建材行业2024年度中期投资策略：地产链静待曙光，非地产关注玻纤/药包材等

建筑材料及新材料行业2024年度中期投资策略报告主要围绕以下几点进行了深入分析：

行业复盘与市场表现：

• 2024年上半年，建筑材料板块延续了较低迷的表现，累计收益率为-7.5%，相比沪深300指数超额收益率为-11.7%，期间出现了几次基于地产政策的阶段反弹。
• 机构持仓：尽管2024年一季度末建材行业的基金重仓占比略有提升至0.41%，但整体依然延续了低配态势，超配比例为-0.48%。

下游需求与地产政策：

• 地产需求：近期中央提出了一系列地产政策，包括取消房贷利率下限、下调首付比例等，旨在“消化存量房产和优化增量住房”。然而，主要指标显示地产需求仍然承压，包括投资、销售、实物工作量、到位资金等多个方面的压力，其中开发投资、商品房销售额、新开工、竣工、房企到位资金分别同比下滑了9.8%、28.3%、24.6%、20.4%、24.9%。
• 政策效果：虽然政策效果尚待观察，但5月份新房及二手房成交面积的降幅有所收窄，持续关注政策的实际效果。

地产链材料分析：

• 水泥：短期价格较为坚挺，行业盈利处于历史底部区域，下行空间有限，关注供给优化潜在政策的影响。
• 装修建材：企业业绩分化，偏C端的企业可能展现出更好的持续增长韧性。
• 浮法玻璃：短期内景气压力或继续存在，关注竣工企稳前景以及行业产能冷修增加情况。

非地产链材料亮点：

• 玻璃纤维：供需关系改善，景气度有望持续上行。
• 药包材：中硼硅玻璃需求维持高景气，实施两批集采，注射剂占比均超过48%。
• 耐火材料：国内需求存在一定压力，但行业集中度提升的趋势延续，部分企业表现积极。

投资建议：

• 地产链：静待政策带来的曙光，重点关注水泥和装修建材的龙头企业。
• 非地产链：关注玻璃纤维、药包材、耐材等领域，尤其是玻纤景气上行、药包材龙头强化优势、耐材的部分企业有积极变化。

风险提示：

• 地产融资政策落地进度不及预期。
• 地产需求景气度改善弱于预期。
• 基建落地进展低于预期。
• 原材料价格大幅波动。

结论：

建筑材料及新材料行业在2024年的上半年面临了挑战，但随着政策层面的积极调整和市场环境的变化，特别是在非地产链材料领域看到了积极的增长点。投资策略上，关注政策催化下的地产链修复机遇以及非地产链材料的结构性机会，特别是水泥、装修建材、玻璃纤维、药包材、耐材等相关领域的龙头企业。同时，需警惕政策执行效果、市场预期兑现程度以及原材料成本波动带来的不确定性。