有色与新材料策略周报

有色&新材料：价格超跌，关注成本支撑 策略团队 王伟伟 吴玉新 谷静 封帆 张圣涵 从业资格号 F0257412 F0272619 F3016722 F3036024 F3022628 交易咨询号 Z0001897 Z0002861 Z0013246 Z0014660 Z0014427 2024年7月28日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 审核人:王伟伟 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪铜 波段操作 宏观与现货边际好转。利空兑现后偏积极的因素出现，美国gdp数据仍强，国内政策有刺激；需求有回升，再生环节也有支撑。 72000 短中期 77000 沪铝 布局多单 当下盘面价格跌至高成本完全成本线附近，绝对价格下跌后下游采购略有好转，铝锭铝棒双去库。长期来看电解铝供应受限，铝水比例提高，消费稳定增长，当下价格可轻仓布局，耐心等待长线上涨趋势。 当下 中长期 23000 氧化铝 布局短线多头 6月份氧化铝净出口11.9万吨，7月份有继续扩大的可能，6月份供应紧缺10万吨，现货市场紧张，各环节库存持续下滑，现货价格小幅上涨5元/吨，盘面受铝价拖累下滑，贴水现货市场，布局多单安全边际好 当下 中短期 4000 沪锌 区间操作 市场风险规避情绪加剧，内需证伪，基本金属加速回落。矿端扰动依旧频发，锌矿现货市场依旧紧张，现货市场出现负数的进口TC，冶炼厂利润严重受损，7月减产范围预计扩大。海外高库存下，警惕进口锌流入对国内锌供给的补充影响。消费端，总体消费开始进入季节性淡季，需求复苏的节奏较为迟缓。由于锌价下跌速度过快，下游补库出现观望情况，现货成交偏弱。 22500 中长期 23500 沪铅 区间操作 铅精矿进口缓和了国内原料供应紧张，前期电解铅冶炼企业检修将陆续结束，7月带来主要的增量预期。部分再生铅炼厂逐步复产计划，近期铅价下跌，废电瓶贸易商陆续出现甩货情况，再生铅炼厂原料到货明显增加，支持后续炼厂开工走高。而上期所铅仓单库存再度下降，市场对后续交割货源不足的担忧情绪上升。伦铅库存大增，内外比价走强，进口窗口持续开启，但中国精炼铅的交割标准严格，许多海外铅产品难以满足这些标准。需求端，当下逐步进入下游消费旺季，下游铅蓄电池企业开工基本维稳。 18500 中长期 19500 有色&新材料品种观点 品种 策略 策略逻辑 入场点位 周期 止盈目标 沪镍 区间操作 过剩格局不改，长期逢高沽空策略不变。短期看7月三元正极材料排产环比好转，周内硫酸镍持稳在28500元/吨，折盘面12.95万元/吨；周内镍铁价格继续反弹至990元/镍点，国内铁厂利润修复，印尼NPI项目放缓，预计后期回流国内镍铁增量有限，周内不锈钢库存累积，但排产量依旧较高，国内镍铁过剩量收窄。近期纯镍由于出口窗口打开，出口增加导致周内国内库存下降，海外库存增加至10万吨以上。当前镍铁、硫酸镍、电镍走势劈叉，下半周宏观情绪修复，镍价下破前低后止跌反弹，短期内维持区间操作。 123500 短期 145000 不锈钢 区间操作 成本角度看，周内印尼以及国内镍铁成交价格均上升至990元/镍点附近，成本支撑较强；周内不锈钢社库累积，当前钢厂排产量高，后期库存压力仍存。周内盘面受到德龙破产重组消息扰动，一度拉升，从目前看德龙生产并未受到影响。维持区间操作思路。 13500- 14500 中期 区间高低点 沪锡 区间操作 供需缺口大的逻辑仍在，佤邦与印尼仍有扰动，需求预期良好。锡矿进口延续回落，国内冶炼接下来有检修预期，需求在价格下跌后有回暖，现货转为升水，国内库存高位明显回落。 240000 短中期 260000 7月锂盐排产量维持高位，下游正极材料排产环比好转，叠加智利高回流量 ， 7月国内过剩格局不改；周内库存继续增加至12万吨以上，锂盐厂以及贸易 碳酸锂 区间操作 商均有明显增量；成本看，澳矿价格大幅回落，外采锂辉石以及外采锂云母已亏损，但由于长协客供占比较高，产量并未受到明显影响。