云晨研究 | 锌月报(2024年8月)

核心观点 沪锌2024年7月在宏观情绪及基本面偏空共振的影响下，一路下行，月内明显重心下移，临近月末略有持稳。截至今日，沪锌主力合约2409收于22790元/吨，较前一交易日涨105元/吨，涨幅为0.46%。 宏观方面，美国6月核心PCE物价指数同比上升2.6%，预估为2.5%，前值为2.6%，环比上升0.2%，预估增长0.2%。市场再度强化了降息预期，美元指数走势震荡，有色金属略上涨。国内发行3000亿元左右的超长期特别国债用以支持大规模设备更新和消费品以旧换新，但市场情绪未产生明显乐观反应，后续关注实际落地的情况。 基本面，国产矿TC均价下调至1800元/金属吨，进口矿TC均价下调至-20美元/干吨，矿山利润仍在6200元/吨高位，炼厂不含副产品收益单吨冶炼亏损接近2200元；矿紧格局不改，预计矿山短期难以向炼厂让利，即使内蒙、湖南、云南等地冶炼厂有所减产，但原料紧仍继续向冶炼端传导，冶炼完全成本支撑或逐步凸显。需求端，终端消费仍然低迷，三大初端下游在锌价急跌情况下虽明显逢低增加原料备库，但开工无明显改善。高温多雨影响镀锌开工，镀锌管利润持续倒挂，周度开工率跌至58.28%；半钢胎开工继续维持低位，部分氧化锌企业检修拖累开工率下滑至53.9%；压铸锌合金因终端逢低补库，积极消化原料加工为成品，开工率提升至55.55%。截至今日，SMM七地锌锭库存总量为15.91万吨，较7月22日减少1.86万吨，较7月25日减少1.00万吨。当前基本面对锌价仍有支撑，但内强外弱下精炼锌进口窗口开启，保税区货物最先流入国内，一定程度上弥补国内供应端的减量，预计后续社会库存去化将放缓。此外，海外贸易壁垒有所增加，哥伦比亚对我国镀锌板发布反倾销公告，加征29.9%的临时反倾销税，虽然其2023年国内出口至哥伦比亚的镀锌板总量不足10万吨，但一定程度上反应出国内出口难度增加。 综合来看，基本面对锌价虽有支撑但无提振动力，在宏观情绪改善前，预计锌价维持弱势运行。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单