化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心作者： 成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 投资咨询证号： Z0015361 联系方式： -- 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 投资咨询证号： Z0018730 联系方式： 13671522081 摘要 PX：国内PX开工高位，PTA有两套新装置投产，提振PX需求，然韩国与东南亚地区PX现货略有紧缺，同时原油价格不断走强，均提振PX价格，总体预计PX价格内弱外强，宽幅震荡波动为主。。策略：维持区间交易思路，以低吸策略为主； PTA：现货流动性有所收敛，基差略微走强，但基差总体表现依然较弱，近期迎来下游企业补库期，现货价格有望继续有支撑。 交易策略：区间交易为主； 乙二醇：近期主港发货一般，港口库存小幅累积，拖累市场心态，但装置检修，供应高位收缩，对价格有一定支撑。 策略：短期震荡调整，方向尚不明朗，暂时观望。 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年03月29日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 短纤：加工费偏低对价格有支撑，但供需宽平衡对价格有压制，总体上短纤跟随成本区间震荡为主，区间7200-7600。 策略：偏多思路对待； 棉花/棉纱：虽然下游成交情况一般，但鉴于连续两年减产以及4月是郑棉传统上涨月份，所以棉纺厂关注15800-15900元/吨棉花价位，坚持按需补库，逢低点价新疆棉，地产棉轧花厂惜售挺价。在此情绪之下，郑棉反弹逼近16200元/吨。 策略：期货市场：逢低做多。期权市场：卖出看跌期权，如卖出CF24051和CF2407看跌期权，执行价16200元/吨。 第一部分化纤纺织套利数据走势图6 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存10 三、化纤纺织产销成交数据13 第三部分化纤纺织期权策略14 图目录 图1：PX-NAP现货价差6 图2：PTA现货加工费6 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差7 图6：05-09合约乙二醇价差7 图7：短纤跨期价差7 图8：棉花05-09合约价差7 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差8 图12：短纤主力合约基差8 图13：棉花主力合约基差8 图14：棉纱主力合约基差8 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷9 图18：PTA周度开工负荷9 图19：乙二醇乙烯法开工率9 图20：乙二醇非乙烯法开工率9 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷10 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷10 图25：纯棉纱行业开工率10 图26：扎花企业开机率10 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数11 图30：PTA流通环节库存11 图31：乙二醇华东港口库存11 图32：短纤周度库存天数11 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数12 图36：织造企业周度成品库存天数12 图37：全国棉花商业库存12 图38：全国棉花工业库存12 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数13 图42：纯涤纱原料库存13 图43：长丝企业周度产销率13 图44：涤纶短纤企业周度产销率13 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图47：中国轻纺城短纤织物成交量14 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类14 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率14 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性偏强 二季度原油供应弹性依然较低，美国继续进行战略收储，预期需求环比回升，原油延续 多头走势，继续维持多头思路。 PX 中性 国内PX开工高位，PTA有两套新装置投产，提振PX需求，然韩国与东南亚地区PX现货略 有紧缺，同时原油价格不断走强，均提振PX价格，总体预计PX价格内弱外强，宽幅震荡波动为主。 PTA 中性 PTA两套新装置迎来投产，现有装置负荷稳定略走低，聚酯需求稳定小幅提升，PTA厂库 继续下降，月底下游进行不同程度补库，提振PTA价格。 乙二醇 中性 港口库存小幅累积，拖累市场心态，但装置检修集中，供应收缩，对价格有一定支撑， 预计下跌空间有限，但需关注成本端波动影响。 棉花棉纱 震荡偏强 虽然下游成交情况一般，但鉴于连续两年减产以及4月是郑棉传统上涨月份，所以棉纺厂关注15800-15900元/吨棉花价位，坚持按需补库，逢低点价新疆棉，地产棉轧花厂惜售挺价。在此情绪之下，郑棉反弹逼近16200元/吨。 聚酯 中性偏多 截至3月28日，聚酯开工负荷91.2%，周度提升0.5%，PTA价格回落，聚酯企业有所补库 ，聚酯企业PTA库存回升；临近月底，聚酯企业优惠促销，产销回升，聚酯企业产成品库存不同程度去库，POY24.9（-3.1）天，FDY21.4（-2.1）天，短纤15.5（-5.5）天，DTY29.7（-1.5）天。 短纤 区间震荡 加工费偏低对价格有支撑，但供需宽平衡对价格有压制，总体上短纤跟随成本区间震荡为主，区间7200-7600。 