交通运输行业2024半年度展望：重视快递板块边际改善，高股息个股有望持续强势

交通运输行业2024半年度展望报告

行业回顾与展望

• 行业表现：上半年，行业需求受到消费降级的影响，客户更加注重性价比。客运领域，铁路客运恢复程度超过航空，低成本航空恢复情况好于全服务航空。货运方面，网购商品每单的平均货值出现下降，商家倾向于选择价格更低的快递公司发货，导致低价电商件的超预期增长。

• 市场表现：年初至今，交运板块涨幅约为5.6%，显著优于沪深300指数（微跌约1%）。大量基建类个股因为需求和定价的刚性、业绩的稳定性和确定性，呈现出相对收益，多数跑赢行业指数和沪深300指数。

下半年展望

• 快递板块：预计下半年快递板块将出现边际改善，特别是价格战有望缓和。快递价格战的缓解将给各快递公司带来较大的业绩弹性。重点关注处于改扩建周期、具备较强成长性的高速公路板块。

• 高股息个股：在当前降息周期下，高股息个股有望维持强势。建议关注改扩建相关标的，如高速公路板块，其分红意愿持续提升，分红率对股价起到较强的锚定作用。路产改扩建将大幅提升企业的存续能力和行业估值中枢的回升。

快递板块分析

• 低价件竞争：快递行业低价件的高速增长导致了行业价格竞争加剧，影响了加盟商的盈利能力。低价策略下，行业盈利分化逐渐清晰，以价格为核心竞争力的公司市场份额持续提升，但单票盈利受限；价格与服务并重的公司则能实现稳定的单票盈利，并在价格战中抵御业绩波动。

• 价格战缓和预期：考虑到行业面临的产能压力，预计下半年快递业务量的增长将促使行业主动缓和价格战。这将为快递公司的业绩带来较大弹性。

高速公路板块分析

• 高股息与改扩建：高速公路板块高股息的特点被市场持续重视，分红率对股价起到较强的锚定作用。路产改扩建是行业最值得关注的变量，有助于提升企业的存续能力和行业估值中枢。

航空板块分析

• 股价回归理性：尽管上半年航空业实现了减亏，但市场对行业的期望趋于理性，股价并未完全恢复。展望后续，随着25年飞机引进速度降低，低供给增速叠加国际线需求回暖，行业边际改善可期。

• 关注行业边际改善：航空板块的股价回归理性，供给端增速可控，关注行业边际改善对股价的拉动效应。低供给增长叠加需求端持续恢复，行业的边际改善有望在接下来的1-2年内持续兑现。

风险提示：行业政策变化、宏观经济增速下滑、油价汇率大幅波动、地缘政治风险等。

报告总结了交通运输行业2024半年度展望，强调了快递板块的边际改善潜力和高股息个股的持续强势。报告指出，下半年行业配置应重视边际改善的行业，同时继续关注高确定性的低估值高股息个股。特别推荐了快递板块和高速公路板块作为投资方向，以及关注航空板块的边际改善机会。报告还分析了快递和航空行业的内部动态，提出了对价格战缓和的预期，并指出了市场对高股息个股的持续关注。最后，报告列出了可能影响行业发展的风险因素。