煤炭业务量跌价升，看好公司电力业务增长

新集能源（601918.SH）的研报总结如下：

财务概览：

• 营业收入：2024年预计从12003百万元增长至16575百万元，增长率分别为-3.9%、7.0%、-0.6%、8.8%、19.3%。
• 归母净利润：预计从2022年的2077百万元增长至2026年的2643百万元，增长率分别为-22.0%、1.6%、3.4%、11.5%、8.7%。
• ROE：从18.9%降至13.5%，表明盈利能力有所下降。
• EPS：从0.80元增长至1.02元。

业务亮点：

• 煤炭业务：商品煤价格上升，尽管销量下滑，但吨煤毛利增加。2024年第二季度，吨煤售价下降，成本也相应降低。
• 发电业务：火电发电量和上网电量显著增长，售电价略有提升，煤电一体化经营优势显现，预计电力业务盈利空间增长。

财务状况：

• 资产与负债：总资产和总负债稳定增长，资产负债率逐步下降，资本结构优化。
• 现金流：经营活动现金流稳定，投资和筹资活动现金流波动，表明公司持续运营良好，但资金流动策略可能在调整。

估值：

• P/E、P/B、EV/EBITDA等估值指标显示公司估值相对合理，尤其是考虑其行业地位和未来增长潜力。

评级与建议：

• 分析师维持“增持”评级，看好公司电力业务增长潜力，尤其是在煤炭价格波动下，电力业务的稳定性和增长性提供了额外的安全边际。

风险提示：

• 在建电厂工程进度不及预期、煤矿安全生产事故、煤价大幅下跌、安全环保政策收紧等风险因素仍需关注。

综上所述，新集能源在面对煤炭行业的周期性波动时，通过多元化发展电力业务，展现出了较强的抗风险能力和增长潜力。公司财务状况健康，估值合理，分析师推荐“增持”。