云晨研究 | 锌周报(2024年8月5日)

核心观点 上周至今日，内外锌价偏弱震荡后大幅下跌。沪锌主力合约2409收报 22150元/吨，较前一交易日跌710元/吨，跌幅3.11%。 宏观层面，美国劳工局公布的7月就业数据整体弱于市场预期，非农新增就业11.4万人，市场预期17.5万人，平均时薪环比0.2%，市场预期0.3%；失业率上升至4.3%，市场预期4.1%，劳动参与率回升至62.7%，略超市场预期。美国7月ISM制造业PMI超预期回落至46.8，连续第四个月萎缩。多因素叠加，市场对经济衰退的担忧加剧，恐慌情绪蔓延，美股恐慌指数创近四年来新高，全球股市、商品、汇市等大类资产波动加剧，宏观情绪低迷。 基本面，冶炼原料问题暂未缓解，锌精矿加工费继续下调，国内矿TC为1450元/金属吨，进口矿TC为-30美元/干吨。按照目前的国内矿加工费水平，即使加上二八分成机制，折算加工费也仅在3000元/金属吨左右，企业仍处于冶炼亏损状态，部分冶炼厂选择加大8月减产力度应对，四川、湖南的冶炼厂也发生计划外的检修，同时各冶炼厂积极抢购高富含其他金属元素的矿。三季度集中检修背景下TC仍未见缓和迹象，因而预计进入四季度冬储期之后TC回升的可能性也较小。后续冶炼产量有持续下调的可能性。但沪伦比值近期改善，进口锌锭流入量增加，多以港口直发到厂为主，一定程度上冲击国内锌锭销售情 况，锌锭去库或有放缓。国内消费端，淡季影响延续，初端下游企业在锌价明显回落期间增加逢低采买量；截至8月5日SMM七地锌锭库存总量为15.14万吨，较7月29日减少0.77万吨，较8月1日减少0.01万吨，小幅去库，关注后续国内经济刺激政策能否得到较为实际的提振效果及去库的持续性。 综合来看，基本面对锌价有支撑但无明显上行动力，宏观情绪低迷蔓延，预计锌价近期偏弱运行。 END 请戳 云晨期货|网络开户指引 期货特定品种、期货期权大全 建议收藏~各交易所申报费收取规则 关于部分期货合约交易收取申报费的解析 适当性业务线上办理指引 各合作银行签约及出入金方式对照 商品期权、特定品种开户指引 沪深300股指期权开户指引 投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南|云晨期货APP云功能介绍 期货交易过程中你会遇到的几个专业术语 如何读懂期货结算单