金工定期报告 20240730：基于技术指标的指数仓位调整月报202407

金工定期报告20240730 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 基于技术指标的指数仓位调整月报2024072024年07月30日 模型概要 前言：本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动 搜索法将多个技术指标结合使用。 证券分析师高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 研究助理凌志杰 执业证书：S0600123040053 lingzhj@dwzq.com.cn 单信号：我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。27个技术指标信号中，我们通过量价“背离”概念设计的技术指标，在34个指数上的 平均超额年化收益率达3.75%。 多信号：通过相关性分析，我们构建了5信号与7信号策略。5信号策略在宽基指数上表现良好，在中证1000指数上获得2.54%的年化收益率，超额年化收益率达11.27%。 滚动合成信号：回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，若适当降低调仓频率至T+10，策略平均超额年化收益率可达3.99%，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于 先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 上月模型表现：各策略均表现出了较为优秀的获得超额收益的能力，其中滚动稳健策略在32/34个指数取得了平均7.27%正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 最新宽基指数仓位： 沪深300：7指标发出看多信号，16指标发出减仓信号；最优单指标发出看多信号持仓提升20%至60%；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 中证500：5指标发出看多信号，18指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号维持空仓；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 中证1000：6指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号维持空仓；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子的收益可能存在较大波动，实际应用需结合资金管理、风险控制等方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 相关研究 《从微观出发的风格轮动月度跟踪 202407》 2024-07-19 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.基于技术指标的指数仓位调整模型4 2.模型最新绩效统计4 3.模型最新持仓、信号判断7 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：6月滚动稳健策略沪深300超额净值走势6 图2：6月滚动稳健策略中证500超额净值走势7 图3：6月滚动稳健策略中证1000超额净值走势7 表1：2024.06模型超额收益汇总（非滚动部分）4 表2：2024.06模型超额收益汇总（滚动部分）5 表3：2024.07—月初择时指标多空统计8 表4：2024.07—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分）9 表5：2024.07—月初择时指标仓位、信号解析（滚动部分）10 3/12 东吴证券研究所 1.基于技术指标的指数仓位调整模型 本课题以量价数据为基础，寻找合适的策略，通过适时调整一支标的的仓位获取超额收益。技术指标基于量价数据产生，有丰富多样的指标，可以产生不同的买卖信号。因此，我们以技术指标信号为基础，测试单个技术指标信号的仓位调整效果，并通过直接信号合成法和滚动搜索法将多个技术指标结合使用。 我们共构建了27个技术指标计算及其产生信号的方法，在指定的回测条件下测试 了这些指标在沪深300、中证500和中证1000三个宽基指数，以及31个申万一级行业指数上的表现。 通过对所有单指标进行滚动，我们为每个指数都定制了各自的多信号组合，可根据信号处理方式分为后置买卖与前置买卖。回测结果表明，后置买卖方法所得信号较为稳健，适合风险偏好低的投资者，我们称此策略为滚动稳健策略；前置买卖方法所得信号 则有更强的追涨能力，能有效减少踏空的情况，策略波动性略高于先合并后处理方法，适合风险偏好更高，看涨后市的投资者，我们称此策略为滚动追涨策略。 2.模型最新绩效统计 模型的多种策略在6月份均取得了较为不错的超额收益，其中滚动稳健策略在32/34 个指数取得了正超额收益，验证了该方案在震荡市场中的有效性。 表1：2024.06模型超额收益汇总（非滚动部分） 指数 优选单信号 5信号结合 7信号结合（买卖区分） 沪深300 2.56% 4.28% 0.18% 中证500 7.35% 7.90% 8.06% 中证1000 9.03% 9.86% 9.86% 农林牧渔 10.56% 7.33% 0.66% 基础化工 8.11% 5.35% 8.17% 钢铁 7.34% 11.36% 11.36% 有色金属 10.74% 6.46% 4.38% 电子 -2.46% -4.42% -1.59% 汽车 2.75% 3.94% 4.12% 家用电器 2.68% 0.00% 0.00% 食品饮料 6.22% 12.38% 12.54% 纺织服饰 6.70% 6.18% 11.13% 轻工制造 7.33% 13.41% 10.43% 医药生物 0.33% 8.37% 7.73% 公用事业 1.74% 0.73% 0.00% 4/12 东吴证券研究所 交通运输 6.45% 5.83% 6.45% 房地产 10.57% 11.41% 