【中泰研究丨晨会聚焦】2023Q3农业基金持仓分析：养殖分化，种植配置比例提升

【中泰研究丨晨会聚焦】2023Q3农业基金持仓分析：养殖分化，种植配置比例提 升 证券研究报告2023年10月30日 今日预览 今日重点>> 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004电话： Email： 晨报内容回顾： 欢迎关注中泰研究所订阅号 【政策】杨畅：经济平稳期与数据外部性——当前经济与政策思考 【农业】姚雪梅：2023Q3农业基金持仓分析：养殖分化，种植配置比例提升 研究分享>> 【地产】由子沛：保障性住房拟实施封闭管理，房地产行业发展迎来新变化 今日重点 ►【政策】杨畅：经济平稳期与数据外部性——当前经济与政策思考杨畅｜中泰政策首席分析师 S0740519090004 近期国家大数据局挂牌成立，相关政策措施有望提速。我们认为，从经济视角看待数据，作为一种新型生产要素，参与生产并且创造价值，但也需要看到数据的利用或存在正负外部性。在正外部性上，有利于创造增量、减少成本、加快创新速度；在负外部性上，也需要关注对市场竞争的扰动、可能拉大收入差距、影响个人隐私保护和数据安全等方面。 经济层面：利润继续修复，关注应收账款和外企。近期国家统计局公布了工业企业利润数据，单月利润继续回升，主因是收入端表现更好，进而拉动利润；但需要注意，应收账款的绝对金额继续增加；从所有制看，国企拉动利润修复的特征明显，私企、股份制企业的增速回落，外企利润降幅仍在加大。 政策层面：兼顾总量与结构，重心或向总量摆动。在中央层面，围绕总量与结构均出台了较多政策措施，例如在总量层面，增发1万亿国债，或释放了稳住总量的政策意图，有望对经济基本面形成增量；在结构层面，针对户外运动设施、医药工业、远洋渔业、炼油行业等方面发布了政策措施。在地方层面，围绕产业发展、房地产、国企改革、绿色生态、民生保障等领域发布了相应政策措施。高频数据：生产端保持高位，需求端出现分化。在生产端，工业生产保持高位。在需求端，基建显现发力特征；地产仍弱，尤其是二线城市商品房成交量回落明显，土地成交低位回落；消费相对平稳。出口与进口均呈现回落态势，在出口上，出口运价继续回落，主要航线运价同步回落，但东南亚集装箱运价指数短期较强；在进口上，CDFI中国进口干散货运价指数、BDI指数均呈现高位回落态势，或反映内需阶段性放缓。 风险提示事件：政策变动风险；经济波动超预期风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《经济平稳期与数据外部性——当前经济与政策思考》发布时间：2023年10月29日 ►【农业】姚雪梅：2023Q3农业基金持仓分析：养殖分化，种植配置比例提升姚雪梅｜中泰农林牧渔行业负责人 S0740522080005 生猪养殖：能繁母猪产能持续去化，个股配置有分化。2023Q3末生猪养殖板块公募重仓市值及其占总市值、自由流通市值的比例环比有所下降。2023Q3末生猪养殖板块公募重仓市值为177.18亿元，环比减少34.63亿元，占生猪养殖板块总市值和自由流通市值的比例分别为3.83%和7.05%，环比分别下降0.42%和0.81%。能繁母猪产能持续去化和板块估值低位，仍是支撑板块左侧布局的底层逻辑。三季度在能繁母猪产能去化曲折前行中，个股配置有分化，市场关注出栏增速、现金储备和成本控制俱佳的优质猪企。具体到个股上，温氏股份的公募重仓市值最高，唐人神公募持仓比例有提升，天邦股份、东瑞股份等进入公募持仓，其他持仓比例均有下降。 禽养殖：预期肉鸡景气度上行，板块配置有提升。2023Q3末禽养殖板块公募重仓市值及其占总市值、自由流通市值的比例环比有所提升。2023Q3末禽养殖板块公募重仓市值为28.09亿元，环比增加5.88亿元，占禽养殖板块总市值和自由流通市值的比例分别为4.19%和8.93%，环比分别提升1.06%和2.29%。白鸡去年上游引种断档下，父母代价格保持景气，市场预期四季度至明年行业下游供给有望出现明显缺口，带来行业整体回暖。黄鸡行业产能仍处低位，预计需求回暖将带来行业景气上行。三季度禽养殖板块公募重仓最多的个股仍是圣农发展，公募重仓比例提升的个股有圣农发展、益生股份、仙坛股份、立华股份。 种植业：转基因政策及粮价上涨催化下，种植板块持续获增持。2023Q3末种植业公募重仓市值及其占总市值的比例环比提升。