铁矿石月报：铁矿石供需双增，矿价或宽幅震荡

2022年8月5日星期五 铁矿石供需双增 矿价或宽幅震荡 联系人王工建 电子邮箱wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号F3084165 投资咨询号Z0016301 要点 ●供给端：四大矿山生产稳定，海外发运逐步回升，1-31周四大矿山全球发运61897.9万吨，同比增加1.9%。力拓发全球量18313.5万吨，累计同比增加1.23%；BHP发全球量17434.7万吨，累计同比增加2.81%；FMG发全球量11120.8万吨，累计同比增加15.96%；巴西淡水河谷发全球量15028.9万吨，累计同比减少2.63%。 ●需求端：今年我国经济增速下滑，钢材需求下降，倒逼钢厂减产。根据中钢协数据，7月份生铁、粗钢、钢材产量分别为5751.55、6186.31和6116.82万吨，环比上月分别下降7.41%、9.26%和9.11%。由于产量大幅减少，钢材供需格局明显改善，钢厂利润回升，9-10月将迎来钢材需求旺季，铁矿石需求进一步下降的概率较低，回升的概率大增。 ●行情观点：未来一个月，铁矿石或供需双增，需求端钢厂高炉大概率见底回升，供给端海外发运保持稳定态势，钢厂生产利润短期回升中期压力较大，库存回升至偏高位置，预计铁矿价格中期有压力，短期或宽幅震荡走势，参考区间650-890元/吨。 风险点：环保限产，外矿发运超预期 目录 一、行情回顾4 二、基本面分析5 1、铁水产量降至底部，需求预期回升5 2、供给：海外铁矿石发运稳步回升6 3、铁矿石港口库存8 4、钢厂库存情况10 5、国内矿山生产情况11 6、海运费情况11 三、行情展望12 图表目录 图表1铁矿石期货及月差走势4 图表2铁矿石基差走势4 图表3铁矿石现货高低品位价差5 图表4铁矿石价格指数走势5 图表5全国钢厂高炉开工率247家6 图表6唐山钢厂高炉开工率6 图表7全国247家钢厂日均铁水产量6 图表8铁矿石45港口日均疏港量6 图表9铁矿石发运：澳巴7 图表10铁矿石发运：巴西7 图表11铁矿石发运：澳大利亚8 图表12铁矿石发至中国：澳大利亚8 图表13铁矿石到港量45港8 图表14铁矿石到港量北方6港8 图表15铁矿石45港总库存9 图表16铁矿石45港库存：澳大利亚9 图表17铁矿石45港库存：巴西9 图表18铁矿石45港库存贸易矿占比9 图表19铁矿石库存45港：粗粉9 图表20铁矿石库存45港：球团9 图表21铁矿石45港库存：块矿10 图表22铁矿石45港库存：铁精粉10 图表23国内钢厂进口矿库存10 图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数10 图表25矿山产能利用率186家11 图表26矿山铁精粉库存126家11 图表27铁矿石国际运价:西澳-青岛(海岬型)12 图表28铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)12 一、行情回顾 受到黑色产业走弱影响，钢厂利润不佳，高炉开工持续下滑，铁矿石需求回落，矿价承压。7月铁水周均产量降至225.18万吨，环比减少17.05万吨，同比减少3.95万吨，不过铁水进一步下降的空间不大，因为连续限产后，钢厂利润回升，盈亏状态改善，钢企开工动力加大，进入8月后铁水产量环比回升。而铁矿石的期货价格还会体现预期，通常提前涨跌反应基本面的变化，再就是钢厂作为需求方在现货市场提前买入的备货行为也推动了现货价格。7月铁矿石2209合约先弱后强，宽幅震荡，中旬最低至633元/吨一线，最高至815元/吨附 近。价差方面，铁矿石9-1价差同步走势，价差与价格均能体现基本面和预期的变化，近期月差持续走扩，更多反映出现货的坚挺。 铁矿石期现货走势基本保持一致，普氏指数62%Fe在7月初报120美元/吨，先跌后涨，中旬跌破100美元/吨，截至8月3日报108.1美元/吨。国内现货市场，日照港PB粉7月初 报808元/吨，月中最低跌破700元/吨，截至8月3日报771元/吨。从价差来看，普氏指数62%与58%价差震荡下行，重心回落至10-20美元/吨区间，PB粉-超特粉价差在90-130元/吨区间波动，总体偏弱，市场更青睐中低品矿。 重要资讯：据中钢协官网，7月28日，中国钢铁工业协会召开常务理事会议，审议通过了关于成立铁矿石工作委员会的议案。成立铁矿石工作委员会，是钢协贯彻落实党中央、国务院重大决策部署，利用好协会专业委员会的独特优势，按照市场化、法治化要求，有效统筹国内钢铁企业力量，加强对铁矿石相关重大问题研究，促进钢铁行业高质量发展而采取的重大举措。委员会由大型重要钢铁企业及中国矿产资源集团有限公司组成，后续可视工作开展情况和需要增加成员。 图表1铁矿石期货及月差走势图表2铁矿石基差走势 元/吨I2209-2301I2209I23011,000.0 900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0 2022/04/252022/06/25 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 元/吨基差09基差01250 200 150 100 50 - 2022-02-222022-04-222022-06-22 图表3铁矿石现货高低品位价差图表4铁矿石价格指数走势 元/吨基差01基差09 240 220 200 180 160 140 120 100 美元/吨 170 150 130 110 90 70 50 30 10 美元/吨普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR:青岛港 普氏铁矿石价格指数:58%Fe:CFR:青岛港 价差：62-58（右轴） 200 150 100 50 0 美元/吨 60 40 20 0 2022-04-242022-05-242022-06-242022-07-24 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、铁水产量降至底部，需求预期回升 2021-09-132021-12-132022-03-132022-06-13 今年我国经济增速下滑，钢材需求下降，倒逼钢厂减产。