长江期货能化产业周报：基本面承压，盘面偏调整

长江期货能化产业周报 ——基本面承压盘面偏调整 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756 联系人：张英执业编号：F03105021 2024-06-24 目录 01纯碱：震荡区间下移 02橡胶：加速洗盘 03烧碱：09谨慎偏空关注检修支撑 04PVC：供需宽松关注宏观扰动 05尿素：农需接近尾声价格或再次承压 06甲醇：需求无亮点价格承压运行 01 核心观点总结 01纯碱：震荡区间下移 □走势回顾：本周纯碱主力合约SA2409下跌2.18%，连续下跌4周，517房地产政策出台后地产数据依然不佳，相关品均跌回到政策出台之前。 □后市展望：在宏观不能给与持续利好后，回到基本面数据显然很难支撑纯碱继续上涨，即便投机情 绪很想做多纯碱但缺乏爆点题材，价格预计转入偏弱震荡，震荡重心下移，关注2050-2180的运行情况。 □操作建议：9-1价差再次来到历史低位，多9空1套利加仓后持有等待。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02橡胶：加速洗盘 □走势回顾：本周橡胶主力合约ru2409下跌2.2%，全周跳空低开低走，但幅度有限，整体呈现洗盘行情。 □后市展望：上游价格松动，但下游开工恢复且继续去库，橡胶上下两难，预计进入横盘调整。等待新的驱动。 □操作建议：ru2409围绕14800-15000的支撑进行短线交易。 橡胶主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 03烧碱：09谨慎偏空关注检修支撑 本周回顾：截止周五，主力SH2409跌0.58%收于2722，山东32%液碱780（+10）元/吨，折百2437（+31）元/吨。 基本面情况： 1.上游：山东地区原盐保持339元/吨，山东液氯主流价保持100元／吨，总体氯碱日度毛利率有所下降。 2.供应：供应：检修环比减少。截至6月20日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为85.2%（+0.4个百分点），周损 失量13.6万吨（+2.26%），周产量81万吨（+1.25%)。 3.需求：氧化铝复产不及预期，非铝需求淡季偏弱。截止6月20日，氧化铝开工率81%（0），阔叶浆开工率80%（+14.29%），粘胶短纤周度产能利用率83.04%（+0.77%）；江浙地区印染样本综合开机率为67.44%（-1.56%）。纺织印染6月开工伴随需求季节性走弱。氧化铝方面，河南和山西地区获得复产资格的矿山数量增加，但短期国产矿产量增加有限，氧化铝企业复产和密集检修并存，进口矿用量增多，对烧碱需求增量有限，关注氧化铝的复产进度。 4.库存：库存中高水平。截至20240620，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.84万吨(湿吨)，环比+1.68%，同比+7.02%。 总的来看，检修环比继续减少，7月检修较多，非铝需求面临淡季弱势，氧化铝存复产预期，目前实际提振有限，库存去化不畅，继续关注氧化铝复产情况。成本侧，关注需求旺季煤炭走势，高温液氯淡季，关注液氯走跌对烧碱提振。期现结构看，09盘面依旧维持较高升水。 操作建议：09短期谨慎偏空，关注检修支撑，2700逢低试多。中期宽幅震荡，关注2650-2950。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 04PVC：供需宽松关注宏观扰动 本周回顾：截止周五主力V2409跌1.91%收于6096，常州市场价5800（-150）元/吨。 基本面情况： 1.成本：本周动力煤（鄂尔多斯Q5500）685（-5）元/吨，兰炭中料1030（0）元/吨，乌海电石2750（+100）元/吨，乙烯840 （0）美元/吨。 2.供应：下周检修企业继续减少，7月检修环比增多。截至6月20日PVC周度产能利用率在79.77%，环比增加3.75%，同比增加12.79%；周检修损失12.17万吨，环比上周下降17.77%，同比下降33.57%。 3.内需：内需淡季。截止6月20日，截止6月20日，本周下游制品企业开工率在54.01%，环比减少0.94%，同比增加7.82%。型材 开机率48.71%，环比减少0.18%，同比增加7.46%；管材开机率50.94%，环比增加0.94%，同比增加6.12%。 4.出口：舱位紧张，海运费高企，但印度需求强劲，散货船走货较好，出口仍有托底支撑。6月18日台塑报价，830印度CIF涨150至980，795CFR中国区涨25至820，台湾离岸价755涨25至775。 5.库存：高库存持续压制。截至6月20日，国内PVC第三方库存在60.38万吨，环比下降0.38%，同比增加24.15%。生产企业库存 环比增加0.72%至35.71万吨。 后市展望：库存高企持续压制，6月检修环比减弱，需求淡季难有明显改善，供需面依旧持续承压。地产方面，5月地产投资与房价双双走弱，新开工、施工、竣工面积同比降幅均进一步走阔，销售面积同比降幅略有收窄，后期关注政府收储等。PVC盘面趋势依旧偏弱，但基于成本、出口、宏观等托底支撑，下方空间逐步收窄，关注6000支撑。下周关注7月政治局会议前预期炒作。 操作建议：卖宽跨期权。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05尿素：农需接近尾声价格或再次承压 1市场变化：本周尿素期货主力合约盘整运行，周尾拉涨后立即回落。6月21日UR2409合约收盘价2091元/吨，较上周基本持平。小颗粒尿素现货市场先涨后跌，整体价格较上周小幅上涨，河南市场日均价2230元/吨，较上周上涨12元/吨，山东市场日均价2248元/吨，较上周上涨11元/吨。 2基本面变化：供应端本周中国尿素开工率81.65%，较上周提升1.42个百分点，其中气头企业开工率76.47%，较上周降低2.67个百分点，尿素日均产量17.89万吨。成本端无烟煤市场承压运行。需求端苏皖及东北地区追肥需求随天气启动，本周全国复合肥开工率36.14%，较上周降低2.55个百分点。复合肥库存47.06万吨，较上周增加0.33万吨。复合肥开工率进一步降低，复合肥出货转弱，库存从持续去库开始小幅累库。工业需求三聚氰胺开工维稳。库存端尿素企业库存20.6万吨，较上周减少0.1万吨，港口库存14.1万吨，较上周基本持平。