宏观点评报告：8月FOMC：降息进程开启，最快九月

证 券 研2024年08月01日 究 报8月FOMC：降息进程开启，最快九月 告—宏观点评报告 事件 分析师：杨芹芹S1050523040001yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘表现 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《三中全会公报的六大看点》 2024-07-19 2、《6月FOMC：降息空间收窄，通胀预期上修》2024-06-13 3、《3月FOMC：鸽派信号再现，软着陆降息渐近》2024-03-21 宏观研究 北京时间2024年8月1日凌晨，联储公布了8月议息会议的决议，保持当前利率水平不变。 投资要点 ▌联储措辞有所放松，但保持一会一议 从声明来看，联储对于经济的关注度开始上升，承认就业的降温和失业率的回升，对于双重目标的关注回升，但决策思路并未偏向以保经济为重；在答记者问中鲍威尔认为当前劳动市场更多是回到常温并未出现大幅走弱迹象（否认和萨姆规则），通胀进程喜人但同时距离2%的目标仍远，因此整体决策思路仍需要关注数据一会一议。 ▌对于后续降息态度偏鸽 整体来看对于降息的态度偏鸽，一方面鲍威尔表示最快9月就会开始降息，他表示FOMC票委共识逐步加强，只要数据符合预期，则联储将会在下次会议上（9月降息）进行降息的操作；另一方面，联储承认通胀的进展相对喜人，通胀已经不是联储主要的考虑对象，即在当前的趋势下，已经可以开始逐步放松对于政策利率的限制（或早或晚降息）。因此总体来看，本次会议更多是给市场建立了“早晚降息，最早九月”的预期 ▌降息触发：不强的非农与预期内的通胀 通胀的预期下行以及劳动市场的平稳或者收紧都会带来9月降息的落地，重点关注本周五7月的非农数据，月中CPI数据，8月下旬的杰克逊霍尔央行会议对于8月数据的解读，以及9月上旬的8月非农数据以及通胀数据。若通胀符合预期下行且劳动市场保持不强的状态，则九月降息可期。 ▌降息交易：保健，黄金和信息技术 议息会议结束后，市场降息预期保持乐观，预计年内降息三次，其中9月降息概率再度回升至98%的位置，美股涨幅扩大，美债收益率回落至4.07%的位置，黄金突破上轮高点，来到2490美元的位置，美元指数跌落104。 往后来看，市场仍会在降息交易（软着陆的有限降息）和衰退交易（硬着陆下的多次降息）之间进行博弈，结合当美国 大选形势复杂多变，VIX指数整体放大，季度财报披露以及降息渐进的推动下，更加推荐保健和公用事业的防御属性、黄金的配置价值，以及调整后的信息技术反弹机会。 ▌风险提示 美国经济超预期强劲地缘政治风险再起 ▌宏观策略组介绍 杨芹芹：经济学硕士，8年宏观策略研究经验。曾任如是金融研究院研究总监、民生证券研究员，兼任CCTV新闻和财经频道、中央国际广播电台等特约评论，多次受邀为财政部等政府机构和金融机构提供研究咨询，参与多项重大委托课题研究。2021年11月加盟华鑫证券研究所，研究内容涵盖海内外经济形势研判、政策解读与大类资产配置(宏观)、产业政策与行业配置(中观)、全球资金流动追踪与市场风格判断(微观)，全方位挖掘市场机会。 孙航：金融硕士，2022年5月入职华鑫研究所 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。