化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 投资咨询证号： Z0018730 联系方式： 13671522081 摘要 PX：国内PX开工负荷维持高位，调油需求逻辑一般，PTA开工略下降，PX供需矛盾不明晰，周末韩国一炼厂发生火灾，其中一套110万吨装置生产受影响，成本端原油价格维持疲软，后市PX价格紧跟原油或强于原油波动为主。 策略：观望 PTA：周内逸盛大化600万吨跳停，目前提负，嘉通300万吨计划内停车，蓬威90万吨计划外停车，截至7月25日，PTA负荷下降至78.4%，上周有一套聚酯装置检修，两套装置重启，其他装置负荷微调 ，综合来看聚酯负荷有所上升，初步核算国内大陆地区聚酯周均负荷在86.3%。PTA供减需增下，基本面边际有所好转。 策略：观望 乙二醇：近期主港发货回落，而受天气影响部分船只到港延迟，港口库存继续小幅去化，供需来看，装置检修增加，供应小幅收缩，下游聚酯集中检修，需求支撑一般，预计短期震荡调整为主。 策略：观望 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年07月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 短纤：供需宽松，库存持续累积，但是企业停车降负计划明显增多 ，将对价格形成支撑。 策略：做多。期权：买入虚一档或两档看跌期权，为期货多头做防守。 棉花/棉纱：美棉偏弱走势延续，国内供需偏宽松，棉花短期或将延续偏弱运行，关注下游补库及旺季订单情况。 策略：期货：待反弹时逢高沽空。期权：待CF2409反弹至14200以上时，买入CF2409P14200。 第一部分化纤纺织套利数据走势图4 第二部分化纤纺织基本面数据图7 一、化纤纺织开机负荷7 二、化纤纺织产业链库存9 三、化纤纺织产销成交数据11 第三部分化纤纺织期权策略13 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：PTA主力合约期货加工费5 图4：短纤加工费5 图5：PTA近远月价差5 图6：乙二醇近远月价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：棉花近远月价差5 图9：PX主力合约基差6 图10：PTA主力合约基差6 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：棉花主力合约基差6 图14：棉纱主力合约基差6 图15：PTA-MEG价差7 图16：棉纱-棉花价差7 图17：PX周度开工负荷7 图18：PTA周度开工负荷7 图19：乙二醇乙烯法开工率7 图20：乙二醇非乙烯法开工率7 图21：聚酯企业周度开工负荷8 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷8 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷8 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷8 图25：纯棉纱行业开工率8 图26：扎花企业开机率8 图27：涤棉纱开工率9 图28：江浙织机开工率9 图29：PTA工厂库存天数9 图30：PTA流通环节库存9 图31：乙二醇华东港口库存9 图32：短纤周度库存天数9 图33：涤纶POY周度库存天数10 图34：涤纶DTY周度库存天数10 图35：涤纶FDY周度库存天数10 图36：织造企业周度成品库存天数10 图37：全国棉花商业库存10 图38：全国棉花工业库存10 图39：短纤权益库存天数11 图40：聚酯工厂原材料库存天数11 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数11 图42：纯涤纱原料库存11 图43：长丝企业周度产销率11 图44：涤纶短纤企业周度产销率11 图45：中国轻纺城成交量12 图46：中国轻纺城长纤织物成交量12 图47：中国轻纺城短纤织物成交量12 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类12 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率13 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 PX 中性 国内PX开工负荷维持高位，调油需求逻辑一般，PTA开工略下降，PX供需矛盾不明晰，周末韩国一炼厂发生火灾，其中一套110万吨装置生产受影响，成本端原油价格维持疲软，后市PX价格紧跟原油或强于原油波动为主。 PTA 中性 周内逸盛大化600万吨跳停，目前提负，嘉通300万吨计划内停车，蓬威90万吨计划外停车，截至7月25日，PTA负荷下降至78.4%，上周有一套聚酯装置检修，两套装置重启，其他装置负荷微调，综合来看聚酯负荷有所上升，初步核算国内大陆地区聚酯周均负荷在86.3%。PTA供减需增下，基本面边际有所好转。 乙二醇 震荡 近期主港发货回落，而受天气影响部分船只到港延迟，港口库存继续小幅去化，供需来看，装置检修增加，供应小幅收缩，下游聚酯集中检修，需求支撑一般，预计短期震荡调整为主。 短纤 震荡偏强 短纤供需宽松，库存持续累积，但是企业停车降负计划明显增多，例如，苏北某厂计划下周减产13万吨，厦门某16万吨装置计划月底减产10%，江阴某厂41万吨产能计划本周减产15%，江阴某厂85万吨产能计划月底减产15万吨，厦门某45万吨产能计划下周减产10%，将对价格形成支撑。 