周内盘面 85000-120000 中长期 区间高低点 价格再次触及85000元\吨的低位，锂矿价格大幅回落后恐逐渐对供应产生影响，但在基本面无好转的情况下，日内操作仍偏空对待。 工业硅 逢高布空 新疆大厂存在常规检修，硅价探底后小幅反弹，常规检修难以扭转长期过剩格局，近月合约短线继续逢高布局空单，远月反弹布局长线多单。 11000 中期 10500 品种简报：铜 项目 重要提示 评估 产量 预计7月国内电解铜产量为101.66万吨，环比增加1.16万吨升幅为1.15%，同比增加11.45万吨增幅为9.8%6月SMM中国电解铜产量为100.5万吨，环比下降0.36万吨，降幅为0.36%，同比上升9.49%，且较预期的98.5万吨增加2万吨 利空 净进口 6月进口30.9万吨，出口15.8万吨，净进口15万吨5月进口34.7万吨，出口7.4万吨，净进口27万吨 中性 表观消费 6月表观消费量129万吨，同比增长4%5月表观消费量120万吨，同比增长-11% 利多 库存 SHFE铜库存：301203吨，周度环比减少7979吨社会库存：35.75万吨，周度环比减少1.8万吨LME铜库存：237750吨，周度环比增加6325吨comex铜库存：13909吨，周度环比增加2498吨 利多 冶炼利润 现货TC6.38美元/干吨（去年同期93.85美元/干吨）6月份现货冶炼利润约为-2211元/吨，长单利润为1418元/吨 利多 升贴水 现货升水均值-13元/吨，（上周-32元/吨） 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铝 项目 重要提示 评估 产量 预计7月电解铝产量348万吨，当月同比3.1%，氧化铝产量708万吨，同比增长3.1%6月电解铝产量355.3万吨，当月同比增长5.5%，累计同比5.3%氧化铝产量684.2万吨，同比增长5.9%，累计同比3.8% 利空 净进口 6月进口12.1万吨，出口0.7万吨，净进口11.4万吨5月进口15.7万吨，出口0.6万吨，净进口15.1万吨 利多 表观消费 6消费量368.5万吨，同比增加4.7%5消费量379.8万吨，同比增加0.8% 利空 库存 铝锭库存：79万吨，周度环比减少0.7万吨铝棒库存：13.1万吨，周度环比减少1万吨LME库存：94.4万吨，周度减少1.6吨 利空 冶炼利润 本周电解铝成本：17911元/吨，单吨冶炼利润1098元/吨本周氧化铝现金成本（山东）：2708元/吨，单吨冶炼利润1187元/吨 利空 升贴水 长江现货贴水40元/吨，上周贴水60 资料来源：wind、SMM、一德有色 项目 重要提示 评估 产量 预计7月精炼锌产量为50.7万吨，当月同比-8%6月产量为54.58万吨，当月同比-1.2%，累计同比-1.39% 利多 净进口 6月进口3.49万吨，出口0.136万吨，净进口3.35万吨5月进口4.4万吨，出口0.085万吨，净进口4.35万吨 利空 表观消费 6月表观消费量57,93万吨，同比-2.99%5月表观消费量57.97万吨，同比-0.41% 中性 库存 SHFE库存：11.40万吨，周度环比-0.61万吨；社会库存：16.91万吨，周度环比-2.28万吨LME库存：24.24万吨，周度环比-0.34万吨 利多 冶炼利润 国内矿TC：1800元/吨（0）；进口矿TC：-20美元/干吨（-20）内矿冶炼利润-2184元/吨 利多 升贴水 华北地区升水5/吨（上周-15元/吨）；华东地区升水5元/吨（上周-15元/吨）；华南地区升水20元/吨（上周-50元/吨） 利多 下游开工率 镀锌开工率58.28%（-0.89%），压铸锌合金开工率55.55%（+0.86%）氧化锌开工率53.9%（-0.73%）。 