豆类日报：豆类承压下行，油脂探底回升

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年7月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类承压下行油脂探底回升 核心观点 7月29日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏强，期价依托5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅近2%，盘中再创阶段新低，随后探底回升，伴随减仓超9000手；豆粕期价跌幅超2%，期价跌破10日均线支撑， 资金变化不大；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体探底回升，豆油期价跌幅超1%，期价承压于5周均线压力，下探30周均线支撑，伴随减仓1.1万手；棕榈油期价震荡偏强，期价下探60 日均线后大幅反弹，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价跌破5日均 线支撑，伴随大幅减仓3.7万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，上周市场情绪有所降温，豆粕期价反弹放缓。国内进口大豆到港量激增，国内大豆供应十分宽松。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。在油厂催提货的影响下，下游出现被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，整体反弹空间明显受限。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价短暂反弹过后或将再度承压，短期走势偏弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，美国生柴政策利空，上周五美国法院驳回了美国环境保护署在2022年拒绝暂时豁免小型炼油厂的生物燃料强制掺混义务的决定，美豆油生柴需求面临走弱的风险，拖累美豆油期价大跌。同时，天气忧虑缓解，豆类对豆油的成本支撑下降。除此之外，棕榈油产量不减反增，也是超预期的供应压力。目前马棕供需双增，市场密切关注棕榈油出口强劲的势头能否持续。近期进口大豆和菜籽到港偏多，油厂开机率较高，工厂库存持续增加，豆油和菜油供过于需的格局持续，油脂库存持续累积。棕榈油虽然库存偏低，但随着进口棕榈油的陆续到港，国内棕榈油港口库存仍存继续修复的预期。关注豆油弱势后对棕榈油需求的替代，或将推动豆棕价差的修复。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）截至7月26日当周，巴西港口大豆报价上涨，这主要是因为雷亚尔汇率 贬值以及芝加哥大豆期货上涨。周五，帕拉纳瓜港口的大豆报价为每60公斤袋 140.18雷亚尔，较一周前上涨2.9%，比2023年底的142.50雷亚尔下跌1.6%。作为对比，2023年全年下跌22.7%，为四年来首次下跌。周五CBOT11月大豆收于1048美分/蒲，比一周前上涨1.2%，但是仍比2023年底的报价下跌了15.8%。据咨询机构SafrasMercado分析师迪伦·德拉·帕斯卡周五表示，本周巴西港口大豆溢价保持坚挺，有助于吸引巴西农户重返市场，大豆销售活动更为活跃。由于有中国买家参与，今年4月至5月收获的大豆的出口销售改善。 2）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度欧盟大豆和葵花籽进口量剧减，植物油进口量也显著降低。截至7月21日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为60万吨，比2023/24年度同期减少26%。油菜籽进口量约为8万吨，同比提高13%。葵花籽进口量为1万吨，同比降低37%。豆粕进口量约为95万吨，同比减少 14%。就植物油而言，豆油进口量为0.5万吨，同比减少92%。菜籽油进口量为0.2万吨，同比减少89%。葵花籽油进口量为10万吨，同比减少15%。棕榈油进口量为11万吨，同比减少53%。 3）乌克兰农业部称，截至7月26日，2024/25年度乌克兰谷物出口量为303.3万吨，比去年同期的190.5万吨增长59%，一周前是同比增长57%。本年度迄今小麦出口量为116.3万吨，高于去年同期的64.9万吨；玉米出口144万吨，去年同 期101.4万。此外，乌克兰还出口了41.8万吨大麦，去年同期23.8万吨。2023/24 年度乌克兰谷物出口量为5082.6万吨，比上年的4923.6万吨增长3.2%。其中小 麦出口量为1840.2万吨，上年1689.4万吨；玉米出口量为2938.9万吨，上年2922.8 万吨；大麦出口量为249.1万吨，上年271.2万吨。7月5日乌克兰农业部代理部 长塔拉斯·维索茨基表示，2024/25年度谷物产量为5600万吨，其中包括2100万 吨小麦、2850万吨玉米和500万吨大麦。2024/25年度的谷物出口量预计为4300 万吨，其中包括1500万吨小麦和2500万吨玉米。乌克兰农业部预测2024年的油 籽产量可能达到2100万吨，其中包括1300万吨葵花籽、400万吨油菜籽和创纪录的500万吨大豆。乌克兰农业部表示，2024/25年度的谷物、油籽以及植物油出口量将超过6000万吨，其中油籽以及制成品的出口量将达到1700万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3000 -60 豆粕（均价） —— 3061 -62 豆油（张家港） 四级 7760 -170 豆油（均价） —— 7752 -170 棕油（广东） 24度 7850 -100 棕油（均价） —— 7900 -100 菜油（张家港） 进口四级 8660 -140 菜油（均价） —— 8680 -115 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。