电力及公用事业行业月报：水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市场正式运行

行情回顾

10月电力及公用事业指数震荡调整，下跌3.21%，跑输沪深300（-1.53%）1.68个百分点。子行业表现分化，环保及水务领涨（6.49%），火电领跌（-3.96%）。中创环保、电投产融等个股涨幅居前，新天然气、华能水电等个股跌幅居前。

电力供需

9月份全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%；1-9月累计同比增长7.9%。城乡居民生活用电量增速达27.8%。规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%；1-9月累计同比增长5.4%。9月份火电、风电增速提升，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。1-9月火电发电量占比67.23%，风、光装机占比达39.6%，火电装机占比下降至44.9%。

煤炭量价

9月份规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%；进口煤炭4759万吨，同比增长13.0%。1-9月原煤产量同比增长0.6%，进口煤炭同比增长11.9%。10月25日秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为855元/吨，本月下跌1.38%。主流港口煤炭库存本月以来增加235.1万吨。

天然气量价

9月份全国天然气表观消费量338.8亿立方米，同比增长12.8%；1-9月累计同比增长9.9%。本月国内和国际天然气价下跌。10月25日纽约商业交易所天然气期货收盘价本月下跌13.23%，中国液化天然气出厂价格指数本月下跌4.07%。

河南省月度电力供需情况

9月份河南省全社会用电量353亿千瓦时，同比增长6.51%；1-9月累计同比增长7.42%。9月份发电量287亿千瓦时，同比增长8.6%；1-9月累计同比增长6.5%。分类型看，火电由增转降，水电、风电、太阳能发电增速提升。

投资评级及主线

维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。板块整体估值处于合理区间。建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业。

风险提示

行业面临产业链价格波动风险、电力需求不及预期、发电量不及预期、电价下滑风险、系统风险。