受到尿素农业需求季节性和地区差异影响，累库主要在山东、河南、四川和重庆，去库主要在内蒙古、江苏、江西等地区。主要运行逻辑：尿素集中检修基本结束，日均产量趋于稳定，农业追肥需求逐步进入尾声，复合肥处于过渡期开工率持续下降，对尿素需求支撑减弱。在出口政策无变化的背景下，尿素面临供稳需减格局价格或再次面临压力，由于库存整体还是相对低位，局部地区用肥增加可能导致盘面反弹，但6月底-7月整体还是维持逢高布空观点。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 06甲醇：需求无亮点价格承压运行 1市场变化：受下游需求偏弱的影响，甲醇本周价格延续震荡偏弱，MA2409合约6月21日收盘价2498元/吨，较上周下跌31元/吨，跌幅1.23%。现货方面，江苏太仓甲醇市场跌幅明显，均价2520元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅1.95%。 2基本面变化：供应端本周甲醇装置产能利用率81.39%，较上周降低1.76个百分点，周度产量170.4万吨，较上周减少5万吨，甲醇供应由增转降。成本端鄂尔多斯Q5500动力煤价格较上周下跌0.35元/吨至744.40元/吨。需求端本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率79.16%，环比上周降低0.59个百分点。中天合创本周装置停车，行业开工继续降低。冰醋酸、MTBE、二甲醚、甲醛等其他传统需求开工低位运行。库存端甲醇样本企业库存量42.72万吨，环比上周增加1.85万吨，港口库存量68.96万吨，较上周增加1.22万吨。主要运行逻辑：整体来看，甲醇国内供应减少，抵港货源增加。需求方面甲醇制烯烃装置停车，整体甲醇制烯烃开工率偏低支撑有限，叠加传统需求无亮点，企业库存与港口库存双增，预计价格震荡偏弱运行，09合约运行区间参考2450-2600。 3重点关注：国际原油价格、地缘局势、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、 02 纯碱：震荡区间下移 02纯碱开工率 □本周纯碱整体开工率89.45%，上周88.27%，环比增加1.18个百分点。其中氨碱的开工率88.33%，环比下跌0.15个百分点，联产开工率92.59%，环比增加2.61个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率89.18%，环比增加2.90个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03纯碱产量 □本周纯碱产量74.57万吨，环比增加0.98万吨，涨幅1.33%。轻质碱产量32.97万吨，环比增加2.91万吨。重质碱产量41.60万吨，环比减少1.93万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截止2024年6月20日，国内纯碱厂家总库存89.65万吨，较上周四增加4.35万吨，涨幅5.10%。其中，轻质纯碱49.78万吨，环比增加8.93万吨，重质纯碱39.87万吨，环比减少4.58万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05利润 □截止2024年6月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为674.10元/吨，环比下跌 122元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润489.37元/吨，环比下跌49.37元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □沙河基差环比走强，周末基差41，走弱3,较为稳定，预示期货价格可能超跌。 □跨期套利方面，9-1周收盘价差55，走弱33，再次处于历史低位，加仓多9空1套利后持有等待。 纯碱9-1价差 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 07技术分析 □SA9月合约周线连续下跌四周，跌破了2150-2180支撑，原支撑变为压力，短期难以涨回。日线方面，进入新的震荡区间2050-2180，整个震荡重心下移，偏弱震荡为主。 纯碱9月合约周线纯碱9月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 橡胶：加速洗盘 02原料价格 □截止到6月20日，泰国胶水价格73.35泰铢/公斤，折合人民币14496元/吨，较上周下跌10.66%，同比去年上涨66.70% □国内方面，海南原料收购价格14500-15000元/吨；云南原料收购价14000-14500元/吨。 均跟随泰国收购价下跌。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03下游开工 □本周中国半钢胎样本企业产能利用率为80.06%，环比+0.08个百分点，同比+2.81个百分点。 □本周中国全钢胎样本企业产能利用率为61.84%，环比+8.09个百分点，同比-0.79个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截至2024年6月16日，中国天然橡胶社会库存126.1万吨，较上期下降1.58万吨，降幅 1.24%。 □截至2024年6月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.58万吨，环比上期减少0.71万吨，降幅1.33%。保税区库存7.61万吨，降幅4.42%；一般贸易库存44.97万吨，降幅0.78%。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05交割利润 □本周云南全乳胶交割利润-114元/吨。海南全乳理论交割利润-214元/吨。亏损较前期有 所收窄，主要因为原料价格下降，负利润对期货价格有一定支撑作用。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □本周基差-535，环比走强50，有利于卖出套保。 □跨品种套利方面，ru-nr价差2562，走弱28，价差处于历史平均水平，暂无套利机会。 □跨期套利方面，9-1价差-1125，走强50，多9空1