长江期货能化产业周报：博弈加剧，关注支撑

长江期货能化产业周报： —博弈加剧关注支撑 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-07-29 01 能化品种核心观点总结 02 纯碱:基本面持续偏空 03 目录橡胶:受宏观拖累明显胶价争夺关键位 04 05 尿素：低端价格回调等待时机甲醇：内地供减需增或企稳上行 06 07 烧碱：现货支撑走弱盘面或偏震荡PVC：震荡偏弱关注宏观博弈 01 能化品种核心观点总结 01纯碱:基本面持续偏空 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌5.37%，空头氛围浓厚，主力迟迟不肯换月， 继续在9月合约争夺，甚至还在9月增仓，多头抵抗能力较差，行情下行顺畅。 □后市展望：纯碱继续偏空看待，套利方面，因为主力不换月，矛盾就不会转移到远月，即便远月本质上更弱，这是由于资金行为导致的跨月价差无法回归基本面，但9-1价差平水附近支撑很强，也难以下破，这使得价差整体实际上是偏于横盘，正套虽无利润但也没有风险。 □操作建议：持有9-1正套。单边偏空看待。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02橡胶:受宏观拖累明显胶价争夺关键位 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌1.58%，同期上证指数大跌3.07%，宏观走弱 严重拖累橡胶价格节奏。 □后市展望：橡胶基本面并不悲观，上涨趋势是否维持还是打破需要关注宏观走势，如宏观继续悲观则可能打乱橡胶之前的上涨走势，关注14300一线的争夺情况。 □操作建议：观望。 橡胶指数走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 03尿素：低端价格回调等待时机 1市场变化：本周尿素期货主力合约偏弱运行，周尾有企稳迹象。7月26日UR2409合约收盘价1995元/吨，较上周下调44元/吨。受到需求转弱影响，小颗粒尿素现货市场价格延续下调，河南市场日均价2129元/吨，较上周下跌75元/吨，山东市场日均价2130元/吨，较上周下跌116元/吨。 2基本面变化：供应端本周中国尿素开工负荷率79.14%，较上周基本持平，其中气头企业开工负荷率78.96%，较上周提升1.94个百分点，尿素日均产量18.19万吨。成本端本周无烟煤市场价格延续僵持，山西晋城S0.4-0.5无烟洗小块含税价1160-1220元/吨，山西阳泉地区S1-1.5无烟洗块含税价930-1040元/吨，均较上周同期价格重心持平。需求端农业集中用肥需求明显减弱。周全国复合肥企业产能运行率34.68%，较上周基本持平。复合肥库存64.4万吨，较上周增加1.93万吨，累库速率变缓。工业需求三聚氰胺检修装置复产，开工小幅提升。库存端尿素企业库存28.8万吨，较上周增加8.38万吨。港口库存11.4万吨，较上周减少1.6万吨。主要运行逻辑：尿素供应稳定，日均产量近18万吨。农业集中用肥需求有明显减弱，受到原料尿素价格下行影响，复合肥市场观望情绪增加。尿素厂家降价收单，低流价格出现回调，市场下行趋势整体还未扭转。展望后市：一方面尿素农业需求度过淡季后有恢复预期，下游复合肥开工率已经小幅提升。另一方面生产企业持续降价收单，贸易商和下游游囤货需求释放。09合约区间参考1950-2190。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 04甲醇：内地供减需增或企稳上行 1市场变化：甲醇期货本周价格企稳运行，MA2409合约7月26日收盘价2514元/吨，较上周下跌21元/吨，跌幅 0.84%。现货方面，江苏甲醇市场暂稳，主流价格2522元/吨，较上周上涨后20元/吨，涨幅0.8%。 2基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率72.67%，较上周降低2.72个百分点，周度产量152.64万吨，较上周减少5.69万吨，甲醇供应持续缩减。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌13.4元/吨至718元/吨，西 南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方。需求端甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率64.65%，环比上周提升7.15个百分点，华东某MTO装置重启计划兑现。华东MTO行业受到港口甲醇价格下跌缓解成本压力，本周利润增幅较为明显。冰醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛等其他传统需求目前多数产品处于淡季，下游终端需求有限。库存端甲醇样本企业库存量37.79万吨，环比减少2.44万吨，减幅6.07%，甲醇内地供应缩减，主产区库存去库。港口库存量103.44万吨，较上周增加5.35万吨，增幅5.45%。主要运行逻辑：甲醇国内供应减少，MTO开工率提升，主产区库存去库。虽港口MTO需求支撑有限，但内地市场供减需增或带动价格企稳上行，MA09合约运行区间参考2450-2600。 3重点关注：甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际原油价格 05烧碱：现货支撑走弱盘面或偏震荡 本周回顾：截止周五，主力SH2409跌5.84%收于2386，山东32%液碱790（-20）元/吨，折百2469（-62）元/吨。 基本面情况： 1.上游：液氯价格偏弱，烧碱&液氯综合利润亏损。山东地区原盐保持315元/吨，山东液氯主流价-150（-300）元／吨。山东氯 碱企业周平均毛利在453元/吨，较上周-94元/吨，环比-17%。 2.供应：供应增加预期。截至7月25日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为79.8%（+0.1个百分点），周损失量18.84万吨（-2.84%），周产量75万吨（0%)。下周产能利用率预计小幅提升，华北、西北、华东前期检修未复产装置陆续恢复，将明显提量，预计下周烧碱产能利用率82%，产量约在77万吨左右。 3.需求：氧化铝需求平稳，非铝需求仍处淡季。截止7月25日，氧化铝开工率84%（0），阔叶浆开工率81.9%（-12.9%），粘胶短纤周度产能利用率85.53%（+4.53%）；江浙印染样本综合开机率为64.84%（0）。