金工定期报告：基于技术指标的指数仓位调整月报202410

金工定期报告20241009 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024102024年10月09日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中最优技术指标9月分别在中证1000取得了+1.47%、中证500取得了0.57%、沪深300取得了-2.04%的超额收益，在34个指数的平均超额为-4.91%，验证了该方案在市场急速切换时的反应能力。 最新宽基指数仓位： 沪深300：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前一层仓位。 中证500：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出买入信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出买入信号，维持当前满仓仓位。 中证1000：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出买入信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出买入信号，维持当前满仓仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《基于技术指标的指数仓位调整月报 202409》 2024-09-01 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：今年以来滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：今年以来滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：今年以来滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.09模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.09模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.10—月初择时指标多空统计8 表4：2024.10—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.10—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖（先合并后处理）方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置 买卖（先处理后合并）方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况， 策略波动性略高于后置买卖方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 最优技术指标9月分别在中证1000取得了+1.47%、中证500取得了0.57%、沪深 300取得了-2.04%的超额收益，在34个指数的平均超额为-4.91%，验证了该方案在市场急速切换时的反应能力。 表1：2024.09模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 -2.04% -12.08% -17.68% 中证500 0.57% -14.14% -19.35% 中证1000 1.47% -15.22% -18.95% 农林牧渔 0.51% -14.87% -16.33% 基础化工 0.26% -13.94% -17.08% 钢铁 0.00% -13.58% -18.01% 有色金属 0.00% -13.18% -16.84% 电子 -9.32% -13.99% -16.04% 汽车 -4.32% -7.69% -15.55% 家用电器 0.98% -3.04% -4.90% 食品饮料 -18.67% -17.78% -20.46% 纺织服饰 -2.99% -12.30% -16.59% 轻工制造 -3.36% -12.88% -16.03% 4/12 东吴证券研究所 医药生物 -2.83% -16.21% -17.73% 公用事业 1.51% -8.62% -8.62% 交通运输 0.55% -10.54% -14.27% 房地产 -18.73% -14.26% -14.26% 商贸零售 -17.96% -15.22% -16.32% 社会服务 0.05% -2.51% -0.40% 银行 0.19% -9.62% -14.44% 非银金融 -8.89% -0.47% -5.17% 综合 -3.22% -14.81% -14.56% 建筑材料 0.00% -16.08% -18.94% 建筑装饰 -9.15% -11.67% -16.88% 电力设备 -20.25% -7.80% -19.68% 机械设备 0.40% -5.62% -14.75% 国防军工 -3.58% -15.02% -16.68% 计算机 0.04% -3.48% -18.49% 传媒 -2.74% -9.69% -17.81% 通信 -2.74% -9.04% -13.53% 煤炭 -5.53% -10.95% -12.82% 石油石化 -1.27% -9.33% -8.14% 环保 -14.12% -12.67% -13.79% 美容护理 -21.68% -16.94% -20.20% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.09模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 -17.68% -17.43% 中证500 0.00% 0.00% 中证1000 0.00% 0.00% 农林牧渔 -11.46% -1.78% 基础化工 -1.06% 0.34% 钢铁 -18.12% 0.00% 有色金属 -12.82% 0.00% 电子 -20.32% -15.96% 汽车 -18.50% -18.50% 家用电器 -18.96% -5.25% 食品饮料 -22.09% -14.47% 纺织服饰 -12.33% 0.22% 轻工制造 -12.43% -0.70% 医药生物 -17.73% -17.73% 公用事业 -8.62% -8.62% 5/12 交通运输 -14.27% -14.32% 房地产 -28.14% -11.51% 商贸零售 -21.08% -14.82% 社会服务 -21.35% -21.35% 银行 -11.66% -11.66% 非银金融 -27.02% -25.28% 综合 -7.07% -7.75% 建筑材料 -18.94% -5.87% 建筑装饰 -16.92% -17.19% 电力设备 -14.46% -8.81% 机械设备 -11.73% 0.06% 国防军工 -17.70% 0.00% 计算机 1.14% -2.56% 传媒 -14.15% 0.00% 通信 -6.50% 0.00% 煤炭 -10.14% 0.00% 石油石化 -2.19% 0.89% 环保 -17.01% -15.76% 美容护理 -27.12% -18.59% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略今年来在三个宽基指数上的净值表现。 图1：今年以来滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.25 1.15 1.2 1.1 1.151.1 1.05 1.05 1 10.95 0.95 0.9 0.9 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：今年以来滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 超额-净值(右轴)策略中证500 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：今年以来滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1.2 1.15 1.1 1.05 1 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 超额-净值(右轴)策略中证1000 1.35 1.3 1.25 1.2 1.15 1.1 1.05 1 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 9月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出卖出信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出弱买入信号，维持当前一层仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出买入信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出买入信号，维持当前满仓仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：19指标发出看多信号，7指标发出减仓信号；最优单指标发出买入信号；滚动追涨、滚动稳健策略均发出买入信号，维持当前满仓仓位。 表3：2024.10—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 19 7 中证500 19 7 中证1000 19 7 农林牧渔 19 7 基础化工 21 5 钢铁 19 7 有色金属 19 7 电子 19 7 汽车 21 5 家用电器 21 5 食品饮料 19 7 纺织服饰 18 8 轻工制造 20 6 医药生物 19 7 公用事业 19 7 交通运输 19 7 房地产 21 6 商贸零售 21 5 社会服务 20 6 银行 18 7 非银金融 21 5 综合 19 7 建筑材料 19 7 建筑装饰 19 7 电力设备 21 5 机械设备 21 5 国防军工 19 7 计算机 23 3 传媒 20 6 通信 21 5 煤炭 18 8 石油石化 19 7 环保 19 7 美容护理 21 5 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.10—月初择时指