长江期货能化产业周报：氛围转空博弈加剧

长江期货能化产业周报： —氛围转空博弈加剧 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-06-11 01 能化品种核心观点总结 02 03 目录纯碱:调整剧烈但支撑暂有效尿素：需求转弱预期初步兑现 04 05 06 甲醇：货源紧张缓解价格区间震荡烧碱：基本面承压09谨慎偏空PVC：供需宽松关注宏观扰动 01 能化品种核心观点总结 01纯碱:调整剧烈但支撑暂有效 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌3.56%，继续深度调整，但2150-2180一带的支撑暂时有 效，如果宏观氛围再度转好，则有望继续上涨。 □后市展望：数据方面继续偏好，更多是受到能化板块整体影响，而原油在持续超跌后有望反弹，改变能化板块悲观氛围，关注支撑情况，谨慎看多。 □操作建议：继续持有多9空1套利。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02尿素：需求转弱预期初步兑现 1市场变化：受到尿素需求转弱预期和整体商品情绪影响，本周尿素期货主力合约周初出现低开低收，后向上拉涨后周尾继续回落。6月7日UR2409合约收盘价2126元/吨，较上周下跌49元/吨，跌幅2.25%。小颗粒尿素现货市场价格延续坚挺，河南市场日均价2373元/吨，较上周上涨38元/吨，山东市场日均价2404元/吨，较上周上涨19元/吨。 2基本面变化：本周中国尿素开工负荷率78.23%，较上周提升1.77个百分点，其中气头企业开工负荷率78.65%，较上周降低0.49个百分点，尿素日均产量17.24万吨。无烟煤市场价格稳中窄幅调整，对尿素生产成本支撑有限。需求方面，北方农业追肥，全国复合肥企业产能运行率46.55%，较上周降低3.33个百分点，复合肥刚需用肥消化库存，补货有限。复合肥库存49.89万吨，较上周降低1.27万吨。中国三聚氰胺企业开工负荷率64.8%，较上周降低2.78个百分点，周度产量3.03万吨，较上周基本持平。尿素企业库存20.6万吨，较上周减少6.1万吨，港口库存15.1万吨，较上周减少1.1万吨。北方地区尿素库存延续去库，南方地区出现不同程度累库。整体来看，尿素供应缓慢恢复，需求减弱预期初步兑现，南北库存表现分化，中期尿素价格仍偏空看待，前期空单可部分止盈，逢高再适量加仓，尿素09合约运行区间参考2070-2250。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 03甲醇：货源紧张缓解价格区间震荡 1市场变化：甲醇期货价格周初在原油和自身基本面影响下大幅回落随后窄幅波动，价格重心下移，MA2409合约 6月7日收盘价2554元/吨，较上周下跌77元/吨，跌幅2.93%。现货方面，江苏太仓甲醇市场跌幅明显，均价 2640元/吨，较上周下跌160元/吨，跌幅5.71%。 2基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率80.96%，周度产量169.5万吨，较上周基本持平，甲醇近半月整体供应有恢复。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌6.40元/吨至752.00元/吨，西南天然气价格较上周持平稳至2.16元/立方。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率72.78%，环比上周降低1.67个百分点。中煤榆林、内蒙古久泰烯烃装置短停，导致行业开工率被动降低。冰醋酸开工率窄幅走高，二甲醚等其他传统需求开工维稳运行。库存端本周甲醇样本企业库存量39.31万吨，环比上周减少1.41万吨，降幅3.46%。港口库存量61.8万吨，较上周增加0.36万吨，增幅0.59%。下周外轮抵港量预计环比增加，港口或延续累库。主要运行逻辑：整体来看，甲醇生产恢复，需求方面传统下游维稳为主，而甲醇制烯烃开工下降明显，前期主流市场货源紧张缓解，预计价格震荡运行，09合约运行区间参考2500-2650。 3重点关注：国际原油价格、地缘局势、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工。 04烧碱：基本面承压09谨慎偏空 本周回顾：截止周五，主力SH2409跌4.84%收于2713，山东32%液碱770（+10）元/吨，折百2046（+31）元/吨。 基本面情况： 1.供应：检修环比减少。截至6月6日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为82.1%（+0.8个百分点），周损失量 15.7万吨（-10.29%），周产量79万吨（+2.6%)。6-7月检修环比5月有减少。 2.需求：氧化铝复产不及预期，非铝需求淡季偏弱。截止6月6日，氧化铝开工率81%（0），阔叶浆开工率70%（0），粘胶短纤周度产能利用率79.92%（+2.55%）；江浙地区印染样本综合开机率为70.02%（持平）。纺织印染6月开工伴随需求季节性走弱，造纸、基础化工等需求，跟随宏观经济整体偏稳，新能源有增长但目前总量不大，整体非铝需求提升空间受限。氧化铝方面，山西、河南停产矿山复产工作稳步推进，近期氧化铝复产呼声高，关注氧化铝的复产进度。出口询盘较少。 3.库存：库存中高水平。截至20240606，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存36.21万吨(湿吨)，环比+1.66%，同比+2.42%。 后市展望：总的来看，下一周检修环比有减少，非铝需求面临淡季弱势，氧化铝存复产预期，目前表现不及预期，继续关注氧化铝复产情况。09属于旺季合约，盘面维持升水。 操作建议：09短期谨慎偏空，关注2650-2900区间，关注回调后低多机会。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05PVC：供需宽松关注宏观扰动 本周回顾：截止周五主力V2409跌4.25%收于6287，常州市场价5950（-170）元/吨。 基本面情况： 1.上游：目前动力煤（鄂尔多斯Q5500）665元/吨，兰炭中料1030元/吨，乌海电石2635元/吨，乙烯845美元/吨。