化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 作者：封晓芬 从业资格证号：F03098955投资咨询证号：Z0017725联系方式：-- 摘要 PX：东营威联石化200万吨装置预计下周重启，PX开工负荷边际有继续回升预期，一定程度拖累PX价格，但成本端原油价格走强预期且华南一套250万吨PTA装置取消检修，一定程度提振PX需求，预计后市PX价格紧跟或弱于原油波动为主。 期货策略：区间交易为主。 作者： 俞杨烽 从业资格证号： F3081543 酯开工稳定为主，总体来看，PTA供需处于边际累库期，港口货源 投资咨询证号： Z0015361 逐步缓解，聚酯工厂刚需为主，聚酯产销周中一度回升，周五小幅 联系方式： -- 回落，总体产销有所提振。策略：区间交易为主。 作者： 陈臻 从业资格证号： F3084620 PTA：逸盛海南一套250万吨装置原计划6月12日起检修，现暂不执行，恒力惠州一套250万吨装置6月11日起检修，预计2周，涪陵蓬威一套90万吨装置预计周末投料，预计PTA开工负荷小幅提升，聚 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年06月14日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：装置重启提负，供应回升，叠加终端需求逐步走弱，或将逐步向产业链上游负反馈，乙二醇由小幅去库逐步转向宽平衡，预计短期区间震荡偏弱调整，参考运行区间4350-4700元/吨。 期货策略：区间偏弱对待。 短纤：短纤供需趋弱，但低价货源减少对价格有所支撑，绝对价格仍跟随成本波动，预计维持在7200~7600区间震荡。 期货策略：区间波段操作。期权策略：无 棉花/棉纱：虽然国内外双重利空情况下，郑棉一度大幅下挫，但是目前内外盘价格均远低于成本价，再度大幅回调空间有限，近期郑棉将低位盘整微幅反弹。 期货：逢低做多。期权：买入虚值看涨期权，如买入CF2409C15000。 第一部分化纤纺织套利数据走势图4 第二部分化纤纺织基本面数据图7 一、化纤纺织开机负荷7 二、化纤纺织产业链库存9 三、化纤纺织产销成交数据12 第三部分化纤纺织期权策略13 图目录 图1：PX-NAP现货价差4 图2：PTA现货加工费4 图3：PTA2405合约期货加工费5 图4：短纤加工费5 图5：05-09合约PTA价差5 图6：05-09合约乙二醇价差5 图7：短纤跨期价差5 图8：棉花05-09合约价差5 图9：PX主力合约基差6 图10：PTA主力合约基差6 图11：乙二醇主力合约基差6 图12：短纤主力合约基差6 图13：棉花主力合约基差6 图14：棉纱主力合约基差6 图15：PTA-MEG价差7 图16：05-09棉纱-棉花价差7 图17：PX周度开工负荷7 图18：PTA周度开工负荷7 图19：乙二醇乙烯法开工率8 图20：乙二醇非乙烯法开工率8 图21：聚酯企业周度开工负荷8 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷8 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷8 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷8 图25：纯棉纱行业开工率9 图26：扎花企业开机率9 图0：涤棉纱开工率9 图28：江浙织机开工率9 图29：PTA工厂库存天数9 图30：PTA流通环节库存9 图31：乙二醇华东港口库存10 图32：短纤周度库存天数10 图33：涤纶POY周度库存天数10 图34：涤纶DTY周度库存天数10 图35：涤纶FDY周度库存天数10 图36：织造企业周度成品库存天数10 图37：全国棉花商业库存11 图38：全国棉花工业库存11 图39：短纤权益库存天数11 图40：聚酯工厂原材料库存天数11 图0：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数11 图42：纯涤纱原料库存11 图43：长丝企业周度产销率12 图44：涤纶短纤企业周度产销率12 图45：中国轻纺城成交量12 图46：中国轻纺城长纤织物成交量12 图47：中国轻纺城短纤织物成交量12 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类12 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率13 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 PX 中性 东营威联石化200万吨装置预计下周重启，PX开工负荷边际有继续回升预期，一定程度拖累PX价格，但成本端原油价格走强预期且华南一套250万吨PTA装置取消检修，一定程度提振PX需求，预计后市PX价格紧跟或弱于原油波动为主。 PTA 中性 逸盛海南一套250万吨装置原计划6月12日起检修，现暂不执行，恒力惠州一套250万吨装置6月11日起检修，预计2周，涪陵蓬威一套90万吨装置预计周末投料，预计PTA开工负荷小幅提升，聚酯开工稳定为主，总体来看，PTA供需处于边际累库期，港口货源逐步缓解，聚酯工厂刚需为主，聚酯产销周中一度回升，周五小幅回落，总体产销有所提振。 