14.87% 商贸零售 13.64% 14.11% 14.11% 社会服务 13.68% 13.68% 8.64% 银行 0.52% -1.97% 0.00% 非银金融 5.60% 3.87% 3.52% 综合 8.45% 19.07% 19.07% 建筑材料 4.81% 7.33% 4.91% 建筑装饰 5.06% 6.13% 6.59% 电力设备 12.86% 12.86% 12.86% 机械设备 8.59% 4.82% 8.59% 国防军工 1.19% 6.01% 5.90% 计算机 -0.10% 5.22% 5.22% 传媒 8.13% 8.01% 7.93% 通信 1.07% -2.54% -1.22% 煤炭 5.95% 3.42% 0.00% 石油石化 0.14% 4.54% 0.00% 环保 10.53% 10.83% 8.14% 美容护理 3.61% 5.93% 6.59% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 表2：2024.06模型超额收益汇总（滚动部分） 指数 滚动稳健 滚动追涨 沪深300 3.75% 0.00% 中证500 5.60% 0.00% 中证1000 2.36% 0.00% 农林牧渔 12.31% 13.17% 基础化工 10.05% 7.49% 钢铁 7.18% 1.07% 有色金属 10.74% 6.41% 电子 -1.59% -0.58% 汽车 4.12% 3.70% 家用电器 5.93% 4.03% 食品饮料 12.48% 12.54% 纺织服饰 10.96% 4.90% 轻工制造 5.78% 3.97% 医药生物 9.15% 9.15% 公用事业 1.86% 1.74% 交通运输 6.26% 3.26% 房地产 14.87% 1.47% 5/12 商贸零售 14.11% 5.27% 社会服务 13.68% 13.68% 银行 2.54% 0.76% 非银金融 4.65% 1.73% 综合 19.07% 19.07% 建筑材料 0.72% 0.00% 建筑装饰 6.58% 5.98% 电力设备 12.42% 12.86% 机械设备 8.59% 2.60% 国防军工 1.23% 0.00% 计算机 5.22% 4.87% 传媒 8.01% 2.78% 通信 -2.04% -1.64% 煤炭 6.22% 4.28% 石油石化 4.54% 3.19% 环保 10.80% 5.73% 美容护理 9.12% 3.73% 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 下图1-图3为滚动稳健策略6月份在三个宽基指数上的净值表现。 图1：6月滚动稳健策略沪深300超额净值走势 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 1.04 1.035 1.03 1.025 1.02 1.015 1.01 1.005 1 超额-净值(右轴)策略沪深300 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 6/12 东吴证券研究所 图2：6月滚动稳健策略中证500超额净值走势 1.01 1 0.99 0.98 0.97 0.96 0.95 0.94 0.93 0.92 1.07 1.06 1.05 1.04 1.03 1.02 1.01 1 超额-净值(右轴)策略中证500 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 图3：6月滚动稳健策略中证1000超额净值走势 1.02 1.03 1 1.025 0.98 1.02 0.96 1.015 0.94 1.01 0.92 1.005 0.9 1 超额-净值(右轴)策略中证1000 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3.模型最新持仓、信号判断 7月初，模型在沪深300上的持仓、信号判断：7指标发出看多信号，16指标发出减仓信号；最优单指标发出看多信号，持仓提升20%至60%；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 7/12 东吴证券研究所 东吴证券研究所 模型在中证500上的持仓、信号判断：5指标发出看多信号，18指标发出减仓信号； 最优单指标发出减仓信号维持空仓；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 模型在中证1000上的持仓、信号判断：6指标发出看多信号，17指标发出减仓信号；最优单指标发出减仓信号维持空仓；滚动追涨、滚动稳健策略均不发出买入卖出信号，维持当前仓位。 表3：2024.07—月初择时指标多空统计 指数 看多指标数量 减仓指标数量 沪深300 7 16 中证500 5 18 中证1000 6 17 农林牧渔 8 16 基础化工 7 16 钢铁 6 17 有色金属 9 14 电子 5 18 汽车 5 18 家用电器 4 20 食品饮料 8 17 纺织服饰 7 16 轻工制造 7 16 医药生物 4 19 公用事业 8 16 交通运输 6 18 房地产 3 21 商贸零售 5 18 社会服务 5 18 银行 13 10 非银金融 5 20 综合 6 17 建筑材料 8 15 建筑装饰 9 14 电力设备 6 17 机械设备 6 17 国防军工 8 16 计算机 4 19 传媒 6 17 通信 13 11 煤炭 2 21 石油石化 14 10 环保 5 18 美容护理 7 17 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 8/12 表4：2024.07—月初择时指标仓位、信号解析（非滚动部分） 指数优选单信号持仓 优选单信号5信号持仓5信号7信号持仓7信号 东吴证券研究所 沪深30059.59%10.00%-539.87%-3 中证5000.00%-10.00%-30.00%-3 中证10000.00%-10.00%-30.00%-3 农林牧渔39.58%10.00%-339.54%-3 基础化工0.00%-10.00%-30.00%-3 钢铁77.89%10.00%-50.00%-3 有色金属0