棉花棉纱 偏空 从国外情况看，受零星雨水影响，各地旱情有所缓解，土壤墒情边际好转，美棉丰产预期再度升温。USDA公布的每周作物生长报告显示，美棉优良率环比增加8%。且由于美棉实际播种面积高于市场预期，弃耕率明显下滑，美棉产量存走高预期。在此背景下，美棉期价接连走弱，在跌破70美分/磅整数关口后继续下探。受外盘影响，郑棉同步下行。从国内情况看，我国棉花进口量远高于近5年平均水平。而消费却表现偏弱，服装零售额同比数据淡季特征明显，布匹产量低位运行。供需的错配，使得棉花工业库存持续走高，现货价格持续下行。综合来看，美棉偏弱走势延续，国内供需偏宽松，棉花短期或将延续偏弱运行，关注下游补库及旺季订单情况。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8316 -94 -1.12 221368 79952 PTA 5794 -50 -0.86 2420394 832179 乙二醇 4632 -34 -0.73 974578 281444 短纤 7446 -90 -1.49 80796 159169 棉花 14155 -540 -3.84 1727524 452543 棉纱 19740 -530 -3.13 11838 4648 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-07-19日 2024-07-26日 周变动 PX 89.71% 89.71% 0.00% PTA 80.50% 81.73% 1.23% MEG乙烯法 59.75% 59.13% -0.62% MEG非乙烯法 61.35% 57.81% -3.54% 聚酯 84.18% 84.78% 0.60% 涤纶长丝 86.60% 83.40% -3.20% 聚酯瓶片 76.00% 68.00% -8.00% 涤纶短纤 87.07% 87.04% 0.00%% 棉花 1.40% 1.40% 0.00% 棉纱 65.96% 65.44% -0.52% 江浙织机 64.19% 63.79% -0.40% 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-07-19日 2024-07-26日 周变动 PTA 3.53 3.55 0.02 MEG 59.86 57.67 -2.19 涤纶POY 29.30 19.20 -10.10 涤纶FDY 24.60 19.60 -5.00 涤纶DTY 27.80 20.50 -7.30 涤纶短纤（天） 13.51 14.49 0.75 织造企业 28.56 28.78 0.22 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-07-19日 2024-07-26日 周变动 聚酯工厂 9.06 8.29 -0.77 织造企业（涤纶长丝） 8.79 10.57 1.78 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-07-19日 2024-07-26日 周变动 PTA流通环节库存 156.50万吨 160.90万吨 4.40万吨 长丝产销率 48.18% 123.58% 75.40% 短纤产销率 21.32% 29.13% 7.80% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA主力合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：PTA近远月价差图6：乙二醇近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花近远月价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图17：PX周度开工负荷图18：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷图24：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：纯棉纱行业开工率图26：扎花企业开机率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：涤棉纱开工率图28：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 图29：PTA工厂库存天数图30：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：乙二醇华东港口库存图32：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：涤纶FDY周度库存天数图36：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：全国棉花商业库存图38：全国棉花工业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数图42：纯涤纱原料库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、化纤纺织产销成交数据 图43：长丝企业周度产销率图44：涤纶短纤企业周度产销率 资料来源：同花