终端 中性 截至3月28日当周，终端织造开工负荷82%，周度下降1%，加弹开工94%，周度持平，随 着聚酯企业优惠促销，终端企业原材料库存低位下，开始不同程度补库，终端织造企业原料（涤丝）库存水平为13.29天左右，周度增加2.02天。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8444 108 1.30 216951 58574 PTA 5928 94 1.61 3397937 776948 乙二醇 4460 -34 -0.76 1267901 345366 短纤 7400 128 1.84 76167 113529 棉花 16085 150 0.66 1352876 440142 棉纱 21560 390 1.54 24825 4399 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织跨期价差数据 跨期价差 2024-03-24日 2024-03-31日 周变动 周涨跌幅 跨期价差策略 PX2405-2409 -202 -202 0 0.00% 观望 PTA2405-2409 -50 -50 0 0.00%0.00% 观望 MEG2405-2409 -82.00 -82.00 0.00 0.00% 观望 PF2403-2405 -7552 -14788 -7236 95.82% 观望 CF2405-CF2409 -200 -180 20 33.33% 看空 CY2405-CY2409 4035 4205 170 4.21% 看多 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织主力基差数据 主力基差 2024-03-24日 2024-03-31日 周变动 周涨跌幅 期现基差策略 PX 270 314 45 16.50% 观望 PTA -51 -18 33 -64.71% 观望 MEG -25.00 7.00 32.00 -128.00% 观望 短纤 10 167 157 -110.42% 观望 棉花 1150 821 -329 -28.61% 看多 棉纱 4035 4205 170 4.21% 看多 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-03-24 日 2024-03-31日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 PTA现货加工费 305.88 275.08 -30.80 -10.07% 观望 PTA期货加工费 380.68 397.18 16.50 4.33% 观望 PTA-MEG主力价差 1356 1468 112 8.26% 观望 短纤加工费 704 809 -19 -2.34% 做多加工费 棉纱-棉花 4035 -180 1015 33.61% 看空 资料来源：方正中期研究院 表6：现货市场情况 现货市场 截至2024-03-29当周 PX 国内PX供应高位，韩国以及东南亚地区PX现货略显短缺，结构性矛盾下，价格震荡走强。 PTA 现货流动性有所收敛，基差略微走强，但基差总体表现依然较弱，近期迎来下游企业补库 期，现货价格有望继续有支撑。 MEG 主港发货一般，港口库存小幅累积，拖累市场心态。 聚酯 月末，聚酯企业优惠促销，企业产销大幅回升，聚酯企业产成品库存下降，现货市场好转 。 直纺短纤 工厂周产销52.88%（+11.38%），贸易商阶段性的逢低补货，产销有所好转。 终端织造 当前夏季订单开始逐步升温，局部厂商让利出货，工厂内坯布库存窄幅下移。 棉花棉纱 今年“金三”棉纺织行情偏淡，所有棉纱品种整体表现低迷，纯棉纱价格小幅回落，成品库存继续增加，棉纺厂亏损加大，企业深感压力。 资料来源：方正中期研究院 表7：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-03-22日 2024-03-29日 周变动 PX 87.37% 87.37% 0.00% PTA 80.98% 76.92% -4.06% MEG乙烯法 69.86% 65.07% -4.79% MEG非乙烯法 50.29% 50.48% 0.19% 聚酯 88.88% 89.07% 0.19% 涤纶长丝 90.30% 90.00% -0.30% 聚酯瓶片 77.00% 78.30% 1.30% 涤纶短纤 78.89% 81.50% 0.39%% 棉花 2.02% 1.85% -0.10% 棉纱 71.84% 69.30% -2.54% 江浙织机 71.94% 72.13% 0.19% 资料来源：方正中期研究院 表8：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-03-22日 2024-03-29日 周变动 PTA 4.95 4.76 -0.19 MEG 83.05 83.90 0.85 涤纶POY 31.70 28.90 -2.80 涤纶FDY 26.50 25.30 -1.20 涤纶DTY 28.70 27.40 -1.30 涤纶短纤（天） 12.57 11.86 -0.43 织造企业 20.32 20.03 -0.29 资料来源：方正中期研究院 表9：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-03-22日 2024-03-29日 周变动 聚酯工厂 4.80 4.70 -0.10 织造企业（涤纶长丝） 11.27 13.29 2.02 资料来源：方正中期研究院 表10：其他重要数据 重要数据 2024-03-22日 2024-03-29日 周变动 PTA流通环节库存 201.80万吨 193.50万吨 -8.30万吨 长丝产销率 43.30% 47.76% 4.46% 短纤产销率 41.50% 52.88% 11.39% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研