8月策略观点与金股推荐

投资策略 8月策略观点与金股推荐 8月策略观点 海内外因素共同扰动，7月市场表现较为低迷。 回顾7月，受海内外因素共同扰动，A股市场整体表现低迷：国内方面， 6月经济数据显示增长有所放缓，稳增长政策整体也并未明显超出市场预期，基本面因素仍然对投资者情绪造成制约；海外方面，枪击事件后特朗普美国大选胜率陡升，拜登退选进一步催化，美股表现遭到压制，A股亦受共振扰动，同时全球衰退与对华关税预期引发对我国出口承压的担忧。预计中期宏观问题的演变中性偏乐观。 当前市场重点关注的中期宏观问题主要有三：以财政为代表的稳增长政策 空间与执行力度，美联储降息预期及国内政策跟进力度，以及特朗普上任情况下可能造成的冲击。 展望8月，预计上述问题的演变中性偏乐观。第一，7月政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“加快专项债发行使用进度”，设备更新与以旧换新是重点落地方向。第二，美联储9月降息目前仍然是大概率事件，近期央行超预期降息也反映货币政策对稳增长给予更多关注，后续政策有望继续有效跟进。第三，近期哈里斯美国大选胜率逐渐达到能够与特朗普抗衡的状态，相对于特朗普上任而言市场反馈或相对积极。同时应意识到，我国经济仍然面临“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”的问题，培育新动能、发展新质生产力大概率仍是未来的高质量发展重心，对于传统经济的稳增长政策力度应保持较为客观的认知。 风格出现再平衡迹象，内部结构性特征凸显。 随着中期宏观问题的预期改善，风格间可能出现再平衡，或者说风格从“高 股息+独立景气”的哑铃策略向稳增长、新能源等低位方向的漂移，这样的再平衡同时具备快速轮动的特点，如近期风电、光伏、家电、房地产等的轮番表现，参与难度较大，对于这种“高切低”，我们建议等待右侧机会，预期多轮反复后市场整体缺乏信心，左侧交易胜率可能受到影响。同时，各类风格都很难普涨，更多的是下沉与“内卷”：高股息方面，尽管红利资产的公募基金配置整体持仓有所回落，但以长江电力为代表的核心标的仍然备受资金青睐。科技成长方面，光模块、消费电子主要受益于海外映射与AI产业趋势，半导体则侧重于交易国产替代方向。此外，上文提到的“高切低”快速轮动也是这一特征的体现。 配置建议：结构下沉，稳中求胜。 考虑中期宏观问题中性偏乐观的演变，A股市场下方可能确实具备一定的 支撑力度。对于风格层面的再平衡迹象，我们建议继续等待右侧机会，对于哑铃策略的防御端与进攻端，我们可能都需要顺应趋势进行更为下沉的分析。建议关注： （1）受益AI产业趋势的海外映射方向，包括消费电子、元件等； （2）红利低波核心标的仍可逢低配置，包括银行、电力、公用事业等； （3）政策重点提及、景气度尚可的细分方向，包括国产替代等。 8月金股组合 天顺风能：天顺风能当前估值水平低，看好Q3海风招标放量及江苏开工。中科曙光：国产算力服务器领军，全栈技术自主及AI化驱动成长。 海光信息：国产算力基石，领军地位不断验证。 牧原股份：周期景气将至，推荐成本领先养猪龙头。 小商品城：义乌上半年增速稳健，公司业绩有望稳步增长。 恩华药业：深耕中枢神经系统用药，精麻行业高壁垒下，新品加速放量有望拉动第二成长曲线。 风险提示：1、地缘政治恶化；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 证券研究报告|市场策略研究 2024年07月31日 作者 分析师杨柳 执业证书编号：S0680524010002邮箱：yangliu3@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：二季度基金调仓四大看点——2024Q2 基金仓位解析》2024-07-22 2、《投资策略：历年中报预披露分析的有效性如何？