胜遇利率周报：月末资金面整体均衡偏松，利率债收益率全线下行

2024年7月29日 月末资金面整体均衡偏松，利率债收益率全线下行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.72-1.92%的区间，DR001运行在1.66-1.77%区间，DR001与DR007中枢较前周均有所下行，其中DR001下行幅度较大，DR007自周四上升幅度较大并维持在1.92%水平。本周央行开展了9847.5亿元7天期逆 回购操作和2000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因本周有11830亿元 7天期逆回购到期，本周实现净投放17.5亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率全线下行且幅度较大。国债方面，1年期下行5bp、3年期下行5bp，5年期下行5bp，7年期下行7bp，10年期下行7bp；国开债方面，1年期下行5bp，3年期下行8bp，5年期下行9bp，7年期下行7bp，10年期下行8bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.48 1.75 1.90 2.04 2.19 1.69 1.87 1.93 2.11 2.25 1 2024年7月29日 上周水平 1.53 1.80 1.95 2.11 2.26 1.74 1.95 2.02 2.18 2.33 本月初 1.56 1.83 2.02 2.14 2.25 1.70 1.97 2.06 2.24 2.34 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -5 -5 -5 -7 -7 -5 -8 -9 -7 -8 当月变化（BP） -8 -8 -12 -10 -6 -1 -10 -13 -13 -9 当年变化（BP） -64 -59 -54 -52 -37 -54 -53 -59 -58 -47 数据区间：2008.1.1-2024.7.26 7月26日，国债10-1Y期限利差为71.75bp，国开10-1Y期限利差为56.46bp，较7月19日的73.49bp和59.59bp分别收窄1.74bp和3.13bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积继续下行，其中二线城市成交面积小幅上行，一、三线城市成交面积均小幅下行，整体来看绝对值低于往年同期水平；16城二手房成交面积亦继续小幅下行。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，另外7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI和BDI指数环比有所下行，CCFI指数环比有所上行。工业生产方面，本周 2 2024年7月29日 除高炉开工率、涤纶长丝开工率和石油沥青装置开工率有所下行以外，其余各开工率数据呈不同程度上行。动力煤价格在前周下跌后本周出现反弹，可能因南北方高温同时来袭所致。 本周债券市场收益率出现较大幅度下行，价格上涨明显，MLF的续作以及20个点的降息极大地刺激了市场做多的情绪。这样来看央行调控中长期利率的压力很大，市场和央行的博弈还在进行中，传统的货币政策通常不对长端利率进行干预。整体来看，除央行以外，对债券市场收益率下行形成阻碍的因素较少，决定方向的依然为基本面。本月交易日还有一周，国内市场基本应呈现为会后的典型走势，唯一的变数就是人民银行定价的问题，否则一直到八月上旬交易或将趋于清淡。 3 2024年7月29日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4