非铝需求整体仍处于淡季。氧化铝方面，短期国产矿产量增加有限，进口矿补位但耗碱低，氧化铝企业复产和密集检修并存，对烧碱需求有限。 4.库存小幅抬升。截至20240725，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存39.16万吨(湿吨)，环比上涨3.82%，同比上涨6.94%。 后市展望：烧碱库存压力暂时不大，供应回升预期，氧化铝需求仍受限于矿石不足，非铝需求淡季提振有限，基本面承压限制上方空间。09盘面升水收窄，或压制上游交货意愿，仓单注册较少，继续收基差空间有限。 操作建议：09短期震荡，09暂关注2350-2450。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 06PVC：震荡偏弱关注宏观博弈 本周回顾：截止周五主力V2409跌1.65%收于5739，常州市场价5560（-60）元/吨，基差继续小幅走强。 基本面情况： 1.成本利润：电石偏弱震荡，乙烯相对较好。目前兰炭中料950（0）元/吨，乌海电石2600（0）元/吨，乙烯7750（0）元/吨。截止7月25日，国内样本电石法生产企业平均毛利在86元/吨，环比减少31元/吨，同比增加139元/吨；乙烯法生产企业平均毛利在-在153元 /吨，环比增加34元/吨，同比减少690元/吨；氯碱+PVC边际生产企业毛利在16.25元/吨，环比上周减少145元/吨。 2.供应：检修环比减少，后期供应压力增大。截至7月25日，PVC周度产能利用率在73.33%，环比增加2.93%，同比减少0.49%；周检 修损失15.49万吨，环比上周下降9.91%，同比增加4.88%；周PVC产量初步统计在42.60万吨，环比增加4.17%，同比减少1.47% 。 3.内需：内需淡季低迷，地产持续拖累。截止7月26日，本周下游制品企业开工率在51.96%，环比减少0.98%，同比增加7.32%。型材 开机率46.06%，环比减少0.12%，同比增加12.93%；管材开机率46.88%，环比减少2.5%，同比增加1.97%。 4.出口：BIS认证决议未定，出口签单放缓，预计8月中旬后才有好转预期。截至7月26日，当周PVC样本企业出口签单环比增加35%在1.32万吨，同比减少69%，交付量1.4万吨，待交付降至4.6万吨。海运费下降及印度BIS政策限制，市场淡季观望为主。 5.库存：高库存持续压制。截至7月25日，PVC第三方库存在59.81万吨，环比下降0.81%，同比增加25.40%；41家新样本PVC社会库存在95.23万吨，环比下降0.26%；32家样本企业预售量在55.45万吨，环比减少0.32%；全样本生产企业库存量环比增加1.11%在31.81万吨。 后市展望：地产持续拖累，内需淡季难有明显改善，出口短期受雨季和BIS认证影响减弱，供应保持充足，库存高企持续压制，价格易跌难涨，关注国内外宏观面政策消息,，关注国内会议与海外FOMC会议、PMI数据。 操作建议：震荡偏弱，V09暂时关注5680一线支撑。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 纯碱:基本面持续偏空 01核心观点 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌5.37%，空头氛围浓厚，主力迟迟不肯换月， 继续在9月合约争夺，甚至还在9月增仓，多头抵抗能力较差，行情下行顺畅。 □后市展望：纯碱继续偏空看待，套利方面，因为主力不换月，矛盾就不会转移到远月，即便远月本质上更弱，这是由于资金行为导致的跨月价差无法回归基本面，但9-1价差平水附近支撑很强，也难以下破，这使得价差整体实际上是偏于横盘，正套虽无利润但也没有风险。 □操作建议：持有9-1正套。单边偏空看待。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02纯碱开工率 □本周纯碱综合产能利用率89.01%，环比上涨2.21个百分点。其中氨碱产能利用率87.79%，环比增加7.48个百分点，联产产能利用率92.07%，环比下跌1.40个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.97%，环比上涨3.07个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03纯碱产量 □本周纯碱产量74.20万吨，环比增加1.84万吨，涨幅2.55%。轻质碱产量31.04万吨，环比增加1.23万吨。重质碱产量43.16万吨，环比增加0.61万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截止2024年7月25日，国内纯碱厂家总库存98.59万吨，较上周四增加8.64万吨，涨幅9.61%。其中，轻质纯碱54.18万吨，环比增加3.54万吨；重质纯碱44.41万吨，环比增加5.10万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05利润 □截止2024年7月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为516.60元/吨，环比下 跌39元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润335.11元/吨，环比持平。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □沙河基差116，差环比走强104，卖出套保效果更好，体现了市场的悲观。 □跨期套利方面，9-1周收盘价差31，走弱19，9-1正套继续经受考验。9-1迟迟不进行主力合约的转换，是9-1价差迟迟不回归的主要原因。 纯碱9-1价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □纯碱9月合约是下跌走势，已经非常明显，暂无法找到支撑，最要紧的是多空双方还在继续争夺9月合约，甚至在加仓，马上即将进入8月，主力合约还不换成SA2501,这说明多空双方在9月合约仍有大战。 纯碱9月合约周线纯碱9月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 橡胶:受宏观拖累明显胶价争夺关键位 01核心观点 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409