电石供需双弱，短期弱势震荡。PVC利润有所修复。 2.供应：供应回升预期。截至6月6日PVC周度产能利用率在75.16%，环比减少1.67%，同比增加5.21%；检修损失15.29万吨，环比增加6.63%，同比下降6.79%。6月中下检修企业减少。 3.内需：终端改善不明显。截止6月7日，本周下游制品企业开工率在55.27%，环比小幅提升0.31%，同比增加4.37%。型材开机率49.44%，环比提升0.56%，同比增加5.07%；管材开机率51.25%，环比增加0.62%。 4.出口：存在托底支撑。舱位紧张，海运费高企，出口环比偏差。印度需求强劲，出口仍有托底支撑。 5.库存：高库存持续压制。截至6月6日，国内PVC社会库存在60.40万吨，环比增加0.23%，同比增加27.05%。 后市展望：总的来看，库存高企持续压制，检修环比减弱，内需淡季难有明显改善，供需面依然偏承压。上周五交易所公布交割库扩容，有利于空头加强套保交割。此外，基本面交易拥挤，重点关注宏观扰动和大盘走势。预计PVC下周盘面偏弱震荡，关注周四最新美联储决议。 操作建议：暂时观望。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 纯碱:调整剧烈但支撑暂有效 01核心观点 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌3.56%，继续深度调整，但2150-2180一带的支撑暂时有 效，如果宏观氛围再度转好，则有望继续上涨。 □后市展望：数据方面继续偏好，更多是受到能化板块整体影响，而原油在持续超跌后有望反弹，改变能化板块悲观氛围，关注支撑情况，谨慎看多。 □操作建议：继续持有多9空1套利。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02纯碱开工率 □本周纯碱整体开工率82.08%，上周82.60%，环比减少0.53个百分点。其中氨碱的开工率78.35%，环比增加4.13个百分点，联产开工率84.58%，环比减少4.58个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率77.98%，环比下跌0.52个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03纯碱产量 □本周纯碱产量68.42万吨，环比减少0.44万吨，跌幅0.64%。轻质碱产量28.46万吨，环比减少 0.1万吨。重质碱产量39.96万吨，环比减少0.34万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截止2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存80.99万吨，较上周四减少0.83万吨，跌幅1.01%。 其中，轻质纯碱37.14万吨，环比增加0.87万吨，重质纯碱43.85万吨，环比减少1.70万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05利润 □截止2024年6月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为917.10元/吨，环比增加2.50元/吨。 中国氨碱法纯碱理论利润532.11元/吨，环比增加75.52元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □沙河基差环比走强，周末基差27,卖出套保效果持续向好。 □跨期套利方面，9-1周收盘价差120，环比小幅走强，继续持有多9空1套利。 纯碱9-1价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □SA9月合约日线体现出明显的洗盘走势，大幅上冲后下落，周末收较长上影线，周线连续第二周下跌，但无论周线还是日线，支撑均较为坚挺，在2150-2180一带，没有跌穿则仍不能看空，依托支撑谨慎看多。 纯碱9月合约周线纯碱9月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 尿素：需求转弱预期初步兑现 01尿素周行情回顾： 受到尿素需求转弱预期和整体商品情绪影响，本周尿素期货主力合约周初出现低开低收，后向上拉涨后周尾继续回落。6月7日UR2409合约收盘价2126元/吨，较上周下跌49元/吨，跌幅2.25%。小颗粒尿素现货市场价格延续坚挺，河南市场日均价2373元/吨，较上周上涨38元/吨，山东市场日均价2404元/吨，较上周上涨19元/吨。 尿素2409合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率78.23%，较上周提升1.77个百分点，其中气头企业开工负荷率78.65%，较上周降低0.49个百分点，尿素日均产量17.24万吨。近期有陕西华山、山东华鲁恒升等装置检修或短停，有河北东光、山东瑞星和河南晋开等装置复产。 中国尿素周度开工负荷率（%） 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 尿素周度日均产量（万吨） MIN5年区间20232024平均值 20 18 16 14 12 10 8 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货 03重点数据跟踪-成本 本周无烟煤市场价格稳中窄幅调整，煤矿生产相对谨慎，部分地方煤矿坑口产量下滑，停产煤矿尚未恢复生产，市场煤供应总量受限，对煤价仍存支撑；伴随煤价涨至高位，本周下游接货积极性略有下降，观望情绪提高，煤矿端出货速度减缓，部分煤企坑口库存水平略有提升，对尿素成本支撑有限。天然气价格区间波动。 本周合成氨价格走弱，市场均价2883元/吨，较上周下跌4.05%，合成氨与尿素价差收窄。 3000 2500 2000 1500 1000 500 无烟煤价格 20202021202220232024 2000 1500 1000 500 山东动力煤(Q5500)日度均价（元/吨） 20202021202220232024 2000 1500 1000 500 合成氨-尿素价差（元/吨） 20202021202