— —A股2024中报前瞻》2024-07-16 3、《继续构建底部形态，紧握红利+出海——2024年 A股中期策略》2024-07-11 4、《投资策略：7月策略观点与金股推荐：弱化短期扰动，布局长期趋势》2024-06-30 5、《海外市场：关注端侧AI及高股息——2024年7月海外金股推荐》2024-06-30 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 8月策略观点：结构下沉，稳中求胜3 8月金股组合4 风险提示9 8月策略观点：结构下沉，稳中求胜 海内外因素共同扰动，7月市场表现较为低迷。 回顾7月，受海内外因素共同扰动，A股市场整体表现低迷：国内方面，6月经济数据显示经济增长有所放缓，同时稳增长政策整体也并未明显超出市场预期，基本面因素仍然对投资者情绪造成制约；海外方面，枪击事件后特朗普美国大选胜率陡升，拜登退选进一步催化，美股表现遭到压制，A股亦受共振扰动，同时全球衰退与对华关税预期也引发对我国出口承压的担忧。 预计中期宏观问题的演变中性偏乐观。 当前市场重点关注的中期宏观问题主要有三：以财政为代表的稳增长政策空间与执行力度，美联储降息预期及国内政策跟进力度，以及特朗普上任情况下可能造成的冲击。 展望8月，预计上述问题的演变中性偏乐观。第一，7月政治局会议提出“宏观政策要持续用力、更加给力”、“加快专项债发行使用进度”，设备更新与以旧换新是重点落地方向。第二，美联储9月降息目前仍然是大概率事件，近期央行超预期降息也反映货币政策对稳增长给予更多的关注度，后续政策有望继续有效跟进。第三，近期哈里斯美国大选胜率逐渐达到能够与特朗普抗衡的状态，相对于特朗普上任而言市场反馈或相对积极。 同时应意识到，我国经济仍然面临“经济运行出现分化”、“新旧动能转换存在阵痛”的问题，培育新动能、发展新质生产力大概率仍是未来的高质量发展重心，对于传统经济的稳增长政策力度应保持较为客观的认知。 风格出现再平衡迹象，内部结构性特征凸显。 随着中期宏观问题的预期出现改善，风格间可能出现再平衡，或者说风格从“高股息+独立景气”的哑铃策略向稳增长、新能源等低位方向的漂移，这样的再平衡同时具备快速轮动的特点，如近期风电、光伏、家电、房地产等方向的轮番表现，参与难度较大，对于这种“高切低”，我们建议等待右侧机会，预期多轮反复后市场整体缺乏信心，左侧交易胜率可能受到影响。 同时，各类风格都很难普涨，更多的是下沉与“内卷”：高股息方面，尽管红利资产的公募基金配置整体持仓有所回落，但以长江电力为代表的核心标的仍然备受资金青睐。科技成长方面，光模块、消费电子主要受益于海外映射与AI产业趋势，半导体则侧重于交易国产替代方向。此外，上文提到的“高切低”快速轮动也是这一特征的体现。 配置建议：结构下沉，稳中求胜。 考虑中期宏观问题中性偏乐观的演变，A股市场下方可能确实具备一定的支撑力度。对于风格层面的再平衡迹象，我们建议继续等待右侧机会，对于哑铃策略的防御端与进攻端，我们可能都需要顺应趋势进行更为下沉的分析。建议关注： （1）受益AI产业趋势的海外映射方向，包括消费电子、元件等； （2）红利低波方向的核心标的可以逢低配置，包括银行、电力、公用事业等； （3）政策重点提及、景气度尚可的细分方向，包括国产替代等。 8月金股组合 1、天顺风能（002531.SZ）：天顺风能当前估值水平低，看好Q3海风招标放量及江苏开工 1）布局欧洲及中国江苏以南，形成强大的风电海工产能。目前，公司已基本完成全球生产基地的战略布局，包括布局江苏盐城射阳基地20万吨、江苏南通通州湾基地25万吨、 广东揭阳惠来基地30万吨、广东汕尾基地20万吨的产能；同时，射阳二期30万吨、 广东阳江基地30万吨和欧洲德国基地50万吨的产能正在紧锣密鼓地建设中，福建漳州 基地也处于前期规划准备阶段，国内外整体规划产能超过250万吨，覆盖渤海湾、长三角、珠三角、日韩、东南亚、中东、欧洲等全球主要市场。 2）国内外双重布局，受益国内&欧洲海风发展。国内市场：23年Q3以来，限制性因素影响逐渐解除，沿海各省海上风电项目推进取得一定突破，部分项目取得明显进展，海风项目加速推进。