黑色商品日报：行业持续累库，玻碱偏弱运行

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-27 行业持续累库，玻碱偏弱运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成材维持去库，产量止降回升 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约缩量上涨盘面收于3685元/吨，涨21元/吨；热卷2401合约收于 3795元/吨，涨2元/吨。上海中天螺纹报3780元/吨，环比上涨10元/吨，上海本钢热 卷报3780元/吨，环比降10元/吨。昨日全国建材成交15.29万吨，成交较为平淡。 整体来看，昨日钢联公布的产销存数据显示，本周成材产量止降反升，需求偏稳，库存继续去化，基本面情况维持。钢厂亏损面继续扩大，部分企业有检修减产动作。钢厂提降焦炭，成材存在原料成本支撑，在宏观情绪好转前提下，成材价格预计将持续震荡，跟随板块波动。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产检修情况、原料补库节奏、宏观经济政策等。 铁矿：钢材产量回升，原料震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约增仓上涨收于876.5元/吨，较前一日上涨6元/吨，涨幅0.69%， 现货方面，昨日进口铁矿港口现货涨跌互现，交投情绪冷清，主港铁矿累计成交92.4万吨，环比上涨40.7%，市场交投情绪冷清，较前一日成交有所下滑，远期现货市场整体活跃度尚可。 整体来看，本周钢材产销数据良好，对原料有一定利好，废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位，加之铁矿港口库存仍处于历史偏低水平，铁矿的消费也长期处于较高水平。后期关注钢厂减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：数据表现良好双焦震荡偏强 逻辑和观点： 昨日，钢联公布了本周五大材产销存情况，数据显示本周五大材整体产量有所回升，消费较前一周基本持平，总体来看此组数据较为利多原料，午后双焦走�反弹。至收盘，焦煤主力2401合约收于1786元/吨，较前日上涨18.5元/吨，涨幅1.05%；焦炭 2401收于2419.5元/吨，较前日上涨13.5元/吨，涨幅0.56%。现货方面，昨日日照港 准一级焦2300元/吨，较前日上涨40元/吨，吕梁与唐山均较前日持平，昨日蒙煤通关 量899车，处于历史同期高位水平。 综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关 停4.3米焦炉，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，加之山西地区4.3m焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求端表现不佳港口库存快速上升 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所放缓，坑口库存有所累积，市场价格偏稳运行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温，市场交投氛围转弱，价格以稳为主。晋北地区煤矿竞价参与度下降，矿方积极保供发运。港口方面，市场询价情绪有所转弱，目前电企库存较为充足，持续保持观望态度，港口库存快速上升，报价弱稳为主。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于580.65，相比上一交易日下跌0.93点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：行业持续累库，玻碱偏弱运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401弱势震荡，收于1623元/吨，下跌8元/吨，跌幅 0.49%。现货方面，本周全国均价2089元/吨，环比上周下降9元/吨。多数区域价格下滑，部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，除华东、华南区域库存小幅下调外，多地呈累库状态。供应方面，据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量120.2万吨，环比增加0.37%，企业开工率82.08%，减少0.23%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存4065.8万重箱，环比增加0.88%。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担忧，远月期货已给�高贴水的价格。玻璃供应持续 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 增加，需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡下跌，收于1665元/吨，下跌34元/吨，跌幅2.00%。现货方面，国内纯碱市场走势弱，价格下行。供应方面，据昨日隆众资讯数据，本周纯碱开工率88.65%，环比下跌1.37%，产量为69.01万吨，环比下跌1.52%。库存方面，本周纯碱库存45.38万吨，环比增加20.28%，累库明显。整体来看，纯碱供需紧张局势有所缓解，伴随着新项目的投产，检修结束，以及进口的增加，行业�现累库的现象。近月合约伴随着现货下跌幅度扩大，远月在产能大幅增加的预期下持续承压。预计现货端还将持续走弱，关注下游玻璃厂的补库意愿。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月26日 昨日10月25日 上周10月19日 上月9月26日 项目 合约 今日10月26日 昨日10月25日 上周10月19日 上月9月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3780 3770 3730 3780 上海现货 3780 3790 3740 3780 北京现货 3730 3730 3700 3720 天津现货 3770 3770 3760 3830 广州现货 3870 3870 3870 3900 广州现货 3800 3800 3780 3800 RB01合约 3685 3638 3623 3614 HC01合约 3795 3794 3765 3759 RB05合约 3685 3673 3644 3675 HC05合约 3768 3763 3734 3713 RB10合约 3696 3691 3656 3659 HC10合约 3711 3697 3691 3836 基差:上海 RB01 95 132 107 166 基差:上海 HC01 -15 -4 -25 21 RB05 95 97 86 105 HC05 12 27 6 67 RB10 84 79 74 121 HC10 69 93 49 -56 基差:北京 RB01 135 147 146 135 基差:天津 HC01 65 66 85 161 RB01-RB05 -11 -18 -12 16 HC01-HC05 27 31 31 46 RB05-RB10 60 53 33 45 HC05-HC10 57 66 43 -123 唐山普方坯价格 3450 3450 3410 3470 长流程即期利润 华北 -161 -164 -180 -101 张家港6-8mm废钢 2530 2530 2550 2600 华东 -285 -279 -332 -292 唐山生铁即时成本 2752 2755 2757 2734 江苏生铁即时成本 2877 2880 2884 2872 全国废钢到货(万吨) 0.00 48.74 44.36 55.33 长流程盘面利润 近月 -39 -45 -38 -55 全国建材成交(万吨) 15.29 15.44 15.60 16.63 远月 35 37 58 8 长流程即期利润 华北 -131 -143 -146 -107 超远月 104 94 125 空值 华东 -203 -216 -266 -212 卷矿比 现货 3.70 3.71 3.63 3.69 长流程盘面利润 近月 -75 -91 -90 -72 01合约 4.33 4.35 4.32 4.47 远月 25 27 36 9 05合约 4.56 4.60 4.61 4.68 超远月 84 88 104 空值 卷焦比 现货 1.67 1.70 1.68 1.69 短流程即期利润 华东 -151 -161 -220 -234 01合约 1.57 1.56 1.61 1.57 华南 -267 -269 -303 -334 05合约 1.61 1.61 1.68 1.63 螺矿比 现货 3.70 3.69 3.62 3.69 卷螺差 现货 0 20 10 0 01合约 4.20 4.21 4.18 4.37 01合约 110 121 121 84 05合约 4.48 4.51 4.51 4.61 05合约 72 72 78 54 螺焦比 现货 1.67 1.69 1.67 1.69 焦炭焦煤 01合约 1.52 1.51 1.55 1.54 焦炭现货价格:准一级 日照港 2260 2230 2230 2240 05合约 1.58 1.58 1.64 1.60 唐山到厂价 2260 2260 2260 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 930 930 937 931 J01合约 2419 2440 2344 2387 超特粉 816 816 826 834 J05合约 2339 2339 2228 2280 卡粉 1016 1013 1015 1013 J09合约 2259 2270 2172 2231 普氏62%美金指数 - 118.55 119.35 117.40 基差:日照港现货 J01 41 -12 84 52 I01合约 877 872 872 841 J05 121 89 200 159 I05合约 826 818 811 794 J09 201 158 256 208 I09合约 758 750 747 739 J01-J05 80 101 116 107 基差:PB粉 I01 123 128 136 160 J05-J09 80 69 56 49 I05 174 182 197 207 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2050 2050 2100 1950 I09 242 250 260 262 沙河驿蒙5# 2160 2140 2180 2230 基差:超特粉 I01 155 160 171