利空 品种简报：锌 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：铅 项目 重要提示 评估 产量 预计7月原生铅产量30万吨；再生精铅产量24,21万吨6月原生铅产量28.27万吨，当月同比-3.54%，累计同比-4.65%6月再生铅产量33.16万吨，当月同比-8.95%，累计同比-8.45% 利多 净进口 6月净出口0.08万吨；5月净出口0.24万吨； 中性 表观消费 6月表观消费量66.35万吨，同比减少%5月表观消费量60.7万吨，同比减少11.83% 利多 库存 SHFE库存：4.08万吨，周度环比+0.03万吨；社会库存：3.9万吨，周度环比-0.94万吨LME库存：24.7万吨，周度环比+3.89万吨 利空 加工费TC 国内矿TC：550元/吨（上月600元/吨），进口矿TC：50美元/干吨（上月50美元/干吨） 利多 废电瓶 本周废电瓶价格11975元/吨（-100）；规模再生铅企业冶炼亏损128元/吨（含副产品收益） 精废价差 再生铅较之原生铅价差25元/吨（+25） 中性 升贴水 现货对沪铅2408合约升水20-60元/吨报价 中性 下游开工率 本周铅蓄电池开工率环比上升0.15%至72.23%。 利多 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：镍 项目 重要提示 评估 产量 ①②③④ 电解镍：6月全国精炼镍产量共计2.66万吨，环比增加3.7%，同比上升40.54%镍铁：6月全国镍生铁产量为2.81万金属吨，金属吨环比上升3.51%硫酸镍：6月份全国硫酸镍产量为3.05万金属吨，全国实物吨产量13.91万实物吨，环比减少6.52%，同比减少12.82%不锈钢：6月份全国不锈钢产量约为323.02万吨，环比减少1.17%，同比增加5.17% 利多 净进口 ①②③④ 精炼镍：6月精炼镍进口量7322.769吨，环比降幅7.36%，同比降幅46.58%；6月精炼镍出口量10351.172吨，环比降幅9.98%，同比增幅1028.87%镍铁：6月镍铁进口量69.4万吨，环比增幅6.5%，同比增幅15.1%硫酸镍：6月镍的硫酸盐进口量14744.561吨，环比降低44.08%，同比增幅99.79%；6月出口量1325.916吨，环比降幅27.42%，同比降幅59.57%不锈钢：6月国内不锈钢进口量为13.13万吨，环比下降24.72%，同比增加11.16%；出口量为45.28万吨环比下降1.06%，同比增加31.89% 中性 库存 SHFE镍库存：20068吨，周度环比减少353吨保税区库存：4200吨，周度环比减少200吨LME镍库存：104388吨，周度环比增加1848吨 利空 冶炼利润 ①② 镍铁：周内镍矿价格坚挺，辅料价格持稳，镍铁成本维持高位，现货成交价格降至990元/镍点，国内镍铁厂利润下滑，利润率-4%—2%。不锈钢：不同工艺冶炼成本不同，周内完全镍铁模式下的304不锈钢冷轧卷板生产成本约14300元/吨，宏旺现货报价13850元/吨，利润率为-3.25%；甬金现货报价14150元/吨，利润率为-1.06%。 中性 升贴水 金川：2150元/吨；俄镍：100元/吨；电积镍：250元/吨 利空 资料来源：wind、SMM、一德有色 品种简报：锡 项目 重要提示 评估 产量 预计2024年7月份全国锡锭产量将达到16525吨，环比增长1.47%，同比增长21.49%6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5% 利空 净进口 4月进口863吨，出口1923吨，净出口1059吨5月进口1028吨，出口1519吨，净出口491吨 利多 下游消费 1-5月，集成电路产量1703亿块，同比增长32.7%1-5月，我国手机产量6.2亿台，同比增长10.6% 利多 库存 LME锡库存：4605吨，周度环比增加45吨SHFE锡库存：12982吨，周度环比减少1567吨社会库存：13983吨，周度环比减少1448吨 利多 冶炼利润 云南40%锡精矿加工费17000元/吨，+0 利空 升贴水 现货升水均值240元/吨