铁矿石月报：供需双弱，矿价延续弱势

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石月报 供需双弱，矿价延续弱势 20240728 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 月度观点及策略 月度观点 供应：外矿发运低位小幅回升。2024年7月15日-7月21日，全球铁矿石发运总量环比增加97.3万吨至2910.1万吨。澳洲19港发运1673.6万吨，周环比增113.2万吨；巴西19港发运708.9万吨，周环比降204.1万吨；非主流发运明显回升，周环比增加188.1万吨至527.6万吨。随着前期发运下降，外矿到港量出现高位回落，7月15日-7月21日中国45港到港量环比下降489.4万吨至2376.2万吨。同时，国内矿山安检增多，近期国内铁精粉产量也有明显下降。 需求：247家钢厂盈利率15.15%，环比继续大幅下滑16.88%；高炉开工率82.33%，环比上周微降0.3%；日均铁水产量环比微降0.04万吨至239.61万吨，铁矿需求维持韧性。当前淡季效应明显，钢厂面临销售和盈利率下降的双重压力，7月末到8月底钢厂检修增多，黑色下游需求存进一步走弱预期。 库存：压港环节库存大幅缓解，前期压港环节库存逐步转移至港口环节，铁矿港口库存继续上升，环比增148.93万吨至15279.94万吨，同比增幅进一步扩大，铁矿石库存高企令矿价持续承压。分国别来看，澳矿库存7131.42万吨，周环比增23.9万吨；巴西矿库存5007.02万吨，周环比增82.41万吨。不过，同期钢厂进口矿库存下降29.04万吨至9204.87万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在19天。 观点：由于螺纹新国标导致原有螺纹仓库加快出库，叠加市场预期较弱，铁矿盘面在螺纹带动下出现大幅下跌。从基本面来看，供应端全球发运维持增长，国内到港量高位回落但仍偏高。需求端铁水产量虽然维持高位，但是当前钢厂面临销售和盈利率下降的双重压力，7月末到8月底钢厂检修增多，市场对于铁矿石需求仍有下降预期，港口库存仍在累库，库存高企令矿价持续承压。此外，螺纹钢新旧国标切换加剧近期现货抛售压力，整个黑色商品价格承压，铁矿维持偏空看待。 策略：铁矿2409反弹沽空，参考压力位850元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 6000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 5500 7000 5000 6500 4500 6000 4000 5500 3500 5000 3000 4500 2500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年7月26日，澳矿库存7131.42万吨，周环比增23.9万吨；巴西矿库存 5007.02万吨，周环比增82.41万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 11000 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 10000 145009000 135008000 125007000 115006000 105005000 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年7月26日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15279.94万吨，周环比增 148.93万吨，同比增幅进一步扩大，铁矿石库存高企令矿价持续承压。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 13000 452022年2023年2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 40 12000 35 11000 30 1000025 20 9000 15 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9204.87万吨，周环比降29.04万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，与前周持平。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月15日-7月21日，澳洲19港发运1673.6万吨，周环比增113.2万吨；巴西19港发运708.9万吨，周环比降204.1万吨。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 38002021年2022年2023年2024年 3600 3400 3200 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月15日-7月21日，全球铁矿石发运总量环比增加97.3万吨至2910.1万吨，外矿发运低位小幅回升。非主流发运明显回升，周环比增加188.1万吨至527.6万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 1 2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿45港到港量（万吨）图：铁矿