2023Q3末种植业公募重仓市值为55.26亿元，环比增加0.46亿元，占种植业总市值和自由流通市值的比例分别为1.69%和6.09%，环比分别增加0.17%和0.31%。在转基因相关主题催化下，种植板块、尤其是种子板块配置比例有明显提升。种植业基金重仓也主要 集中于隆平高科、荃银高科和登海种业三家公司，三者表现分化，具体来看，隆平高科三季度获增持，Q3末公募重仓市值占其总市值的比例为15.73%，环比上升0.72%，而登海种业和荃银高科三季度遭减持，二者Q3末公募重仓市值占其总市值的比例分别为6.08%和11.99%，环比分别下降0.39%和0.36%。 投资建议：2023年Q3末SW农林牧渔板块公募基金重仓比例环比下降0.06个百分点至1.27%。三季度末公募重仓市值环比增加最多的5家农业公司为大北农、圣农发展、立华股份、唐人神、丰乐种业。生猪养殖方面，板块股价处于低位，看好产能去化加速带动生猪板块行情启动；禽养殖方面，需求回暖带动价格复苏；种植链方面，中短期利空难撼糖市长牛基；橡胶价格中期景气；转基因初审名单落地，相关种业公司受益。 风险提示：动物疫病风险；原材料价格大幅波动风险；第三方数据失真风险；研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《2023Q3农业基金持仓分析：养殖分化，种植配置比例提升》发布时间：2023年10月30日 研究分享 ►【地产】由子沛：保障性住房拟实施封闭管理，房地产行业发展迎来新变化 据新华社8月25日报道，国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。 保障性住房建设迎来新方向 据新华社8月25日报道，国务院总理李强8月25日主持召开国务院常务会议，审议通过《关于规 划建设保障性住房的指导意见》；新华社9月4日电，规划建设保障性住房工作部署电视电话会议在京召开。近期，国务院对于房地产开发中保障性住房建设提出了一些新的构想，一部分市场解读为房地产行业发展的“新模式”。保障性住房建设此前一直存在，此次文件及电话会议内容与以往不同的地方在于：一、明确保障房体系的运作原则，如实施主体、土地和资金来源、保障对象、管理方式等；二、提出严格封闭管理，可理解为将住房市场划分为保障房体系和商品房体系双轨制。房地产行业发展或迎来“新模式” 此前各地保障性住房管理有差别，一些地方保障性住房允许持有一定年限后进入市场交易，保障性住房在全市场的供给在减少。新政策下的保障性住房实行封闭管理，不得上市交易，同时，商品房部分逐步放开限价和一些如容积率等相关的限制，让商品房回归市场。这样两个体系下均失去套利空间，住房回归居住属性，保障房低于市场的价格可以工薪阶层的购房压力，也充分打开商品房市场满足富裕阶层的高端住房需求。 或以超大特大城市为先行试点 从目的上看，保障性住房的建设本身是为了应对当前房地产市场的供需错配，因此在人口净流出，人均住房已经较为饱和的地区，保障性住房的推出并不急迫，当前，保障性住房主要适用于人口流入较大，需求旺盛，房价较高的一些超大特大城市。2022年，常住人口在300万以上的城市共有25个，这些城市或先行作为试点。同时，保障性住房的推出也与城中村改造相辅相成，可以发现， 这25个城市基本与城中村改造涉及到的超大特大城市重合，城中村改造的部分项目都有一定的比例配建保障性住房，二者共同构成房地产行业供给侧的优化。 投资建议：保障性住房的发展新方向有望让房地产市场进入双轨制，虽然当前楼市基本面在底部，但从近期一系列文件、会议及政策频率均可以看出，房地产行业在经济发展中的重要性，后续的跟进落实有望优化行业供需、提振行业信心、最终引导行业高质量发展。纵观过往，房地产行业政策宽松期往往板块会有相对收益，在这个时间段里地产股的估值有望得到持续修复。建议投资者可关注业绩稳健的房企。 风险提示：销售不及预期，房地产政策放松力度不及预期。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：《保障性住房拟实施封闭管理，房地产行业发展迎来新变化》发布时间：2023年10月30日 报告作者：由子沛中泰地产首席S0740523020005 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力 求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。