乙二醇 区间震荡偏弱 装置重启提负，供应回升，叠加终端需求逐步走弱，或将逐步向产业链上游负反馈，乙二醇由小幅去库逐步转向宽平衡，预计短期区间震荡偏弱调整，参考运行区间4350-470 0元/吨。 棉花棉纱 低位盘整微幅反弹 国际方面，6月USDA供需平衡表发布，整体中性略偏空，全球产量的上调略高于消费上调幅度。虽然美国通胀低于预期，但是鲍威尔表示依然没有信心降息。两重因素导致美棉再度大跌，突破前低。国内方面，6月是传统淡季，下游需求不振，纺企降负荷；新疆新棉涨势良好，下一年度单产将明显好于本年度。在国内外双重利空情况下，周四开盘后出现郑棉大幅跳跌，纺企处于亏损之中，因此棉纱跌幅相对有限。周四上午9:30之后基本筑底成功，并且盘面价已远低于成本价，继续下跌空间有限，周四夜盘起筑底反弹。近期郑棉将低位盘整微幅反弹。 短纤 区间震荡 短纤供需趋弱，但低价货源减少对价格有所支撑，绝对价格仍跟随成本波动，预计维持在7200~7600区间震荡。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8554 72 0.85 196877 86401 PTA 5938 60 1.02 1864957 806867 乙二醇 4489 -66 -1.45 983101 323986 短纤 7442 68 1.27 103764 170695 棉花 14795 -350 -2.34 1362180 599167 棉纱 20610 -240 -1.15 10835 4536 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-06-09日 2024-06-16日 周变动 PX 74.66% 79.79% 5.13% PTA 75.66% 78.09% 2.43% MEG乙烯法 56.27% 58.64% 2.37% MEG非乙烯法 56.80% 58.66% 1.86% 聚酯 88.20% 88.20% 0.00% 涤纶长丝 86.70% 86.60% -0.10% 聚酯瓶片 73.50% 73.50% 0.00% 涤纶短纤 84.87% 85.61% 0.31%% 棉花 1.58% 1.58% -0.01% 棉纱 71.40% 71.05% -0.35% 江浙织机 68.22% 68.08% -0.14% 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-06-09日 2024-06-16日 周变动 PTA 4.51 4.49 -0.02 MEG 74.36 73.46 -0.90 涤纶POY 25.30 26.50 1.20 涤纶FDY 23.10 22.30 -0.80 涤纶DTY 28.90 27.50 -1.40 涤纶短纤（天） 12.10 10.50 0.30 织造企业 24.49 25.28 0.79 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-06-09日 2024-06-16日 周变动 聚酯工厂 8.13 8.13 0.00 织造企业（涤纶长丝） 10.12 9.24 -0.88 资料来源：方正中期研究院 表6：其他重要数据 重要数据 2024-06-09日 2024-06-16日 周变动 PTA流通环节库存 160.10万吨 159.20万吨 -0.90万吨 长丝产销率 36.52% 53.23% 16.71% 短纤产销率 42.83% 56.10% 13.27% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图17：PX周度开工负荷图18：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷图24：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：涤棉纱开工率图28：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 图29：PTA工厂库存天数图30：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：乙二醇华东港口库存图32：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：涤纶POY周度库存天数图34：涤纶DTY周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：涤纶FDY周度库存天数图36：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图38：全国棉花工业库存 图37：全国棉花商业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图39：短纤权益库存天数图40：聚酯工厂原材料库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数图42：纯涤纱原料库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、化纤纺织产销成交数据 图43：长丝企业周度产销率图44：涤纶短纤企业周度产销率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图45：中国轻纺城成交量图46：中国