烧碱周报：烧碱盘面大幅下跌，基差结构转变

烧碱盘面大幅下跌，基差结构转变 烧碱周报2024年7月22日 姓名：刘田莉 从业资格号：F03091763 交易咨询从业证书号：Z0019907联系电话：17862979520 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 期货交易咨询：证监许可[2012]112 基本面情况 价格：本周山东烧碱价格稳中有增。截止到2024年7月19日，山东地区32%液碱为810元/吨，折百价为2531元/吨，山东50%液碱为1340元/吨，折百价为2680元/吨，山东片碱维持3000元/吨。 供给：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.7%，较上周环比-1.9%。隆众测算，下周有前期检修装置陆续恢复和减产停车企业恢复，也有新增装置检修，预计下周烧碱产能利用率将有所提升。 需求：烧碱需求变化不大，整体来看，氧化铝价格维持高位坚挺，但部分地区受环保安全督查及雨季影响，仅少量矿山恢复，无法缓解供给紧张趋势。上周山东主力下游送货量较少，价格有所提涨，但随着检修装置陆续恢复，碱厂库存增加，主力下游送货量也开始增加，价格或稳中有降。 库存：截至20240719，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存37.72万吨(湿吨)，环比+3.43%，同比-5.72%。 逻辑与观点 上周烧碱盘面持续走弱，周五夜盘低开大幅下行，创上市以来的新低，盘面由升水转为贴水。近月交割多头接货困难，盘面结构开始转变。另一个方面，从基本面来看，短期烧碱现货价格不具备大幅上涨的可能，主要是随着检修装置的陆续恢复，烧碱供给有所提升，下游需求偏弱，随着碱厂库存增加，个别企业报价有调降预期。虽然外贸价格有所上涨，但对32%碱影响有限。宏观情绪持续走弱，市场对未来并不乐观。上周，液氯价格持续走弱，氯碱企业利润有所下降，但短期企业出现降负的概率不大。烧碱盘面暂无利好支撑，大盘面大幅下跌后不宜再过分追空。 风险提示 相关品种出现大幅波动，宏观情绪转变 请务必阅读正文之后的声明部分 中国PMI（%） 制造业PMI 生产经营活动预期65生产 在手订单55新订单 产成品库存 45 原材料库存 35 出厂价格 从业人员 主要原材料购进价格 采购量 供应商配送时间 新出口订单 进口 2024-062024-05 中国CPI（%） 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 CPI:当月同比 CPI:环比 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 2024-06 数据来源：同花顺，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 氯碱基本面情况 请务必阅读正文之后的声明部分 山东32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏32%碱价格（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 河北32%碱价格（元/吨） 2100 1600 1100 600 100 -400 201920202021202220232024 浙江32%碱价格（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 江苏-山东32%碱价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 周内山东32碱周均价810元/吨，环比上涨0.75%，周内山东氯碱装置检修及减产，且部分企业库存压力不大，加上主力下游采购32碱价格上调15至735支撑，部分企业跟涨10元/吨。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 截止到7月19日，山东32%碱810元/吨，江 苏32%碱880元/吨。 江苏-山东价差为70元/吨。 山东50%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱价格（元/吨） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 江苏49%碱-山东50%碱价差（元/吨) 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 50碱周均价1340元/吨。受到供应减量及订单支撑，价格持续拉涨。 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 江苏49%碱-山东50%碱价差为60元/吨。 5500 山东-西北片碱价格对比（元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 山东 西北 山东-西北片碱价差（元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2020 2021 2022 2023 2024 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 2024-07-01 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 山东片碱价格（元/吨） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-15192216 -1-1 西北片碱价格（元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1-15192216 -1-1 山东50%碱-32%碱价差（折百） 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2021 2022 2023 2024 山东片碱-32%液碱价差（折百） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 2020 2021 2022 2023 2024 山东片碱-50%液碱价差（折百） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 截止到7月19日，山东50%-32%液碱价差为149元/吨。 山东片碱-32%液碱价差为469元/吨。 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 山东片碱-50%液碱价差为320元/吨。 3500 烧碱期现货价格走势（元/吨） 3000 2500 2000 主力合约收盘价 32%碱折百价 山东32%碱-主力合约收盘价基差（元/吨) 600 400 200 0 -200 -400 -600 山东50%碱-主力合约收盘价基差（元/吨) 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 烧碱期货价格大幅走弱，现货价格企稳。截止到7月19日， 32%碱基差为-2.8元/吨，50%碱基差为146元/吨。 95 烧碱产能利用率（%） 90 85 80 75 70 2021 2022 2023 2024 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 本周（20240712-0718）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.7%，较上周环比-1.9%。周内西北、华北产能利用率下滑，其他区域基本无变化。西北地区新增一家35万装置检修，拉低整体负荷，产能利用率-1.1%至79.7%；华北地区新增一家35万装置检修，且有装置负荷减产，拉低整体开工，产能利用率-5.2%至72.3%；其中山东产能利用率-1.9%至78.8%。 本周中国烧碱产量为75万吨。 大区 省份 企业 产能 检修产能 检修日期 重启日期 华北 山东 东