电力月报：6月用电增速稳健，来水带动水电向好

行业研究报告总结

主要发现：

电力及公用事业板块概览：

• 6月行情回顾：电力及公用事业板块在6月下跌7.75%，略逊于大盘（沪深300指数下跌3.84%），板块表现位列10/30。细分来看，火电板块下跌3.63%，水电板块下跌0.74%，其他发电板块下跌6.07%，电网板块下跌9.84%。

用电端：

• 全社会用电量：1至6月，全社会用电量实现高速增长，累计值达到46,575亿千瓦时，同比增长8.1%，较去年提升3.1个百分点。6月当月用电量为8,205亿千瓦时，同比增长5.8%，增速相较于去年提升1.9个百分点。
• 分部门用电量：1-6月，各行业用电量均保持增长态势，尤其第二产业和城乡居民生活用电增速进一步提升。

发电端：

• 发电量总体：1至6月，全国发电量稳健增长，累计发电量同比增长5.2%，较去年同期增加1.4个百分点。火电、水电、风电、核电、光伏发电量分别占比67.8%、12.5%、10.7%、4.8%和4.3%。
• 发电设备利用率：上半年全国发电设备平均利用小时略有下降，整体减少71小时。
• 新增装机容量：1至6月，全国新增装机容量15,276万千瓦，同比增长8.4%。风电和光伏新增装机容量表现亮眼，占比分别为12.4%和30.7%。
• 电力投资：上半年电力投资整体稳步增长，电网投资增速较快。

高频数据跟踪：

• 6月火电成本端：环比同比均有上涨，来水情况较去年同期显著好转。

投资建议：

• 关注：长三角火电龙头（如皖能电力、申能股份、浙能股份、淮河能源），全国性电厂（如国电电力、华电国际），以及受益于来水预期改善和红利风格持续的长江电力、国投电力。

风险提示：

• 电力市场化交易可能带来的上网电价波动。
• 动力煤价格上涨的风险。
• 用电需求不及预期的可能性。