化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞 从业资格证号： F3079516 投资咨询证号： Z0017981 联系方式： -- 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 投资咨询证号： Z0017725 联系方式： -- 摘要 PX：海外装置重启对市场利多影响消退，下周中金石化160万吨装置有重启计划，PX开工负荷边际回升，一定程度拖累PX价格，预计后市PX价格紧跟或弱于原油波动为主。 策略：可择机参与PX做空机会。 作者：从业资格证号：投资咨询证号： 俞杨烽F3081543Z0015361 江浙织机开工小幅升至79%，终端备货高低分化较为明显，但总体补库积极性有所提升。策略：6月份PTA累库预期下，可择机参与PTA做空机会。 联系方式： -- 作者： 陈臻 PTA：汉邦石化近期投料，海南逸盛250万吨PTA装置计划于6月12号开始检修，总体来看，6月份PTA装置重启开始增加，PTA开工负荷有望边际回升，聚酯开工较为稳定，江浙加弹开工维持在94%， 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年05月31日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：近期主港发货表现持续良好，短期对价格有支撑，然近期前期检修装置陆续公布重启，供应存回升预期，压制价格上涨空间 ，参考运行区间4350-4700元/吨。 期货策略：暂时观望，关注上方4700元/吨压力位能否有效突破。 短纤：短纤供需宽平衡对行情无驱动，仍跟随成本波动为主，预计维持7200~7600区间震荡。后续成本预期转弱，短纤将跟随回落。期货策略：偏空。 期权策略：无。 棉花/棉纱：近期郑棉下跌主要受外盘回落所致，美棉再度跌至75美分/磅。5月是淡季，国内终端需求并无起色，纺企继续降价去库存。 期货：主力合约在16000-16400元/吨区间波段。期权：买入虚值期权，如买入CF2409P15000。 第一部分化纤纺织套利数据走势图5 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存10 三、化纤纺织产销成交数据12 第三部分化纤纺织期权策略13 图目录 图1：PX-NAP现货价差5 图2：PTA现货加工费5 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差6 图6：05-09合约乙二醇价差6 图7：短纤跨期价差6 图8：棉花05-09合约价差6 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差7 图12：短纤主力合约基差7 图13：棉花主力合约基差7 图14：棉纱主力合约基差7 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷8 图18：PTA周度开工负荷8 图19：乙二醇乙烯法开工率8 图20：乙二醇非乙烯法开工率8 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷9 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷9 图25：纯棉纱行业开工率9 图26：扎花企业开机率9 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数10 图30：PTA流通环节库存10 图31：乙二醇华东港口库存10 图32：短纤周度库存天数10 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数11 图36：织造企业周度成品库存天数11 图37：全国棉花商业库存11 图38：全国棉花工业库存11 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数12 图42：纯涤纱原料库存12 图43：长丝企业周度产销率12 图44：涤纶短纤企业周度产销率12 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图47：中国轻纺城短纤织物成交量13 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类13 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率14 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 中性 ：随着OPEC+组织2季度减产计划临近结束，全球原油供给存在一定不确定性，关注6月初OPEC+组织会议内容，与此同时，随着需求旺季来临，原油价格可能继续受提振，短期来看，受到宏观货币政策压力以及美国释放100万桶原油储备影响，价格震荡整理，但总体原油低估值下，预计后市价格有一定上行动力。 PX 谨慎偏空 海外装置重启对市场利多影响消退，下周中金石化160万吨装置有重启计划，PX开工负 荷边际回升，一定程度拖累PX价格，预计后市PX价格紧跟或弱于原油波动为主。 PTA 谨慎偏空 汉邦石化近期投料，海南逸盛250万吨PTA装置计划于6月12号开始检修，总体来看，6 月份PTA装置重启开始增加，PTA开工负荷有望边际回升，聚酯开工较为稳定，江浙加弹开工维持在94%，江浙织机开工小幅升至79%，终端备货高低分化较为明显，但总体补库积极性有所提升。 乙二醇 震荡 近期主港发货表现持续良好，短期对价格有支撑，然近期前期检修装置陆续公布重启， 供应存回升预期，压制价格上涨空间，参考运行区间4350-4700元/吨。 棉花棉纱 低位震荡 近期郑棉下跌主要受外盘回落所致，美棉再度跌至75美分/磅。5月是淡季，国内终端需求并无起色，纺企继续降价去库存。 短纤 偏空 短纤供需宽平衡对行情无驱动，仍跟随成本波动为主，预计维持7200~7600区间震荡。后续成本预期转弱，短纤将跟随回落。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8702 184 2.16 322251 93818 PTA 6024 106 1.79 2832983 1006207 乙二醇 4594 59 1.30 1107927 374224 短纤 7484 64 0.46 145630 105394 棉花 15470 -75 -0.45 1009587 515957 棉纱 21210 -85 -0.31 9585 3896 资料来源：方正中期研究院 表3：现货市场情况 现货市场 截至2024-05-31当周 PX 恒逸文莱装置重启，下周一套160万吨装置重启，卖盘相对较为积极。 PTA PTA装置开工负荷依然较低，提振PTA基差，但6月份装置重启增加以及聚酯采购刚需为主下，现货市场货源可能开始逐步增加。 MEG 截至5月30日，华东主港地区MEG港口库存总量72.51万吨。近期主港发货数据持续良好， 对市场心态有一定提振。 直纺短纤 工厂周产销47.70%（+7.89%），短纤价格相对不高，下游正常接货。 棉花棉纱 棉纱价格总体平稳，受到棉价回落，产成品库存持续增加等因素影响，部分企业仍采取降价去库存的策略。 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-05-24日 2024-05-31日 周变动 PX 74.72% 73.20% -1.52% PTA 71.83% 73.75% 1.92% MEG乙烯法 53.64% 53.68% 0.04% MEG非乙烯法 55.38% 56.54% 1.16% 聚酯 87.24% 87.24% 0.00% 涤纶长丝 86.80% 86.20% -0.60% 聚酯瓶片 72.00% 72.00% 0.00% 涤纶短纤 81.70% 84.56% 5.48%% 棉花 1.58% 1.59% -0.02% 棉纱 71.40% 71.40% 0.00% 江浙织机 69.63% 69.51% -0.12% 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-05-24日 2024-05-31日 周变动 PTA 4.78 4.62 -0.16 MEG 72.16 72.51 0.35 涤纶POY 22.60 23.50 0.90 涤纶FDY 20.90 22.00 1.10 涤纶DTY 26.20 28.00 1.80 涤纶短纤（天） 11.80 12.10 0.30 织造企业 23.44 24.42 0.98 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-05-24日 2024-05-31日 周变动 聚酯工厂 8.27 8.00 -0.27 织造企业（涤纶长丝） 10.60 11.05 0.45 资料来源：方正中期研究院 表7：其他重要数据 重要数据 2024-05-24日 2024-05-31日 周变动 PTA流通环节库存 173.50万吨 165.80万吨 -7.70万吨 长丝产销率 49.44% 45.64% -3.80% 短纤产销率 39.81% 47.70% 7.89% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图17：PX周度开工负荷图18：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷图24：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：纯棉纱行业开工率图26：扎花企业开机率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：涤棉纱开工率图28：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 图29：PTA工厂库存天数图30：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：乙二醇华东港口库存图32：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：涤纶FDY周度库存天数图36：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：全国棉花商业库存图38：全国棉花工业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正