金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报202412

金工定期报告20241201 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024122024年12月01日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中5信号策略11月分别在中证1000取得了0.56%、中证500取得了0.00%、沪深300取得了0.00%的超额收益，大多数指数均维持满仓。 最新宽基指数仓位： 沪深300：9指标发出看多信号，14指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前仓位。 中证500：7指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 中证1000：8指标发出看多信号，15指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202411》 2024-11-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：近期滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：近期滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：近期滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.11模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.11模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.12—月初择时指标多空统计8 表4：2024.12—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.12—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖（先合并后处理）方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置 买卖（先处理后合并）方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况， 策略波动性略高于后置买卖方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 5信号策略11月分别在中证1000取得了0.56%、中证500取得了0.00%、沪深300 取得了0.00%的超额收益，大多数指数均维持满仓。 表1：2024.11模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 0.00% 0.56% -0.87% 中证500 2.50% 0.00% 0.71% 中证1000 -1.28% 0.00% -1.43% 农林牧渔 1.74% 0.00% -2.37% 基础化工 -0.45% -0.86% -1.80% 钢铁 1.89% 0.00% -2.60% 有色金属 1.66% -0.05% -0.02% 电子 0.47% 0.00% 0.19% 汽车 -1.59% 0.00% -0.06% 家用电器 2.15% 2.22% 0.00% 食品饮料 -4.10% -3.12% -2.77% 纺织服饰 0.57% -2.23% -6.41% 轻工制造 -1.78% 0.00% 0.00% 医药生物 -0.60% -0.50% -2.30% 4/12 东吴证券研究所 公用事业 1.68% 1.14% 2.06% 交通运输 0.49% -2.41% -1.91% 房地产 1.55% 0.00% 0.00% 商贸零售 0.00% 0.00% 0.00% 社会服务 0.00% 0.00% 0.00% 银行 -0.33% 0.33% -1.04% 非银金融 -1.09% -1.96% 0.00% 综合 -8.08% 0.00% 0.00% 建筑材料 1.44% 0.00% 1.52% 建筑装饰 -0.33% 0.00% -0.37% 电力设备 -1.62% 0.00% -0.14% 机械设备 -2.50% 0.00% -0.28% 国防军工 3.41% 0.00% 0.21% 计算机 -3.13% -5.44% 0.00% 传媒 -2.84% -2.66% 0.00% 通信 1.93% 0.00% 0.00% 煤炭 0.19% 1.32% 1.22% 石油石化 -0.26% 0.63% -1.96% 环保 -0.77% 0.00% 0.00% 美容护理 -0.90% 0.40% 0.07% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.11模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 -0.87% -0.78% 中证500 -0.70% -0.12% 中证1000 -2.36% -0.77% 农林牧渔 -1.20% 0.00% 基础化工 -1.67% -0.53% 钢铁 -0.15% -0.63% 有色金属 -0.02% 1.43% 电子 0.48% 0.48% 汽车 -0.69% -0.69% 家用电器 1.81% 1.15% 食品饮料 -2.75% -1.89% 纺织服饰 -6.41% -1.90% 轻工制造 -5.92% -2.54% 医药生物 -2.31% -2.30% 公用事业 2.06% 2.06% 交通运输 -1.91% -1.91% 5/12 房地产 0.24% 0.45% 商贸零售 -11.91% -8.18% 社会服务 1.41% -0.47% 银行 -0.76% -1.07% 非银金融 -1.40% -1.40% 综合 -7.44% -2.60% 建筑材料 2.21% 0.57% 建筑装饰 -0.94% -0.94% 电力设备 -1.68% -0.08% 机械设备 -3.91% -0.86% 国防军工 0.60% 1.13% 计算机 -1.72% -0.39% 传媒 -6.56% -1.13% 通信 1.44% 1.02% 煤炭 1.22% 1.32% 石油石化 -1.96% -0.61% 环保 -0.71% -0.71% 美容护理 0.18% 0.11% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略近期在三个宽基指数上的净值表现。 图1：近期滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.1 1.08 1.06 1.04 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 1.02 1 0.98 0.96 0.94 0.92 0.9 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：近期滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.11.03 1.02 1.05 1.01 11 0.99 0.95 0.98 0.90.97 超额-净值(右轴)策略中证500 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：近期滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1.07 1.05 1.03 1.01 0.99 0.97 0.95 1.01 1.005 1 0.995 0.99 0.985 0.98 0.975 0.97 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 12月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：9指标发出看多信号，14指标发出减仓信号；最优单指标发出维持信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱卖出信号，维持当前仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：7指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：8指标发出看多信号，15指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出维持信号，维持当前仓位。 表3：2024.12—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 9 14 中证500 7 17 中证1000 8 15 农林牧渔 8 15 基础化工 9 14 钢铁 9 14 有色金属 8 15 电子 7 16 汽车 6 17 家用电器 9 14 食品饮料 9 15 纺织服饰 14 10 轻工制造 12 11 医药生物 10 14 公用事业 8 15 交通运输 6 17 房地产 9 14 商贸零售 14 11 社会服务 9 14 银行 13 10 非银金融 7 17 综合 14 9 建筑材料 12 11 建筑装饰 9 14 电力设备 10 13 机械设备 8 16 国防军工 9 14 计算机 7 17 传媒 10 13 通信 8 15 煤炭 7 16 石油石化 6 17 环保 9 14 美容护理 9 15 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.12—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深300100.00%00.00%-30.00%0 中证5000.00%-1100.00%-10.00%0 中证10000.57%-1100.00%-10.00%0 农林牧渔58.85%1100.00%-159.55%0 基础化工80.01%-140.12%-10.00%0 钢铁59.03%1100.00%-