 17 7 商贸零售 21 4 社会服务 17 6 银行 8 15 非银金融 12 11 综合 21 4 建筑材料 18 5 建筑装饰 16 8 电力设备 17 6 机械设备 18 5 国防军工 13 10 计算机 15 8 传媒 17 6 通信 13 10 煤炭 4 19 石油石化 6 17 环保 18 6 美容护理 15 8 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.11—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深300100.00%0100.00%-10.00%0 中证50060.30%-1100.00%10.00%1 中证100080.19%-1100.00%30.00%3 农林牧渔41.29%-1