根据统计局数据，1-6月我国生铁、粗钢、钢材产量分别为43893、52688和66714万吨，累计同比分别为-4.7%、-6.5%和-4.6%。而进入7月后，钢厂利润大幅下滑，减产幅度加大，根据中钢协数据，7月份生铁、粗钢、钢材产量分别为5751.55、6186.31和6116.82万吨，环比上月分别下降7.41%、9.26%和9.11%。由于产量大幅减少，钢材供需格局明显改善，钢厂利润回升，9-10月将迎来钢材需求旺季，铁矿石需求进一步下降的概率较低，回升的概率大增。 从钢厂采购来看，近期钢厂采购在连续回落后开始企稳，8月初港口日均疏港量268万吨，环比上周增加8.2万吨，不过仍处于偏低水平，对应的日均铁矿石消耗261.7万吨，环比 小幅回升，厂内库存9790万吨，环比小幅回升100余万吨，钢厂开始尝试增加采购和补库，短期日耗可能继续维持偏低水平，但回升的可能性增加。 海外方面，日本、韩国、德国是除中国以外的最大的铁矿石进口国，四国总进口量超过全球贸易量的82%，四国铁矿石总消费量占全球的66%，按工艺划分，日韩德三国高炉钢产量占比分别为74.6%、69%和67.7%。主要消费国还包括铁矿石主产国印度、澳大利亚和巴西，三国铁矿石消费量占全球的15%，海外主要钢材生产国的钢材生产不同程度的受到经济下行的影响，6月份三国钢材生产降速加快。根据钢铁行业协会的数据，今年1-6月，日本、韩国、德国的粗钢累计产量分别为4600、3384和1956万吨，同比增长分别为-4.3%、-3.9%和-5.5%，海外经济压力较大，对铁矿石的需求预期不佳。 图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6唐山钢厂高炉开工率 %20182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 16111621263136414651 %20182019202020212022 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量 万吨20212022五年平均 万吨20182019202020212022 270 250 350 300 230 210 190 170 150 16111621263136414651 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、供给：海外铁矿石发运稳步回升 2022年国内进口整体回落，2022年1-6月，我国进口铁矿石总量为53575万吨，同比下降4.4%，进口澳大利亚铁矿石总量为35586万吨，同比增加3.2%，占比66.4%，较去年同期的61.4%明显提高，进口巴西铁矿石总量10171万吨，同比减少6.1%，占比19%，较去年同期的19.3%小幅下降。此外，进口印度908万吨，同比减少64.8%，进口南非1950万吨，同比减少3.5%，进口加南大530万吨，同比减少36.4%。 四大矿山生产稳定，海外发运逐步回升。从港口发运来看海外发运总体下降，1-31周澳巴19港口发运73887万吨，同比-0.7%，其中澳大利亚发运54641.6万吨，同比增加1.3%， 巴西19港发运19245.8万吨，同比-6%。1-31周四大矿山全球发运61897.9万吨，同比增加 1.9%。力拓发全球量18313.5万吨，累计同比增加1.23%；BHP发全球量17434.7万吨，累计同比增加2.81%；FMG发全球量11120.8万吨，累计同比增加15.96%；巴西淡水河谷发全球量15028.9万吨，累计同比减少2.63%。 力拓二季度产量环比大幅增加，主因Gudai-Darri项目的投产，全年发运指导目标仍在3.2-3.35亿吨之间，下半年随着Gudai-Darri项目达产，预计产量将稳步增加。FMG2022财年铁矿石总发运量为1.89亿吨，超过了1.88亿吨目标上限，主因Eliwana项目的增量。淡水河谷二季度产量环比明显回升，主因东南部系统和南部系统表现较好，由于北部系统因马德拉港海运码头通过料堆混匀作业调整铁矿石水分含量，影响了的产量，以及中西系统的出售，年度产量目标从3.2-3.25亿吨下调至3.1-3.2亿吨。 非主流矿方面，2022年澳洲非主流累计发运8091.1万吨，去年同期8182.5万吨。巴西 非主流累计发货4421.5万吨，去年同期4391.2万吨，南非累计发货4609.8万吨，去年同期 2863.4万吨。 图表9铁矿石发运：澳巴图表10铁矿石发运：巴西 万吨2019202020212022 3500 3000 2500 2000 1500 1000 16111621263136414651 万吨2019202020212022 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 图表11铁矿石发运：澳大利亚图表12铁矿石发至中国：澳大利亚 万吨2019202020212022 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 16111621263136414651 万吨202020212022 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13铁矿石到港量45港图表14铁矿石到港量北方6港 万吨202020212022 3000 2500 2000 1500 1000 500 16111621263136414651 万吨20212022五年平均 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 16111621263136414