电力及公用事业行业月报：水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市场正式运行

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市 场正式运行 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年10月29日 19% 14% 10% 6% 1% -3% -7% -12% 2023.102024.022024.062024.10 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：8月火电发电量由降转增，水电增速回落》2024-09-26 《电力及公用事业行业月报：核电机组加快核准，用电量维持高增速》2024-08-30 《电力及公用事业行业月报：上半年水电发电量增长超20%，《决定》推进电力、公用事业行业市场化改革》2024-07-30 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 行情回顾：10月电力及公用事业指数震荡调整。截至10月25日，本期中信电力及公用事业指数下跌3.21%，跑输沪深300（-1.53%） 1.68个百分点。 电力供需：9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。1—9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%。9月份城乡居民生活用电量增速达27.8%。9月份，规上工业发电量8024亿千瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份提升0.2个百分点。1—9月份，规上工业发电量70560亿千瓦时，同比增长5.4%。9月份，规上工业火电、风电增速提升，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。 煤炭量价：9月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.4%，增速比8月份提高1.6个百分点。进口煤炭4759万吨，同比增长13.0%。1—9月份，规上工业原煤产量34.8亿吨，同比增长0.6%。进口煤炭3.9亿吨，同比增长11.9%。10月25日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为855元/吨，本月以来下跌1.38%。10月21日，主流港口煤炭库存合计6711.2万吨，本月以来增加 235.1万吨。 天然气量价：9月份全国天然气表观消费量338.8亿立方米，同比增长12.8%，比8月份提升4.6个百分点。1—9月，全国天然气表观消费量3183.7亿立方米，同比增长9.9%。本月国内和国际天然气价下跌。10月25日，纽约商业交易所天然气期货收盘价（连续）本月下跌13.23%，中国液化天然气出厂价格指数本月下跌4.07%。 河南省月度电力供需情况：9月份，全省全社会用电量353亿千瓦时，同比增长6.51%；1—9月累计用电量3313亿千瓦时，同比增加7.42%。9月份，全省发电量287亿千瓦时，同比增长8.6%，增速比8月份回落0.5个百分点；1—9月累计发电量2583亿千瓦时，同比增加6.5%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。 风险提示：产业链价格波动风险；电力需求不及预期；发电量不及预期；电价下滑风险；系统风险。 内容目录 1.行情回顾4 2.行业供需及产业链量价5 2.1.电力消费情况5 2.2.电力供应情况6 2.3.产业链量价8 2.4.长江三峡水情10 2.5.电力市场数据10 2.6.河南省月度电力供需情况10 3.行业和公司要闻11 3.1.行业动态和要闻11 3.2.公司动态和要闻12 4.投资评级及主线13 5.风险提示15 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现4 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)4 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）4 图4：全社会用电量月度走势5 图5：第一产业用电量月度走势5 图6：第二产业用电量月度走势5 图7：第三产业用电量月度走势6 图8：城乡居民生活用电量月度走势6 图9：规上工业发电量月度走势6 图10：规上工业火电发电量月度走势6 图11：规上工业水电发电量月度走势7 图12：规上工业核电发电量月度走势7 图13：规上工业风电发电量月度走势7 图14：规上工业太阳能发电量月度走势7 图15：主要发电类型累计装机容量占比（%）7 图16：规上工业原煤月度产量及增速8 图17：煤炭月度进口数量及增速8 图18：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)8 图19：主流港口煤炭库存(万吨)8 图20：规上工业天然气产量月度走势9 图21：天然气进口月度走势9 图22：全国天然气表观消费量月度走势9 图23：NYMEX天然气期货收盘价(美元/百万英热)9 图24：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）9 图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒）10 图26：三峡出库流量日行情（/秒立）方米10 图27：2024年10月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）10 图28：河南省月度用电量及增速11 图29：河南省月度发电量及增速11 图30：电力及公用事业估值情况14 表1：行业动态和要闻回顾11 表2：公司动态和要闻回顾12 1.行情回顾 10月电力及公用事业指数震荡调整。截至10月25日，本期中信电力及公用事业指数下跌3.21%，跑输沪深300（-1.53%）1.68个百分点。 子行业方面，截至10月25日收盘，10月涨跌幅排名依次为：环保及水务(6.49%)、电网(2.91%)、供热或其他(1.87%)、燃气(-3.40%)、火电(-3.96%)、其他发电(-4.19%)、水电(-8.66%)。截至25日收盘，10月电力及公用事业行业230只A股122只上涨，4只收平，104只下跌。10月涨幅前5的个股依次为中创环保（62.14%）、电投产融（61.37%）、远达环保（61.07%）、 艾布鲁（57.22%）、新安洁（46.15%）；跌幅前5个股依次为新天然气（-12.54%）、华能水电 （-12.47%）、蓝天燃气（-11.06%）、桂冠电力（-10.78%）、浙能电力（-10.55%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300 16.00% 11.00% 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-05-172023-09-192024-01-292024-06-142024-10-24 资料来源：Wind，中原证券研究所 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.10.1-10.25 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.10.1-10.25 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 9月份单月用电量增速8.5%。根据国家能源局数据，9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。1—9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 15 10 5 0 图4：全社会用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 9月份城乡居民生活用电量增速达27.8%。从分产业用电量看，9月份，第一产业用电量 121亿千瓦时，同比增长6.4%；第二产业用电量5379亿千瓦时，同比增长3.6%；第三产业用电量1652亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量1323亿千瓦时，同比增长27.8%。1—9月，第一产业用电量1035亿千瓦时，同比增长6.9%；第二产业用电量47385亿千瓦时， 同比增长5.9%；第三产业用电量13953亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量11721 亿千瓦时，同比增长12.6%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 50 5 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 15 10 5 0 图5：第一产业用电量月度走势图6：第二产业用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 25 20 15 10 5 0 -5 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 图7：第三产业用电量月度走势图8：城乡居民生活用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 2.2.电力供应情况 9月规上工电力生产增速提升。根据国家统计局数据，9月份，规上工业发电量8024亿千 瓦时，同比增长6.0%，增速比8月份提升0.2个百分点。1—9月份，规上工业发电量70560 亿千瓦时，同比增长5.4%。 9月份，规上工业火电、风电增速提升，水电由增转降，核电、太阳能发电增速回落。分品种看，规上工业火电同比增长3.7%，7月份为下降4.9%；规上工业水电增长10.7%，增速比7月份回落25.5个百分点；规上工业核电增长4.9%，增速比7月份提升0.6个百分点；规上工业风电增长6.6%，增速比7月份提升5.7个百分点；规上工业太阳能发电增长21.7%，增速比7月份提升5.3个百分点。 1—9月份，火电发电量占比67.23%。1—9月份，规上工业火电发电量47439亿千瓦时，同比增长1.9%，发电量占比67.23%；规上工业水电发电量10040亿千瓦时，同比增长16.0%，发电量占比14.23%；规上工业核电发电量3276亿千瓦时，同比增长1.5%，发电量占比4.64%；规上工业风电发电量6733亿千瓦时，同比增长10.8%，发电量占比9.54%；规上工业太阳能发电量3073亿千瓦时，同比增长27.0%，发电量占比4.36%。 发电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 10 5 0 发电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 12000 20 1000015 800010 60005 40000 2000-5 0-10 图9：规上工业发电量月度走势图10：规上工业火电发电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年