公司布局的广东阳江工厂，目前阳江三山岛3GW总计6个项目正陆 陆续续进行核准，三山岛3GW为省管项目，推进速度较快，有望在2024-2025年开工。广东此前总计竞争配置7GW省管海域项目，参考阳江三山岛的发展速度，叠加广东还有青洲567、帆石12均有望在2024-2025年开工，广东2024-2025年海风建设需求较大。海外市场：WindEurope表示，2023年欧洲完成300亿欧元新增海上风电项目投资，刷新近年来历史新高记录。考虑海外主要经济体政府后续海风项目拍卖时间表，丹麦风电运营商沃旭能源（Orsted）统计2024年海外有望启动超40GW海风项目竞标拍卖，Orsted预计2024年或将迎来海外海上风电项目资源集中释放。此外，2023年维斯塔斯、西门子歌美飒分别实现海上风电新增订单3.1GW、8.2GW，同比+382.0%、+193.7%，均创近年海风新增订单新高，项目订单区域主要来自欧洲市场。同时，此前完成竞标拍卖的海上风电项目也逐步陆续进入设备采购招标环节，预计海外海上风电市场2024年有望成为资源释放和设备采购大年，公司布局德国工厂，有望受益。 投资建议：2024年考虑到之前被耽搁的项目有望在2024年开始建设，叠加十四�末期海上风电规划完成在即，因此我们预计2024年海上风电迎来密集开工；且深远海规划逐步落地，中长期海风需求被打开，公司作为桩基龙头，产能深度布局广东、江苏，可 覆盖从北至南的海上风电需求，因此我们预期2024~2026年公司有望实现归母净利润 13.42/18.55/25.05亿元，维持“买入”评级。 风险提示：需求波动，原材料价格波动，技术变革，盈利能力下降。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2024 年5月5日发布的报告《天顺风能：2024年海风建设高确定，桩基龙头乘风起》。 2、中科曙光（603019.SH）：国产算力服务器领军，全栈技术自主及AI化驱动成长 1）AI革命算力需求激增，国家超算互联网建设启动。2023年，工信部等六部门印发的 《算力基础设施高质量发展行动计划》提出，2025年我国算力规模将超过300EFLOPS， 智能算力占比达35%。公司专注提升核心计算产品性能，基于计算服务平台扩大生态服务，目前作为大模型强力底座，为“紫东太初”、“悟道2.0”等大模型提供算力支撑，为人工智能产业化落地提供高性能算力资源保障。 2）旗下多项优质资产长期具备重估空间。公司体内控股及参股海光信息、曙光云、中科星图等多项优质资产，体内多项资产未被充分预期，成长确定性较强，有望带动公司未 来几年高成长。公司的股权结构较适合中科院进行技术孵化，未来技术及生态合作可能会持续推进，充分发挥协同效应，继续保持快速发展。 投资建议：预计2024-2026年营业收入分别为160.10/177.02/194.88亿元，归母净利润分别为21.89/25.79/30.15亿元，维持“买入”评级。 风险提示：服务器行业竞争加剧；芯片量产化不及预期；贸易摩擦加剧。 文中观点依据国盛证券研究所已发布的研究报告，具体内容及相关风险提示详见2024年4月19日发布的报告《中科曙光：年报业绩符合预期，全栈技术自主及AI化驱动成长》。 3、海光信息（688041.SH）：国产算力基石，领军地位不断验证 1）CPU、DCU性能优异生态不断完善。海光CPU在国产处理器中具有非常广泛的通用性和产业生态，能够面向复杂逻辑计算、多任务调度等应用场景，具有优异的系统架构、高可靠性和高安全性、丰富的软硬件生态等优势。海光DCU具有全精度浮点数据和各种 常见整形数据计算能力，能够充分挖掘应用的并行性，DCU主要部署在服务器集群或者数据中心，能够支持全精度模型训练，实现LLaMa、GPTBloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配。 2）国产算力基建进展不断，国家算力布局逐步优化。2024年2月，国务院国资委召开“AI赋能产业焕新